有些人曾預測2012年金融市場可能崩潰，經(jīng)濟前景一片黯淡，但從目前來看，這一預測過于悲觀。投資者該如何去做，才能在今年余下的幾個月里繼續(xù)賺錢？
2012年1月，[青島瑞豐注冊香港公司]許多人認為歐債危機會從希臘蔓延到整個歐元區(qū)，中國經(jīng)濟增速徘徊不前，美國股市將在年中因債務(wù)上限爭論或債務(wù)降級等因素再度遭遇拋售恐慌。
在這種考慮下，很多投資者認為美國國債（往往在市場恐慌時表現(xiàn)較好）的價格會上漲，股票和其他風險資產(chǎn)的價格會下跌。
國債價格確實上漲了，與國債價格反向運動的國債收益率跌至歷史低位，但標普500股票指數(shù)今年至今也已上漲近14%，高收益“垃圾債券”的回報率接近10%。事實上，今年大多數(shù)的主流資產(chǎn)類別都實現(xiàn)了正收益。
歐洲央行行長德拉吉正在積極應(yīng)對歐元區(qū)的問題。支撐這些堅實投資業(yè)績的是：歐洲政策制定者積極主動應(yīng)對歐洲大陸面臨的各種問題，中國的經(jīng)濟增長率可能止跌回升，美國也沒有陷入另一次經(jīng)濟衰退之中。
不過，未來還有很大的不確定性，如美聯(lián)儲會不會展開新一輪的國債購買行動，中國領(lǐng)導層的交接問題，以及歐洲搖搖欲墜的單一貨幣體制等。
此外，美國11月份的大選將決定明年稅收政策的起伏，以及預算削減是否會給國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)帶來較大的不利影響。
花旗私人銀行負責紐約大都市區(qū)域投資業(yè)務(wù)的主管菲爾•沙奇說，“全球市場還存在很多壓力，突發(fā)事件風險較大，這都可能導致市場出現(xiàn)波動。你現(xiàn)在可以審視一下自己的投資組合，看看是否有需要調(diào)整的地方�！�
對投資者來說，最關(guān)鍵的是要找到一些投資品種，既能在今年未來四個月中保持上漲空間，又能抵御經(jīng)濟低迷的風險�！度A爾街日報》采訪了投資經(jīng)理和其他一些專家，總結(jié)出以下六大投資思路：
沒錯，企業(yè)垃圾債券今年已經(jīng)上漲近10%；沒錯，它們的收益率已跌至6.87%，接近至少15年以來的最低點。不過，在未來數(shù)月，該資產(chǎn)類別仍有機會獲得良好的投資收益。
企業(yè)垃圾債券的違約率很低，因為經(jīng)濟運行情況尚好，發(fā)債方能按時支付本息──而且美聯(lián)儲也已承諾繼續(xù)把利率維持在極低的水平。伊頓萬斯收入戰(zhàn)略基金的投資經(jīng)理艾瑞克•斯坦恩說，“目前正是天時、地利、人和。”截至2012年6月30日，該基金管理的29億美元有29%放在高收益投資品種上。
不過，企業(yè)垃圾債券的整體上揚也讓尋找價值洼地變得相對困難。美國坎伯蘭顧問公司管理著21億美元的資產(chǎn)，其投資組合經(jīng)理邁克爾•萊維特說，他正在關(guān)注投資級別為CCC的短期債券──即在評級標準上接近最差等級的品種──這些債券大多是金融危機爆發(fā)前不久因杠桿收購而產(chǎn)生的。
萊維特說，這些發(fā)債方的債務(wù)負擔也許很重，但其中不少企業(yè)的經(jīng)營比較穩(wěn)定，從而降低了違約的可能性。
根據(jù)基金情報提供商理柏公司的數(shù)據(jù)，垃圾債券基金是過去三年及今年至今以來表現(xiàn)最好的基金之一，包括聯(lián)邦高收益信托基金、富達顧問高收入優(yōu)勢基金和Hotchkis & Wiley高收益基金等。
今年，市政借款人的壞消息不斷，加州的斯托克頓和圣伯納地諾等城市申請破產(chǎn)保護引發(fā)了更多的恐慌。不過，該資產(chǎn)類別目前經(jīng)受住了違約的沖擊，巴克萊市政債券指數(shù)本年至今的回報率在5%左右。
由于市政債是免稅的，因此其投資回報的含金量比其他固定收益產(chǎn)品多得多。
Cedar Ridge Partners公司管理著六億多美元的資產(chǎn)，其合伙人蓋•本斯泰德在談到近期這些備受矚目的債券違約時說，“這是一些地方政府出現(xiàn)財政危機的具體體現(xiàn)，但不至于蔓延開來�！�
本斯泰德說，目前市政債的收益率很有吸引力，30年期AAA級品種的利率為3.01%，把免稅因素考慮在內(nèi)的話，要比同期限美國國債的利率多出1.7個百分點。有些州的市政債利率更高。舉例而言，紐約州發(fā)行的市政債目前平均收益率為3.23%，其在標普的投資等級為AA級。
本斯泰德說，“免稅債券的收益率已與非免稅債券相差無幾�！�
如果2013年的稅率上升，市政債券還將再次走紅。作為奧巴馬總統(tǒng)醫(yī)療改革方案的一部分，明年政府將對高收入投資者額外征收3.8個百分點的利得稅。財富管理公司R.W. Roge & Co.的首席執(zhí)行長羅恩•羅杰說，這將使免稅的市政債券變得更有吸引力。該公司位于紐約州波西米亞市，管理著超過兩億美元的資產(chǎn)。
羅杰說，“人們會意識到，他們可以把資金投到市政債券這個避風港上。對市政債券的需求將會加大，價格將上漲�！�
投資研究機構(gòu)晨星公司評選的最佳市政債券共同基金包括富達中級市政收入基金和富蘭克林聯(lián)邦免稅收入基金等。
