打新信托再現(xiàn)江湖借道公募申購新股最高五倍杠桿

IPO提速，“打新”正酣，專門用來申購新股的集合信托“重現(xiàn)江湖”。

近期，多家信托公司發(fā)行了打新信托。[杭州瑞豐注冊香港公司]不過，為規(guī)避集合信托不能參與網(wǎng)下申購的規(guī)定，目前打新信托多采用結(jié)構(gòu)化模式，并嵌套在公募基金中。

實際上，打新信托再度涌現(xiàn)，是在資本市場火熱的背景下，信托公司加快發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)的一個縮影。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，較2014年一季度同比增長79.84%，并一躍成為信托資金第三大投資領(lǐng)域。

信托資金借道公募打新

據(jù)統(tǒng)計，截至6月1日，今年以來共有144只首次公開發(fā)行股票上市，上市后這些股票長勢迅猛。截至5月底，今年上市的新股平均漲幅超過450%。而近期IPO提速更是激發(fā)了投資者打新熱情，一些打新資管產(chǎn)品大受熱捧。

其中不乏信托的身影。據(jù)了解，已有多家信托公司發(fā)行了專門用來打新的集合資金信托計劃。

值得關(guān)注的是，按照此前下發(fā)的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》規(guī)定，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計劃，也不得為在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的理財產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品。

為規(guī)避上述監(jiān)管要求，這類打新信托一般會嵌套在公募基金中。具體而言，其交易結(jié)構(gòu)為“集合信托+基金專戶+公募基金”。這類打新產(chǎn)品一般會做結(jié)構(gòu)化設(shè)計，信托資金通常為劣后級，優(yōu)先級資金來自銀行，杠桿率最高可至5:1。

例如，以某大型信托公司發(fā)行的一款產(chǎn)品為例。該產(chǎn)品設(shè)A、B兩類受益權(quán)，其中A類的預(yù)期收益率為7.3%/年，B類為浮動收益。其資金運用方式為，信托資金用于認(rèn)購標(biāo)的資管計劃，標(biāo)的資管計劃所對接的信托資金通過申購公募基金間接參與新股認(rèn)購，并投資股票、債券、貨幣基金等流動性較好的金融工具提升整體收益。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，因為目前網(wǎng)下配售的新股中有至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會保障基金配售的規(guī)定，使得信托嵌套在公募基金中能大大提高中簽率，而較高的杠桿又能放大公募基金的收益。

信托發(fā)力資本市場

實際上，由于受到前述監(jiān)管政策的制約，長久以來，集合信托打新產(chǎn)品已不多見。據(jù)業(yè)內(nèi)人士回憶，上一次打新信托大量出現(xiàn)則是在2007年。彼時，新股發(fā)行額爆發(fā)式增長，全年共有122只新股在滬深兩市上市，新股上市首日收盤價平均漲幅高達(dá)191.36%。這一市場情況使得信托公司在當(dāng)年發(fā)行了大量以打新為主的證券投資信托產(chǎn)品。

當(dāng)下，打新信托再度“重現(xiàn)江湖”，亦與一些信托公司大力發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)有關(guān)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，傳統(tǒng)集合信托頻頻遇到兌付危機(jī)，加之A股走牛，使得不少投資者和信托公司將目光轉(zhuǎn)向資本市場。

來自中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，[北京瑞豐注冊香港公司]2015年一季度證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，同比增長79.84%。其中，投資股票的信托規(guī)模約為7770億元，其在信托資金投向的占比為5.77%，較2014年一季度末占比提升2.94個百分點；投資基金的信托規(guī)模為1864億元，其在信托資金投向的占比為1.39%，較2014年一季度占比提升0.45個百分點。西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏認(rèn)為，得益于“多方式運用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，信托業(yè)對2015年一季度的牛市行情做出了預(yù)判和靈活調(diào)整，增加了證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行。