2015下半年信托的五大關(guān)鍵詞

上半年證券市場(chǎng)的風(fēng)云突變，令信托公司業(yè)務(wù)模式發(fā)生改變。

愛(ài)建財(cái)富撰文指出，[注冊(cè)新加坡公司好處]2015下半年信托公司將面臨整體規(guī)模放緩、排雷存量信托、精選增量項(xiàng)目、加大收緊傘形信托、謹(jǐn)慎創(chuàng)新權(quán)益類信托五大關(guān)鍵詞。

整體規(guī)模放緩

14.41萬(wàn)億元，[廈門瑞豐注冊(cè)香港公司]這是今年一季度末信托業(yè)的整體規(guī)模。表面上，這個(gè)數(shù)據(jù)再度創(chuàng)下行業(yè)新高，但增速來(lái)看，信托業(yè)面臨著減速慢行的趨勢(shì)。

一方面，央行去年以來(lái)的貨幣寬松政策引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，居民財(cái)富重新配置。銀行理財(cái)、信托計(jì)劃等融資類固收產(chǎn)品規(guī)模放緩，掛鉤二級(jí)市場(chǎng)的權(quán)益產(chǎn)品卻吸納投資者的資金，推動(dòng)股指上漲。

另一方面，信托業(yè)在經(jīng)歷狂飆突進(jìn)后，處于消化存量產(chǎn)品的階段。受制于宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度降低，存量產(chǎn)品（尤其集中在傳統(tǒng)行業(yè)）的兌付成為各家信托公司首要的問(wèn)題。

因此今年下半年，無(wú)論是外部政策環(huán)境還是行業(yè)內(nèi)部整理，信托業(yè)的增速將繼續(xù)處于相對(duì)緩慢的水平。

排雷存量信托

前幾年四萬(wàn)億刺激的后遺癥，間接造成目前宏觀經(jīng)濟(jì)尚處于探底階段。因此，去杠桿是當(dāng)前政府扭轉(zhuǎn)景氣度的關(guān)鍵。

其中，房地產(chǎn)和地方債務(wù)是泡沫相對(duì)較多的兩個(gè)領(lǐng)域。信托規(guī)模的激增，曾受益于該兩大平臺(tái)通過(guò)信托計(jì)劃融資，但當(dāng)下擠壓泡沫，無(wú)形中給存量的房地產(chǎn)信托、政信信托的償還帶來(lái)壓力。

今年以來(lái)，政府降低利率引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)加速去庫(kù)存，同時(shí)頒布一系列措施收縮地方債務(wù)空間。愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，這些政策給信托釋放的信號(hào)相當(dāng)明顯：盡早排查存量項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題盡早控制風(fēng)險(xiǎn)。

精選增量項(xiàng)目

作為重要的融資渠道，經(jīng)歷了高增長(zhǎng)時(shí)代后，愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為如今信托增量項(xiàng)目的篩選，將和前幾年有顯著的變化。

首先，傳統(tǒng)行業(yè)的項(xiàng)目將愈發(fā)嚴(yán)苛。如基建類項(xiàng)目，43號(hào)文之后可融資的地方政府被限定在實(shí)力較強(qiáng)的范圍內(nèi)，信托公司考察時(shí)，擔(dān)保方運(yùn)營(yíng)是否良好、還款來(lái)源是否有保障、抵押物是否完善等，都較以往更為嚴(yán)格。

其次，新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目獎(jiǎng)更多地出現(xiàn)。作為轉(zhuǎn)型的增長(zhǎng)點(diǎn)，新興產(chǎn)業(yè)的融資與回報(bào)空間比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更大。如醫(yī)藥領(lǐng)域，若隱含上市公司/國(guó)資背景，通常都會(huì)受青睞。

加大收緊傘形信托

今年上半年風(fēng)光無(wú)限的傘形信托，在近期監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資的活動(dòng)中，受到不小的沖擊。

傘形信托通常都是結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)，優(yōu)先級(jí)對(duì)接銀行資金，向劣后級(jí)提供“彈藥”以投資二級(jí)市場(chǎng)。劣后級(jí)獲取收益后，向優(yōu)先級(jí)兌付固定利率。

這種杠桿的形式，直接推動(dòng)了A股的上漲。不過(guò)，其暗藏的連鎖風(fēng)險(xiǎn)也受到監(jiān)管層的注意。當(dāng)前A股箱體震蕩的局面，與杠桿資金的恐慌性退潮不無(wú)關(guān)系。

今年下半年，[注冊(cè)新加坡公司費(fèi)用]監(jiān)管層將繼續(xù)降低股市杠桿、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，銀行和信托紛紛開(kāi)始加大收縮傘形信托的空間，甚至叫停同類新增項(xiàng)目。

謹(jǐn)慎創(chuàng)新權(quán)益類信托

伴隨權(quán)益類市場(chǎng)的火爆，打新信托、新三板信托等創(chuàng)新權(quán)益類產(chǎn)品，在今年上半年吸引著投資者的眼光。

然而，A股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期后，新股發(fā)行暫停，打新信托受到直接影響。原先的打新股策略失效，新股重啟尚未明朗前，打新信托的收益被大幅攤薄。

同時(shí)，新三板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)今年初的“瘋狂”后，逐漸進(jìn)入“冷靜期”。一些企業(yè)掛牌后，股價(jià)遭遇跳水，考慮到新三板市場(chǎng)的制度、流動(dòng)性等尚不完善，新三板的投資機(jī)會(huì)還未完全體現(xiàn)。