美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行本周面臨重大考驗(yàn)

于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)和歐洲央行(European Central Bank)采取新舉措應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期升溫，這兩家央行本周將面臨重大考驗(yàn)。

市場(chǎng)近期走高，原因是預(yù)計(jì)上述兩家央行將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下推出新舉措刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，時(shí)間即使不是本周，也會(huì)在未來(lái)幾周。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上周最后三個(gè)交易日連續(xù)上漲，本周一基本持平，下跌2.65點(diǎn)，至13073.01點(diǎn)。

但金融市場(chǎng)、[如何在青島注冊(cè)香港公司服務(wù)] 甚至美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行內(nèi)部，對(duì)于這兩家央行是否有能力或工具解決各自經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題仍存在質(zhì)疑。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)折合成年率的增速放緩至1.5%。7月份歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮也加劇。這引發(fā)了有關(guān)企業(yè)和消費(fèi)者將進(jìn)一步收緊開(kāi)支的擔(dān)憂(yōu)。

為期兩天的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee, 簡(jiǎn)稱(chēng)FOMC)會(huì)議將于周二召開(kāi)，此前有跡象顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，他們更加愿意采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)令人失望的放緩。歐洲央行將于周四召開(kāi)政策會(huì)議，而一周前該行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)曾表示該行將盡其所能保衛(wèi)歐元，推升了有關(guān)該行將采取新舉措的預(yù)期。

以往對(duì)于這兩家央行采取刺激舉措的預(yù)期曾提振市場(chǎng)，但之后影響力減弱，因?yàn)槿藗儞?dān)心美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題過(guò)于根深蒂固，僅靠央行的力量無(wú)法解決。美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行也都警告稱(chēng)貨幣政策效果有限，同時(shí)正向政客施壓，要求政府采取更多舉措降低不確定性和提振增長(zhǎng)。

美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克(Ben Bernanke)正試圖提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的增速還不足以拉低失業(yè)率。貝南克面臨的有利因素是美國(guó)金融系統(tǒng)自2008年金融危機(jī)以來(lái)已得到顯著修補(bǔ)。

而在歐洲，德拉吉面對(duì)的是一次地區(qū)性經(jīng)濟(jì)衰退、銀行資本不足以及一場(chǎng)金融危機(jī)，該危機(jī)的嚴(yán)重程度堪比貝南克2008和2009年遭遇的金融風(fēng)暴。市場(chǎng)對(duì)于美元能否繼續(xù)存在并無(wú)質(zhì)疑，但德拉吉?jiǎng)t需要每天面對(duì)有關(guān)至少有一個(gè)成員國(guó)將退出歐元區(qū)的市場(chǎng)猜測(cè)。

均擁有麻省理工學(xué)院(Massachusetts Institute of Technology)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位的貝南克和德拉吉時(shí)常發(fā)表評(píng)論，但在采取刺激行動(dòng)方面似乎態(tài)度勉強(qiáng)。市場(chǎng)渴望看到快速有力的政策舉措，如果貝南克和德拉吉中任何一個(gè)人沒(méi)有這么做，市場(chǎng)都將感到失望。

美聯(lián)儲(chǔ)前研究負(fù)責(zé)人、現(xiàn)為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的Michael Prell表示，歐洲央行面臨的形勢(shì)更加緊迫，該行需要和其他歐洲機(jī)構(gòu)一同制定出一個(gè)能夠提振歐洲公眾和市場(chǎng)信心的計(jì)劃；美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)在顯著改變市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的看法方面基本已很難有所作為了。

美聯(lián)儲(chǔ)可能推出一項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持證券或國(guó)債的計(jì)劃以壓低長(zhǎng)期利率，或者采取其他舉措刺激增長(zhǎng)，或者只是承諾會(huì)在必要時(shí)采取進(jìn)一步行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能會(huì)等到9月份正式調(diào)整經(jīng)濟(jì)預(yù)期時(shí)才會(huì)作出重大政策決定。

美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩個(gè)疑問(wèn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能持續(xù)低于2%的風(fēng)險(xiǎn)是否足以支持美聯(lián)儲(chǔ)采取更多行動(dòng)？如果答案是肯定的，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用現(xiàn)有工具是否會(huì)利大于弊？

購(gòu)買(mǎi)更多債券被美聯(lián)儲(chǔ)視為進(jìn)一步推低長(zhǎng)期利率和鼓勵(lì)人們購(gòu)買(mǎi)股票和其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的一種方法。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)官員們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)以往債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃帶來(lái)不利影響的證據(jù)。多數(shù)通貨膨脹指標(biāo)接近甚至低于2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。同時(shí)盡管批評(píng)人士指出美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)將削弱美元價(jià)值，但由于全球其他地區(qū)存在不確定性，近期美元匯率總體指標(biāo)走高。

