上市對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一件大事。需要與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相契和，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有著巨大的影響。

內(nèi)地和香港都是中國(guó)企業(yè)較為理想的上市地點(diǎn)，兩者相輔相成，各有利弊。對(duì)于具體一家中國(guó)企業(yè)而言，是選擇內(nèi)地還是香港上市，需要綜合考慮各種因素。

讓我們從資本市場(chǎng)環(huán)境、首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的過(guò)程和效果、上市后的便利等三個(gè)角度來(lái)討論一下中國(guó)企業(yè)選擇香港上市的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

資本市場(chǎng)的總體環(huán)境

資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展非常重要。香港資本市場(chǎng)是一個(gè)比較國(guó)際化的地方。如果中國(guó)企業(yè)希望到一個(gè)比較開(kāi)放和國(guó)際化的平臺(tái)去發(fā)展，則香港資本市場(chǎng)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)稍多一些。這與企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展策略有關(guān)，而其業(yè)務(wù)本事是否是本土業(yè)務(wù)還是比較國(guó)際化的業(yè)務(wù)沒(méi)有必然的聯(lián)系。我們可以看到，同樣是本土品牌乳品行業(yè)，光明和伊利選擇在A股上市，而蒙牛和澳優(yōu)選擇香港上市，它們都發(fā)展得不錯(cuò)。再以本土連鎖餐飲為例，全聚德和湘鄂情選擇在A股上市，而味千和小肥羊選擇在香港上市，規(guī)模也都發(fā)展的較大。嘉誠(chéng)亞洲(渣打證券前身)2007年3月幫助味千上市時(shí)，發(fā)行價(jià)的預(yù)測(cè)市盈率是56倍，表明國(guó)際投資者是非常認(rèn)同和歡迎中國(guó)本土消費(fèi)類(lèi)股票的，本土業(yè)務(wù)的公司也可以在香港獲得滿(mǎn)意的估值和不錯(cuò)的流動(dòng)性。對(duì)于那些希望在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展業(yè)務(wù)或有志于跨境兼并收購(gòu)的中國(guó)企業(yè)，香港更是一個(gè)理想的資本運(yùn)作平臺(tái)。

近年來(lái)，來(lái)自中國(guó)制造業(yè)、礦業(yè)等行業(yè)的企業(yè)在國(guó)際并購(gòu)方面日益活躍，如它們?cè)谙愀蹞碛猩鲜泄�司，則整個(gè)過(guò)程將會(huì)獲得相當(dāng)多便利，包括在支付工具和融資方面的便利性。

首次公開(kāi)發(fā)行的過(guò)程和效果

第一、香港上市的時(shí)間可控性很高。這主要受益于香港上市有一套明確規(guī)范的程序，加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立透明、廉潔高效，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)質(zhì)素高，公司一般在6-12個(gè)月左右就可以完成上市的過(guò)程。上市時(shí)間可控意味著企業(yè)可以更好地把握上市時(shí)機(jī)。我們?cè)鴰鸵患覈?guó)內(nèi)著名的零售連鎖企業(yè)物美股份2003年在香港上市，整個(gè)上市過(guò)程用了7個(gè)月左右的時(shí)間，趕在2004年12月11日中國(guó)零售業(yè)全面對(duì)外資開(kāi)放之前，為公司籌集了一大筆資金，用以發(fā)展網(wǎng)絡(luò)，以抵抗外資零售業(yè)的沖擊，取得了良好的效果——現(xiàn)在物美股份是北京地區(qū)最大的連鎖超市之一。

第二、在估值方面，香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地金融、新能源、消費(fèi)品行業(yè)的接受程度較高，估值基本接近，甚至出現(xiàn)很多香港估值高于內(nèi)地A股估值的案例，主要集中在銀行、保險(xiǎn)、新能源等行業(yè)板塊。最近有多家先A后H股上市的成功案例(例如：農(nóng)業(yè)銀行)以及多家A股上市公司(包括：金風(fēng)科技、三一重工、中聯(lián)重科等)宣布進(jìn)行H股增發(fā)的現(xiàn)象，更從側(cè)面說(shuō)明香港在估值水平總體上并不比內(nèi)地股市差。

第三、對(duì)于一些擁有品牌和國(guó)際業(yè)務(wù)的公司，香港上市能給予公司一個(gè)借助上市過(guò)程在國(guó)際資本市場(chǎng)上宣傳和推廣公司業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。第四、香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者和媒體公眾都對(duì)上市公司的企業(yè)管制和內(nèi)部控制有較高的要求，這會(huì)促使上市公司提高管理水平，從而使公司的股東和管理層長(zhǎng)期獲益。

上市后的各項(xiàng)便利

第一、香港上市后的再融資非常便利，通常是股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)，不需要額外的行政審批。

第二、在香港可以使用的融資手段極為眾多，包括：配售、供股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股證、高息債、杠桿融資等等。其實(shí)在香港資本市場(chǎng)，除個(gè)別年份以外，上市公司的再融資的規(guī)模都超過(guò)了首次公開(kāi)發(fā)行的規(guī)模，這突顯了再融資的便利，也為優(yōu)秀企業(yè)和像渣打銀行這樣融資產(chǎn)品全面的國(guó)際性銀行提供了廣闊的業(yè)務(wù)空間。

第三、控股股東禁售期僅為6個(gè)月，相比A股的3年禁售期要短得多。

第四、兼并收購(gòu)的便利。香港上市公司運(yùn)用股票作為并購(gòu)工具的作法比較普遍，并且是市場(chǎng)化運(yùn)作，無(wú)需行政審批。如果利用香港上市公司的平臺(tái)進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)，其便利性也優(yōu)于涉及跨境審批的A股公司平臺(tái)。

第五、香港上市公司得到來(lái)自于國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者和分析員廣泛和資深的研究覆蓋。通過(guò)與國(guó)際投行和國(guó)際投資者的密切交往，可以為公司提供更國(guó)際化的視野。

所以香港成為中國(guó)公司上市最多的海外市場(chǎng)，群英薈萃，中國(guó)的行業(yè)龍頭很多是在香港上市的。中資股票在香港的地位舉足輕重，以2009年度為例，中資企業(yè)占了香港股票交易總額的72%，市值占了58%，新股集資占了83%。渣打2009年度完成的香港上市案例全部是來(lái)自中國(guó)大陸的企業(yè)。香港股票市場(chǎng)也就此成為國(guó)際資金投資中國(guó)股票的最主要場(chǎng)所。