信托式打新借道公募基金打新規(guī)模達(dá)幾十億之多

提示：股市行情的火爆不僅帶動了證券投資信托成立規(guī)模的上升，在因注冊制而推動的IPO熱潮中，信托亦不甘落后。

從3月份以來，多家信托公司連續(xù)推出針對打新市場的信托產(chǎn)品，第三方人士也證實(shí)，在沉寂幾年后，專門針對打新市場的信托產(chǎn)品再現(xiàn)江湖。

然而，雖然是打新，[汶萊公司注冊]但信托有避不開的尷尬：集合信托產(chǎn)品并不能直接參與新股申購，因此，所謂“打新”往往是通過投資公募基金實(shí)現(xiàn)，這也基本意味著與誘人的浮動收益“絕緣”。

不過，對于以提前進(jìn)行綜合化經(jīng)營的信托公司來說，分享打新盛宴似乎不再遙遠(yuǎn)。據(jù)了解，已有信托公司推出專注打新市場的產(chǎn)品對接旗下基金公司，進(jìn)行主動管理；而隨著一大波信托PE子公司的逐漸成長，信托公司或?qū)⒃俅纬蔀橹泻灻麊伪澈蟮囊还芍匾α俊?/SPAN>

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數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月1日，今年來有144只首次公開發(fā)行股票上市，其中主板66只、創(chuàng)業(yè)板58只、中小板20只。新股漲幅勢頭迅猛，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截止到5月底，今年上市新股平均漲幅已超過450%。而隨著中國核電等大規(guī)模融資的公司IPO“進(jìn)行時(shí)”，打新的熱度再次提升。

面對打新帶來的額外收益，信托公司自然不甘落后，從3月份以來，多家信托公司連續(xù)推出多款針對打新的信托產(chǎn)品。

北京一家大型信托公司人士表示，從3月下旬至今，該公司已連續(xù)成立多款針對打新的信托產(chǎn)品。

外貿(mào)信托也從3月下旬推出了五行融豐1號集合信托，截至目前已經(jīng)成立了3款，根據(jù)五行融豐3號集合信托計(jì)劃的推介材料，信托計(jì)劃所對接的信托資金通過申購公募基金間接參與新股認(rèn)購，并投資股票、債券、貨幣基金等流動性較好的金融工具提升整體收益。

此外，中融信托、平安信托等公司也于近期推出了專注打新的信托產(chǎn)品。

事實(shí)上，由于監(jiān)管層禁止集合資金信托參與新股網(wǎng)下配售，證券投資信托作為投資人已連續(xù)多年在獲配對象中匿跡。證券投資信托近年雖然也有通過認(rèn)購公募基金參與IPO的情況，但也只是作為整個(gè)投資范圍的一部分而已。專注打新的信托近年第一次集中出現(xiàn)。

“今年來成立的專注打新的集合信托總體規(guī)模應(yīng)在幾十億元左右，但是真正投入到打新的資金不好統(tǒng)計(jì)，在扣除中簽率的因素后，實(shí)際上投入到其中的資金量級目前不大。大部分還是投入其他金融產(chǎn)品，如股票、債券等高流動性的產(chǎn)品中。打新不一定能成為信托計(jì)劃盈利的主要因素。”

“信托做打新的項(xiàng)目少，我估計(jì)還有個(gè)原因，就是信托一直以固定收益的形象出現(xiàn)，信托投資者對收益的確定性要求較高。而打新產(chǎn)品，投資者都是作為劣后級的，收益是浮動的，也是存在風(fēng)險(xiǎn)的，我想大部分信托投資者可能一時(shí)都無法認(rèn)可。”格上理財(cái)分析師王燕娛表示。

不甘只拿固定收益 信托公司尋求突破

2013年中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》規(guī)定，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計(jì)劃，也不得為在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價(jià)差為目的申購新股的理財(cái)產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品。

此后，信托打新只能通過投資其他金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)，而公募基金則因“網(wǎng)下配售的新股中至少40%應(yīng)優(yōu)先向公募基金和社會保障基金配售”的規(guī)定，成為信托的首選。

一種為信托+基金資管+公募基金的形式。即信托財(cái)產(chǎn)投資于公募基金或公募基金子公司作為管理人管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃中的份額，再由資產(chǎn)管理計(jì)劃投資公募基金。

王燕娛表示，目前，信托在打新市場上仍是“新人”，主導(dǎo)項(xiàng)目的普遍是資管機(jī)構(gòu)，即資管機(jī)構(gòu)與銀行談合作事宜，銀行理財(cái)資金一般作為優(yōu)先級資金參與資管計(jì)劃。從投資標(biāo)的來分析，由于最終產(chǎn)品對接公募基金，基金資管產(chǎn)品背靠公募基金也是其成為主導(dǎo)的原因。

另一種方式則是信托產(chǎn)品通過直接投資的方式投資打新類公募基金。

王燕娛稱，相對于直接投資公募基金，信托計(jì)劃的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，使普通級的投資者獲取的收益經(jīng)�？梢赃_(dá)到公募基金收益的2倍-3倍，而以銀行理財(cái)資金為主的優(yōu)先級投資人則可以獲得相對穩(wěn)定的收益，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人的打新需求，這是信托的意義。

優(yōu)先級投資人的預(yù)期收益普遍在7%-8%左右，優(yōu)先級與普通級的比率一般為4:1或5:1。

但是，無論采取哪種方式，鑒于做出投資策略的均為公募基金，信托公司的作用僅僅是設(shè)定杠桿，以及負(fù)責(zé)部分資金募集任務(wù)。業(yè)內(nèi)人士分析：“這一過程中，大部分浮動收益會被公募基金以及銀行拿走，除了渠道費(fèi)用外，信托公司很難在打新盛宴中獲得超額收益，其地位仍類似于‘通道’�！�

不過，對于一些實(shí)力強(qiáng)勁的信托公司來講，這一局面正在突破中。

而除了自建基金品牌外，[注冊安圭拉公司]越來越多的信托公司開始發(fā)力PE業(yè)務(wù)。去年，“99號文”鼓勵(lì)信托公司通過設(shè)立子公司的方式布局直投業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會主席助理?xiàng)罴也旁诔鱿袊磐袠I(yè)年會時(shí)，明確鼓勵(lì)信托公司成立專業(yè)子公司。目前包括中融信托、興業(yè)信托、上國投等在內(nèi)的多家信托公司已成立或籌備PE子公司。而隨著一大波信托PE子公司的逐漸成長，信托公司或?qū)⒃俅纬蔀橹泻灻麊伪澈蟮囊还芍匾α俊?/SPAN>