但債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃也沒(méi)有帶來(lái)任何明顯的益處。10年期美國(guó)國(guó)債收益率接近歷史低點(diǎn)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊低迷，銀行則不愿放貸。

貝南克6月份時(shí)在一個(gè)新聞發(fā)布上承認(rèn)，僅靠貨幣政策無(wú)法解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但他認(rèn)為貨幣政策在通過(guò)緩解金融狀況提振經(jīng)濟(jì)方面確實(shí)能帶來(lái)一些效果。

即使美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)推動(dòng)金融市場(chǎng)上漲，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這種漲勢(shì)可能只是短暫的。

貝萊德(BlackRock Inc.)固定收益全球負(fù)責(zé)人、前紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(New York Fed)市場(chǎng)部門(mén)負(fù)責(zé)人Peter Fisher表示，美聯(lián)儲(chǔ)舉措對(duì)市場(chǎng)的影響力逐次降低，投資者已見(jiàn)識(shí)過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)舉措與這種措施對(duì)總體經(jīng)濟(jì)提振能力之間的脆弱關(guān)系。

貝南克此前表示，美國(guó)國(guó)會(huì)和總統(tǒng)應(yīng)該制定計(jì)劃，避免年底自動(dòng)加稅和減支措施生效，并在長(zhǎng)期內(nèi)逐漸削減預(yù)算赤字。但在美國(guó)11月舉行大選全，不管貝南克采取何種措施，他肯定都會(huì)面臨批評(píng)，這種批評(píng)不是來(lái)自要求他采取更多行動(dòng)的民主黨，就是來(lái)自要求他少采取行動(dòng)的共和黨。

德拉吉上周發(fā)表的評(píng)論讓一些投資者相信，歐洲央行正準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)更多西班牙和意大利國(guó)債。他將在周四的歐洲央行政策會(huì)議后發(fā)表講話(huà)，市場(chǎng)對(duì)此將予以密切關(guān)注。如果歐洲央行國(guó)債購(gòu)買(mǎi)西班牙和意大利國(guó)債，則將令一些投資者感到滿(mǎn)意，這些投資者們認(rèn)為，歐洲央行有能力將這兩個(gè)國(guó)家的國(guó)債收益率維持在較低水平。

但如果投資者和公眾認(rèn)為歐洲央行這么做是在掩蓋歐元區(qū)財(cái)政問(wèn)題，那么可這一購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的決定的效果可能會(huì)打折。

德拉吉面臨的另一個(gè)壓力是來(lái)自德國(guó)央行(Bundesbank)的反對(duì)意見(jiàn)。德國(guó)央行行長(zhǎng)Jens Weidmann強(qiáng)烈反對(duì)歐洲央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，認(rèn)為此舉模糊了財(cái)政和貨幣政策之間的界線(xiàn)。包括Weidmann在內(nèi)的一些歐洲央行管理委員會(huì)成員對(duì)德拉吉上周發(fā)表的評(píng)論感到意外，暗示德拉吉發(fā)表講話(huà)前并未與他的同事商量。

德拉吉本周的挑戰(zhàn)是繼續(xù)向相關(guān)成員國(guó)政府施壓，迫使這些政府采取舉措解決危機(jī)，同時(shí)也不能讓金融市場(chǎng)失望。

德意志銀行(Deutsche Bank)私人財(cái)富管理部門(mén)美國(guó)市場(chǎng)的投資負(fù)責(zé)人Benjamin Pace表示，歐洲央行能夠緩解歐洲債務(wù)危機(jī)的外部癥狀，但只有政府能徹底解決危機(jī)。他稱(chēng)，歐洲央行面臨的一個(gè)問(wèn)題是，該行舉措對(duì)市場(chǎng)影響力的持續(xù)時(shí)間正變得越來(lái)越短。

歐洲央行的政策選擇之一是下調(diào)目前為0.75%的關(guān)鍵貸款利率以降低銀行融資成本。該行官員們可能等到獲得內(nèi)部經(jīng)濟(jì)預(yù)期后才作出決策。歐洲央行也可以調(diào)整抵押品規(guī)定，以降低南歐國(guó)家商業(yè)銀行從該行貸款的成本。

歐洲央行的另一個(gè)選擇是購(gòu)買(mǎi)公司債或其他私營(yíng)領(lǐng)域證券，[如何在廈門(mén)注冊(cè)香港公司服務(wù)]這么做能夠清理歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，使銀行更容易向中小企業(yè)提供貸款，同時(shí)也能使歐洲央行避免購(gòu)買(mǎi)相關(guān)成員國(guó)的國(guó)債。