新一輪投資潮即將涌起

自毛主席1976年去世以來(lái)，每當(dāng)中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行換屆，必然發(fā)生政府支出大幅攀升。

盡管中國(guó)當(dāng)前的增長(zhǎng)放緩引起了不少擔(dān)憂(yōu)，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]但有跡象表明，當(dāng)下月新一屆中央和地方官員接掌權(quán)力時(shí)，這種由政治因素推動(dòng)的投資狂潮將會(huì)重現(xiàn)。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)蔡洪濱表示：“在中國(guó)，經(jīng)濟(jì)與政府換屆之間的聯(lián)系極其緊密，其緊密程度甚至可能超過(guò)西方國(guó)家�！�

中國(guó)省市級(jí)政府已推出規(guī)�？傆�(jì)逾10萬(wàn)億元人民幣的支出計(jì)劃。中央規(guī)劃部門(mén)——國(guó)家發(fā)改委也批準(zhǔn)了價(jià)值約1萬(wàn)億元人民幣的城市軌道、公路和水路建設(shè)項(xiàng)目。持懷疑態(tài)度的人士指出，這些項(xiàng)目所需的資金很難籌到，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不需要像過(guò)去那么高的投資增長(zhǎng)。

不過(guò)，即便上述投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)不了，各方爭(zhēng)相公布投資計(jì)劃的事實(shí)也仍能突顯出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中起作用的是深層次的政治因素。中國(guó)頂級(jí)投行中國(guó)國(guó)際金融公司首席策略師黃海洲表示：“中央政府仿佛在舉行一場(chǎng)由地方政府參加錦標(biāo)賽，比的是各地的GDP。哪位地方官員能實(shí)現(xiàn)最快的GDP增長(zhǎng)，哪位日后就能獲得晉升。所以，他們有著非常明顯的投資動(dòng)機(jī)�！�

近來(lái)各地公布的投資項(xiàng)目被描述為提振經(jīng)濟(jì)的“刺激”措施。其中，貴州省打算投資3萬(wàn)億元人民幣刺激旅游業(yè)；重慶市則計(jì)劃投資1.5萬(wàn)億元人民幣，振興電信等七大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。

但為上述投資項(xiàng)目貼上刺激經(jīng)濟(jì)的標(biāo)簽，并沒(méi)有道出其中的真義。促使投資計(jì)劃出臺(tái)的最重要因素，并不是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境，而是宏觀政治環(huán)境。

政治周期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響顯而易見(jiàn)——幾乎每次召開(kāi)全國(guó)黨代會(huì)之時(shí)都出現(xiàn)了投資狂潮：比如1977年、1982年、1987年、1992年、2002年和2007年的全國(guó)黨代會(huì)后。

當(dāng)新一屆地方官員上任時(shí)，他們會(huì)對(duì)自己的任期做出詳細(xì)規(guī)劃，希望能取得重大成就。而重大成就幾乎總是表現(xiàn)為大型基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)項(xiàng)目。因?yàn)橥瓿蛇@些項(xiàng)目需要時(shí)間，所以越早開(kāi)工建設(shè)，就越有可能在任期內(nèi)竣工、讓大家看到自己的成績(jī)。

領(lǐng)導(dǎo)層換屆周期還有助于解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的原因。正如觀察人士所稱(chēng)，官員們此時(shí)似乎已不再關(guān)注增長(zhǎng)問(wèn)題，他們的心思都放在政治上。

斯德哥爾摩大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Li Yinan在近期發(fā)表的一篇工作論文中表示，黨代會(huì)之前的投資減速與黨代會(huì)之后的投資激增都很常見(jiàn)。大舉支出導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入通脹，迫使中央政府在幾年時(shí)間里收緊政策，以平抑通脹形勢(shì)。

他表示，“多數(shù)情況下，緊縮政策在黨代會(huì)召開(kāi)當(dāng)年或之后就會(huì)停下來(lái)。正是因?yàn)檎Ｖ沽烁深A(yù)，投資水平才會(huì)在隨后上升。”

通脹現(xiàn)已基本得到控制，這為今明兩年進(jìn)一步放松貨幣政策和擴(kuò)大財(cái)政支出奠定了基礎(chǔ)。不過(guò)，研究機(jī)構(gòu)“龍洲經(jīng)訊”的董事總經(jīng)理葛藝豪表示，如今政治周期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能比過(guò)去要弱。由于中國(guó)投資占GDP比例已接近50%——對(duì)大型經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是前所未有的比例——中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人清楚，他們必須對(duì)投資加以抑制，否則就有可能引發(fā)危機(jī)。

“我確實(shí)認(rèn)為這次會(huì)有所不同，因?yàn)橹袊?guó)靠資本密集型基建項(xiàng)目來(lái)拉動(dòng)增長(zhǎng)的模式，已非常接近極限，”葛藝豪表示，“仍有投資沖動(dòng)，但中央政府有很強(qiáng)、很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)壓制住這股沖動(dòng)�！�

Li Yinan對(duì)此則沒(méi)那么肯定。[青島瑞豐注冊(cè)香港公司]“地方官員已開(kāi)始公布雄心勃勃的投資計(jì)劃，因此我認(rèn)為，這樣的‘故事’明年將會(huì)重演，”他表示，“如果體制不改變，這一循環(huán)就將不斷重復(fù)下去�！