B股市場(chǎng)將壽終正寢？

中國(guó)的所謂“B股”市場(chǎng)在生死線上掙扎多年之后，或許終于能從痛苦中解脫了。隨著各家企業(yè)對(duì)這個(gè)“僵尸”市場(chǎng)放棄希望，這一歷時(shí)20年之久的嘗試將會(huì)壽終正寢。

上個(gè)月，中集集團(tuán)(CIMC)[注冊(cè)美國(guó)公司流程]率先將自己在深圳上市的B股轉(zhuǎn)為在香港上市的H股。

另外兩家中國(guó)公司的股票也已停牌，預(yù)計(jì)不久也將公布類似計(jì)劃。中國(guó)最大的上市房地產(chǎn)開發(fā)商中國(guó)萬科就是這兩家中國(guó)公司之一。德勤估計(jì)，在85家B股公司中，約有40家可能會(huì)將B股轉(zhuǎn)為H股。

北京銀河證券首席策略師孫建波表示：“不只是萬科，其實(shí)大家都不清楚B股的未來。B股已經(jīng)沒什么用了�！�

對(duì)持有B股的外國(guó)投資者而言——包括先鋒、富達(dá)和澳大利亞聯(lián)邦銀行——這一變化也許會(huì)讓相關(guān)股票的表現(xiàn)出現(xiàn)喜人的提升：分析師預(yù)計(jì)，成功轉(zhuǎn)為H股的股票將上演良好的表現(xiàn)。

有人甚至在問：在紐約上市但備受市場(chǎng)冷落的中國(guó)企業(yè)，是否會(huì)忍不住步其后塵？

B股市場(chǎng)創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代初，旨在讓中國(guó)企業(yè)更容易獲得外國(guó)投資。當(dāng)時(shí)，貨幣管制和投資限制實(shí)際上使得外國(guó)人沒有其他途徑投資中國(guó)股票。

上海證交所和深圳證交所均開設(shè)B股市場(chǎng)，股票分別以美元和港元計(jì)價(jià)。

然而，香港H股市場(chǎng)的快速發(fā)展令B股計(jì)劃遭受重挫。H股是以港元計(jì)價(jià)的中國(guó)內(nèi)地公司股票、對(duì)外國(guó)投資不設(shè)任何限制，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)即是追蹤H股的指數(shù)。

霸菱資產(chǎn)管理中國(guó)股票業(yè)務(wù)主管鄧?guó)櫸姆Q：“B股市場(chǎng)流動(dòng)性非常差。機(jī)構(gòu)投資者很難進(jìn)行大規(guī)模投資。（香港的）總體監(jiān)管要規(guī)范得多，為國(guó)際投資者帶來了很大方便�！�

中國(guó)內(nèi)地以人民幣計(jì)價(jià)的A股市場(chǎng)也在向全球資本開放，盡管開放的步伐還比較緩慢。這同樣削弱了人們對(duì)B股的興趣。

去年夏天，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)放松了對(duì)外國(guó)人投資A股市場(chǎng)的限制，數(shù)量更多的基金由此能對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行更大規(guī)模的投資。

過去，中國(guó)官方曾試圖改進(jìn)B股市場(chǎng)。2001年，官方修改了規(guī)定，允許國(guó)內(nèi)投資者購買B股，導(dǎo)致深圳B股指數(shù)在幾周內(nèi)翻了一番。

然而，擁有充足外幣的國(guó)內(nèi)投資者數(shù)量太少，B股計(jì)劃難以為繼�，F(xiàn)在，中國(guó)似乎樂于看到B股市場(chǎng)淡出。

“B轉(zhuǎn)H”的流程比較復(fù)雜。安永亞洲IPO主管蔡偉榮解釋稱，企業(yè)需要得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，而且必須允許現(xiàn)有投資者能夠選擇出售手中的B股、而不是將手中的B股轉(zhuǎn)為H股。企業(yè)還必須滿足香港交易所制定的上市要求。

不過，我們也看到了一些鼓舞人心的跡象。上個(gè)月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)放松了對(duì)中國(guó)公司赴海外上市的限制，以圖減輕內(nèi)地800多家公司排隊(duì)等待上市帶來的壓力。它還批準(zhǔn)了中集集團(tuán)的“B轉(zhuǎn)H”計(jì)劃。

“B轉(zhuǎn)H”對(duì)企業(yè)自身也有好處。除了能進(jìn)入活躍得多的香港股市之外，B股的估值也一直低于中國(guó)其他種類的股票。中國(guó)萬科B股目前的市盈率是9.9倍，而其A股為10.7倍。

瑞信分析師杜勁松認(rèn)為，“B轉(zhuǎn)H”將為中國(guó)萬科帶來“強(qiáng)勁的相對(duì)上漲”。他在研究報(bào)告中寫道：“我們預(yù)計(jì)，投資者可能會(huì)從高估值的股票轉(zhuǎn)投中國(guó)萬科H股�！�

中集集團(tuán)迄今的經(jīng)歷，讓仍持有B股的眾多外國(guó)投資者有充分理由感到樂觀。

自從登陸香港股市以來，中集集團(tuán)的股價(jià)已上漲逾30%。

由于投資者預(yù)期會(huì)有大量“B轉(zhuǎn)H”接踵而來，B股出現(xiàn)了反彈。過去兩周里，深圳B股指數(shù)上漲近20%，達(dá)到2011年夏以來的最高水平。

預(yù)期中的“B轉(zhuǎn)H”浪潮引出了一個(gè)問題：在紐約上市的中國(guó)公司是否會(huì)步其后塵？其中的許多公司遭遇了與之類似的流動(dòng)性匱乏問題，只不過是出于別的原因（比如受到賣空者的攻擊）；它們或許會(huì)傾向于在更靠近本土市場(chǎng)的地方上市。

但蔡偉榮稱，[注冊(cè)美國(guó)公司知識(shí)]對(duì)于在紐約上市的公司來說，轉(zhuǎn)往香港上市的話，“程序要復(fù)雜得多”。

由于必須先徹底退市，這些公司不得不重新考慮自己的選擇。蔡偉榮認(rèn)為，很多公司可能會(huì)選擇保持非上市公司身份，或是轉(zhuǎn)而將目光投向A股市場(chǎng)。