在2008年美國住房市場陷入衰退期間，非機構(gòu)擔保住房貸款抵押債券是最不受歡迎的；也就是說，這些債券的房屋抵押物沒有房利美或房地美提供擔保。
但在目前的低收益率環(huán)境下，非機構(gòu)RMBS突然變得吃香起來。原因何在？因為即使把不良貸款考慮在內(nèi)，這些債券的平均收益率約為7%，是30年期美國國債收益率的一倍以上。
Genspring Family Offices是一家管理著154億美元資產(chǎn)的財富管理公司，其首席投資策略師邁克爾•莫奇奧說，還有一點對這種債券是有利的，即沒有新債券投放市場，老債券則隨著房屋業(yè)主的貸款再融資和分期還貸在慢慢消失。
資產(chǎn)管理公司TCW Group的固定收益投資總監(jiān)泰德•瑞威爾說，與此同時，將這些債券推入深淵的種種問題正在慢慢得到解決。該公司管理著770億美元的美國固定收益資產(chǎn)。
各種利好因素包括：抵押貸款服務(wù)商一直在建立機制應(yīng)對違約情況；貸款損失金額比較穩(wěn)定，并有可能減少；住房市場出現(xiàn)復蘇跡象。
小投資者直接購買非機構(gòu)RMBS比較困難，成本也高。Legend Financial Advisors公司的盧•斯塔納索洛維奇建議買入天使橡木多元化收入共同基金。據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，截至2012年6月底，該基金配置在非機構(gòu)RMBS上的比重超過78%。
人們可能會注意到分紅股票的高估值，因此認為其價格過高。然而，花旗集團首席美國股票策略師托拜斯•萊夫科維奇說，投資者應(yīng)該記住20世紀50年代美國國債收益率極低的那個時期。他認為，只要利率保持低位運行，分紅股票會有更好的表現(xiàn)。
芝加哥私人銀行Northern Trust的首席投資策略師吉姆•麥當勞說，如果歐洲或其他國家爆發(fā)危機，分紅股票的優(yōu)勢會更明顯。
他建議客戶增持高質(zhì)量的美國大市值股票，以及那些能從美國保持穩(wěn)定和新興市場增長加速中獲益的全球跨國公司股票。
由于小布什執(zhí)政期間的股息減稅政策即將于2013年到期，萊夫科維奇建議投資者考慮持有那些有能力在今年年底發(fā)行債券用于一次性特別分紅的上市公司。在最近一份研究報告中，萊夫科維奇根據(jù)對負債水平和其他一些指標的分析，推薦的是弗里波特-麥克莫蘭銅金公司、馬拉松石油公司和百思買公司。
一些策略師表示，追求高風險高收益的投資者可以考慮對經(jīng)濟環(huán)境更為敏感的“周期性”板塊，包括高科技和能源類股票等。如果經(jīng)濟方面的潛在問題得以解決，這些上市公司的表現(xiàn)會有長足進步。
巴克萊首席股票策略師巴里•納普說，舉例而言，如果美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼今年夏初的疲軟后有所復蘇，周期性股票將獲益良多。如果美國大選在稅收政策和預算削減問題上掃清迷霧，這些股票也可能大漲。
納普說，一個風險相對較低、但可能更為復雜的做法是買入工業(yè)類股票的看漲期權(quán)，從而讓投資者能以事先確定的價格購買資產(chǎn)。
周期性股票還有一個好處，就是便宜。據(jù)瑞士信貸集團的數(shù)據(jù)，從2012年6月12日的市場近期低點以來，近三個月標普500指數(shù)上揚了8.5%，但周期性股票的表現(xiàn)落后于“防御型”股票0.3個百分點左右。
這十分不正常：過去30年來，這種情況只發(fā)生過10次，最近一次是在2006年。在這10次中，有六次市場繼續(xù)上漲，而領(lǐng)軍的正是周期性股票。
目前，能源類股票的未來12個月市盈率(P/E)為11.5，而標普500指數(shù)的市盈率為12.8，工業(yè)類股票的市盈率為12.6。
投資者可以選擇低成本的跟蹤周期性股票的交易所交易基金(ETF)，如Industrial Select Sector SPDR和Energy Select Sector SPDR等。
雖然許多發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長都出現(xiàn)放緩，但新興市場國家發(fā)行的債券依然具有吸引力。以往人們認為這些國家的債務(wù)水平高，市場波動性大，但現(xiàn)在看來，新興國家的資產(chǎn)負債表更健康，經(jīng)濟增長能力較強。
新興市場債券還能提供絕大多數(shù)發(fā)達國家政府債券所欠缺的東西：收益率。斯坦恩說，雖然新興市場債券的收益率不算太高，但也比美國國債好得多。他管理的64億美元規(guī)模的伊頓萬斯全球宏觀絕對收益基金持有馬來西亞、菲律賓和墨西哥的債券。該基金本年至今的投資回報率是2.02%，債券收益率為3.64%。
今年至今，[南京瑞豐注冊香港公司]以美元計價的新興市場債券的回報率接近12%，比以當?shù)刎泿庞媰r的此類債券高出近四個百分點。
這種情況可能即將發(fā)生變化。資產(chǎn)管理公司Loomis Sayles的全球固定收益聯(lián)席經(jīng)理戴維•羅利說，以當?shù)刎泿庞媰r的新興市場債券有更大的投資機會，當然，其價格波動性可能也更大。羅利說，“有些債券波動性非常大，但更具投資價值。”
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