中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)不容樂(lè)觀

最近國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面預(yù)測(cè)居多，因而有國(guó)內(nèi)媒體認(rèn)為這是國(guó)際上“唱衰中國(guó)”的陰謀。其實(shí)這種說(shuō)法是對(duì)西方媒體的一種誤解。很多情況下，同一時(shí)期的西方媒體報(bào)道中往往可以聽(tīng)到不同的聲音。而當(dāng)大家的意見(jiàn)趨于一致時(shí)，反映的是某種觀點(diǎn)在媒體中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)。最近對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面預(yù)測(cè)增多，反映的是大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂逐漸增強(qiáng)。與其認(rèn)為這是種別有用心的陰謀，不如認(rèn)真考慮下是否中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的象報(bào)道擔(dān)心的那樣存在較強(qiáng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人而言，[如何在溫州注冊(cè)香港公司服務(wù)]我認(rèn)為中國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確實(shí)不樂(lè)觀。這種不樂(lè)觀主要來(lái)自下面幾個(gè)原因。第一，國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的外部需求預(yù)計(jì)將持續(xù)惡化。第二，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐能力要遠(yuǎn)小于08-09年。第三，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能將繼續(xù)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國(guó)產(chǎn)品外部需求的下降主要來(lái)自兩個(gè)方面。一是由外部整體需求下降造成。西班牙向歐盟請(qǐng)求援助性貸款標(biāo)志著歐洲債務(wù)危機(jī)惡化到了一個(gè)新的階段。西班牙目前面臨和希臘類似的資本外逃現(xiàn)象。但由于西班牙經(jīng)濟(jì)總量要遠(yuǎn)高于希臘，對(duì)銀行注資所需要的資金也要遠(yuǎn)高于希臘。而且在危機(jī)正式解決之前，這種資本外逃就不會(huì)停止。因此，對(duì)西班牙銀行注資只是一個(gè)臨時(shí)解決方案。而歐洲債務(wù)危機(jī)最終的解決需要一個(gè)根本性的政策改變。這是由于隨著西班牙和意大利這種大型經(jīng)濟(jì)體的卷入，以往的救助方案已經(jīng)不可能再持續(xù)下去。僅西班牙和意大利兩國(guó)今后兩年到期的政府債務(wù)就有超過(guò)8千5百億歐元，遠(yuǎn)高于可以動(dòng)用的救助資金。這種情況下，歐債危機(jī)的解決需要通過(guò)歐洲共同債券或者歐洲央行擔(dān)任最后貸款人等這種有無(wú)限火力的救助方案。但上述兩個(gè)解決方案充滿政治障礙，目前看不到任何解決的跡象。因而下半年歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的可能性非常大。這將給全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊，降低全球投資和消費(fèi)需求。

另一方面，中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在過(guò)去兩年下降很快。除了人民幣對(duì)美元和歐元升值的因素外，中國(guó)勞動(dòng)力成本在通貨膨脹和住房成本上升的作用下也大幅度上升。從 08年以來(lái)，中國(guó)的單位產(chǎn)出勞動(dòng)力成本上升了20%左右。而同一時(shí)期歐洲和美國(guó)由于工資的下降和生產(chǎn)效率提高，單位產(chǎn)出勞動(dòng)力成本基本沒(méi)有變化。加上人民幣08年來(lái)對(duì)美元升值13%，對(duì)歐元更是升值了25%左右，中國(guó)勞動(dòng)力成本相對(duì)這兩個(gè)主要貿(mào)易伙伴上升了35%以上。這種勞動(dòng)力成本相對(duì)變化的影響也將在今明兩年逐步傳導(dǎo)到中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易中。

2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨了類似的外部需求快速萎縮的局面。但四萬(wàn)億的財(cái)政刺激方案迅速提高了國(guó)內(nèi)投資需求，彌補(bǔ)了外部需求不足的問(wèn)題，為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了暫時(shí)性作用。但四萬(wàn)億財(cái)政刺激方案的負(fù)面作用也是顯而易見(jiàn)的。除了造成通貨膨脹和房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲外，也形成了一些盲目擴(kuò)張的項(xiàng)目成為目前的負(fù)擔(dān)。而 2010年的通貨膨脹和房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲也是造成上面提到的中國(guó)勞動(dòng)力成本迅速上升的一個(gè)重要原因。這種情況下，中國(guó)政府推出類似09年的大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃的可能性基本可以排除。

中國(guó)在08年底和09年推出了一系列刺激投資和消費(fèi)的方案。隨著通貨膨脹和房地產(chǎn)價(jià)格上升過(guò)快，政府又推出了一系列的緊縮政策。這種政策上的大起大落必然損害政府今后政策上的可信度。即使目前政府通過(guò)一些鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)投資的政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩，恐怕私營(yíng)企業(yè)也要考慮是否會(huì)再次出現(xiàn)政策上的快速轉(zhuǎn)向問(wèn)題。另外一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策造成制約的是食品價(jià)格可能今年下半年會(huì)再次出現(xiàn)上漲。美國(guó)今年面臨30年以來(lái)最嚴(yán)重的旱災(zāi)，對(duì)農(nóng)業(yè)作物造成很大打擊。全球糧價(jià)下半年很可能再次出現(xiàn)上漲。由于食品在中國(guó)居民消費(fèi)的比重較高，食品價(jià)格上漲將對(duì)CPI通脹率起到顯著影響。通脹如果在下半年抬頭，中國(guó)政府在推行經(jīng)濟(jì)刺激方案時(shí)也會(huì)受到很大制約。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)擔(dān)心來(lái)自房地產(chǎn)。房地產(chǎn)投資在最近幾年對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到顯著的貢獻(xiàn)作用。在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的背景下，中國(guó)的房地產(chǎn)投資增速在08年前保持在一個(gè)高位。08年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)出現(xiàn)比較明顯下滑，我認(rèn)為這是房地產(chǎn)自我調(diào)節(jié)的一個(gè)表現(xiàn)。從收入和房?jī)r(jià)關(guān)系以及租售比等指標(biāo)看，中國(guó)房?jī)r(jià)當(dāng)時(shí)已經(jīng)處在一個(gè)較高水平。房地產(chǎn)價(jià)格偏離基本面后，必然會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。而房地產(chǎn)投資的變化往往會(huì)先于價(jià)格的調(diào)整。例如美國(guó)房貸危機(jī)在07年爆發(fā)，而在06年時(shí)房地產(chǎn)投資率就開(kāi)始了明顯的下降。但伴隨著4萬(wàn)億財(cái)政刺激方案的推出，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格和投資出現(xiàn)了新一輪的上漲。今年年初開(kāi)始，房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了大幅度下降。當(dāng)然這和房屋限購(gòu)等宏觀調(diào)控有密切聯(lián)系。但我個(gè)人認(rèn)為，長(zhǎng)期而言中國(guó)房?jī)r(jià)仍然偏離居民的正常收入水平加上目前房地產(chǎn)市場(chǎng)需要一個(gè)去存貨的過(guò)程，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)在近期不會(huì)有太大起色。局部市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)回暖跡象，但房市場(chǎng)市場(chǎng)整體而言，很可能會(huì)繼續(xù)拖累GDP增長(zhǎng)。

總而言之，[如何在蘇州注冊(cè)香港公司服務(wù)]下半年中國(guó)面臨外部需求減少和房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)低迷的下行風(fēng)險(xiǎn)。而由于上次4萬(wàn)億財(cái)政刺激的負(fù)面影響和其他制約，中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力度也會(huì)受到限制。因而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩并非空穴來(lái)風(fēng)。

注：作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家；本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行或美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)觀點(diǎn)