作為A股上市險企2014年年報的“收官之作”，中國太保(601601.SH)昨晚發(fā)布的年報似乎顯得有點“跛腳”。一邊是壽險新業(yè)務(wù)價值率創(chuàng)歷史新高，另一邊產(chǎn)險卻是近六年首現(xiàn)承保虧損，產(chǎn)壽進(jìn)一步呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。

中國太保年報數(shù)據(jù)顯示，[新西蘭公司注冊]其2014年實現(xiàn)營業(yè)收入2197.78億元，同比增長13.8%，其中保險業(yè)務(wù)收入1918.05億元，同比增長8.4%;歸屬于母公司股東的凈利潤110.49億元，同比增長19.3%。

壽險新業(yè)務(wù)價值率創(chuàng)新高

年報數(shù)據(jù)顯示，太保壽險全年共實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值87.25億元，同比增長16.3%;新業(yè)務(wù)價值率達(dá)到24.5%，較2013年提高3.8個百分點，雖然這一數(shù)字仍舊低于平安壽險的30.4%，不過卻創(chuàng)出了太保壽險自身的歷史新高。

太保壽險對《第一財經(jīng)（微博)日報》表示，其新業(yè)務(wù)價值的可持續(xù)增長，主要得益于大力推進(jìn)以客戶需求為導(dǎo)向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，深化“聚焦?fàn)I銷、聚焦期繳”的業(yè)務(wù)發(fā)展策略。

“聚焦?fàn)I銷”策略下，太保壽險個人業(yè)務(wù)堅持人力和產(chǎn)能“雙輪驅(qū)動”，全年新業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)高達(dá)92.5%，同比提升4.7個百分點;實現(xiàn)新保保費收入172.81億元，同比增長20.2%。營銷員月均人力達(dá)到34.4萬人，同比增長14.3%，其中衡量銷售隊伍質(zhì)量的指標(biāo)——健康人力和績優(yōu)人力的增速均達(dá)到18.4%，表明人力結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

而“聚焦期繳”策略的“戰(zhàn)果”則是新保期繳保費收入的持續(xù)提升。太保壽險提供給本報數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，太保壽險實現(xiàn)新保期繳保費收入175.42億元，同比增長13.9%;新保期繳在總新保中的占比達(dá)到54.4%，同比提升9個百分點。

不過，和之前市場預(yù)期的一樣，除了平安壽險之外，退保率持續(xù)上升依然是另外三家A股保險股共同的問題。年報數(shù)據(jù)顯示，中國太保去年的退保率為5.4%，較2013年進(jìn)一步上升了1.2個百分點，顯著高于平安壽險的1.3%，但低于中國人壽的5.46%和新華保險的9.2%。

產(chǎn)險六年來首現(xiàn)承保虧損

“2014年，我們感到遺憾和抱歉的是產(chǎn)險業(yè)務(wù)，增速放緩，且近六年首次出現(xiàn)承保虧損�！敝袊�太保董事長高國富在致股東信中寫道。

年報數(shù)據(jù)顯示，太保產(chǎn)險保險業(yè)務(wù)收入931.13億元，同比增長13.8%，綜合成本率103.8%，同比上升4.3個百分點，其中車險業(yè)務(wù)綜合成本率102.0%，非車險業(yè)務(wù)的綜合成本率更是高達(dá)112.6%，產(chǎn)險前五大險種均未能實現(xiàn)承保盈利，且與先進(jìn)同業(yè)差距拉大。

“產(chǎn)險的承保虧損，一方面是由于準(zhǔn)備金評估變化因素影響，另一方面反映了產(chǎn)險在發(fā)展策略、風(fēng)險選擇、理賠管控等經(jīng)營管理方面存在諸多問題。”高國富表示。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，太保產(chǎn)險2014年出現(xiàn)的承保虧損其實早在預(yù)料之中�！败囯U業(yè)務(wù)方面，平安的網(wǎng)銷電銷渠道占比較高，而太保產(chǎn)險則仍然以車商、代理、傳統(tǒng)直銷等‘舊’渠道為主，這些渠道普遍成本較高，直接推高了太保產(chǎn)險的綜合成本率。”一位行業(yè)分析師對本報表示。

同時，“農(nóng)險和保證險這兩大利潤較高的非車險業(yè)務(wù)在太保產(chǎn)險的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比較小，對提高非車險業(yè)務(wù)的承保利潤幫助也不大�！鄙鲜鲂袠I(yè)分析師稱。

總投資收益率領(lǐng)先

在承保虧損的情況下，還好有同比上升33%的投資收益使得太保產(chǎn)險得以實現(xiàn)最終盈利。事實上，今年中國太保的投資成績在四家A股上市險企中可謂出彩，其總投資收益率達(dá)到6.1%，同比提升1.1個百分點，為近五年來最高，同時大幅領(lǐng)先其他三家A股上市險企的5.36%(中國人壽)、5.1%(中國平安)、5.8%(新華保險)。

中國太保表示，總投資收益率提升主要是固定息投資利息收入及權(quán)益投資資產(chǎn)分紅收入增加使得凈投資收益上升，同時權(quán)益類資產(chǎn)的買賣價差收益明顯增加，以及計提投資資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅減少。

年報數(shù)據(jù)顯示，中國太保2014年證券買賣收益為79.38億元，較2013年同比上升544.8%。

同時，[注冊塞舌爾公司]太保資產(chǎn)的保險資管產(chǎn)品發(fā)行管理能力也有顯著提升。本報從太保資產(chǎn)處了解到，截至2014年末，太保資管全年新增設(shè)立另類投資產(chǎn)品29個，新增投資規(guī)模394億元，累計創(chuàng)設(shè)另類投資產(chǎn)品58個，受托管理規(guī)模1052億元，較上年增長60%。而其固定收益交易策略團(tuán)隊已經(jīng)成功設(shè)立了5個固定收益類保險資管產(chǎn)品，下半年合計規(guī)模最大值為98.90億元。目前所有資管產(chǎn)品外部客戶達(dá)到179個，相當(dāng)于2013年末的2倍左右。