消費(fèi)信托盈利模式之探：2條資金鏈孵化2個(gè)贏利點(diǎn)

自消費(fèi)信托推出以來(lái)，盈利模式一直為市場(chǎng)普遍關(guān)注。

與一般信托計(jì)劃不同，消費(fèi)信托募集到的資金通常會(huì)分為兩部分運(yùn)作；而這兩條資金鏈對(duì)應(yīng)的兩個(gè)盈利點(diǎn)，加上信托管理費(fèi)，就構(gòu)成信托公司通過(guò)現(xiàn)行消費(fèi)信托項(xiàng)目能夠獲得的直接主要利潤(rùn)。

2條資金鏈對(duì)應(yīng)2個(gè)盈利點(diǎn)

從已發(fā)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]消費(fèi)信托項(xiàng)目募集的資金將被分為兩部分：一部分用于購(gòu)買約定產(chǎn)品的消費(fèi)權(quán)益，另一部分則將歸集到信托公司，由公司進(jìn)行沉淀資金投資運(yùn)作。

四川信托研究部分析，第一條資金鏈主要由投資者委托給信托公司，然后信托公司利用該筆資金向消費(fèi)權(quán)益供應(yīng)商購(gòu)買約定的產(chǎn)品或者服務(wù)。第二條資金鏈需要經(jīng)過(guò)沉淀、投資和到期分配三個(gè)階段，這部分也為該業(yè)務(wù)再創(chuàng)新提供無(wú)限可能。

“相比某一產(chǎn)品或者服務(wù)的單獨(dú)購(gòu)買市價(jià)，通過(guò)消費(fèi)信托統(tǒng)一購(gòu)買，信托公司就產(chǎn)生了集中采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，有了一定的議價(jià)權(quán)�！币患以谧鱿M(fèi)信托業(yè)務(wù)布局的信托公司內(nèi)部人士表示。

議價(jià)權(quán)使得信托公司可能在第一條資金鏈的購(gòu)買過(guò)程中獲得部分價(jià)差收益，而在第二條資金鏈中，信托公司擁有更大的自主權(quán)。

以最近發(fā)行的西藏信托“BMW X1消費(fèi)信托”為例，信托推介材料顯示，該信托的認(rèn)購(gòu)本金為150萬(wàn)元，存續(xù)期限3年，投資者在認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品后可獲得市價(jià)為39.8萬(wàn)元的BMW X1汽車使用權(quán)，并在3年期滿后收回150萬(wàn)元本金。同時(shí)，在信托到期后，投資者可以進(jìn)行消費(fèi)權(quán)選擇，繼續(xù)使用車輛或者由萬(wàn)寶行融資租賃公司以15萬(wàn)元價(jià)格回購(gòu)。

假設(shè)以市價(jià)計(jì)算，并且信托公司在產(chǎn)品成立初期即全額付款給銷售商，則理論上每信托份額將有110.2萬(wàn)元進(jìn)入第二條資金鏈。

另?yè)?jù)一位熟悉該類產(chǎn)品的人士分析，在項(xiàng)目中信托公司有可能協(xié)議先付款50%，或者全額約定于3年后付款，這樣則會(huì)有更多資金進(jìn)入投資運(yùn)作階段。

下沉資金收益之考

中信信托業(yè)務(wù)總監(jiān)曾表示，信托機(jī)構(gòu)運(yùn)作此類產(chǎn)品，實(shí)際上最核心的操作重點(diǎn)，就是利用資金歸集來(lái)實(shí)現(xiàn)金融化運(yùn)作。信托計(jì)劃結(jié)束后除了實(shí)現(xiàn)消費(fèi)目的，也可以給予投資者更高現(xiàn)金收益，信托公司也可以在報(bào)酬方面獲得利潤(rùn)分享。

而對(duì)于上述汽車消費(fèi)信托，前述信托人士則提出：“實(shí)際上只體現(xiàn)了消費(fèi)權(quán)一端，資金150萬(wàn)的具體投向及收益都沒(méi)有體現(xiàn)，這就隱含了信托的兜底保障�！�

若按照110.2萬(wàn)元進(jìn)入第二條資金鏈投資計(jì)算，信托公司至少需要獲得年化12%的收益才能在到期時(shí)將本金返還給投資者。

相比西藏信托的產(chǎn)品，其余幾只消費(fèi)信托產(chǎn)品在剩余資金投資收益部分都做出一定說(shuō)明。

如北京信托“養(yǎng)老消費(fèi)2014001號(hào)集合資金信托計(jì)劃”產(chǎn)品披露，資金運(yùn)用方面分為兩部分，其中60%-100%投向債權(quán)、股權(quán)、權(quán)益等在內(nèi)的預(yù)期固定收益金融產(chǎn)品，0-40%運(yùn)用于養(yǎng)老領(lǐng)域項(xiàng)目。

投資者收益則涵蓋“養(yǎng)老消費(fèi)權(quán)益”，以及以“基準(zhǔn)收益+浮動(dòng)收益”作為安排的“貨幣收益”。

北方地區(qū)某信托公司高層認(rèn)為：“現(xiàn)在消費(fèi)信托規(guī)模太小，加之人力等固有成本，公司還很難通過(guò)這一資金鏈獲得有效利潤(rùn)。如果未來(lái)規(guī)模足夠大，這部分沉淀資金或會(huì)帶來(lái)更大的想象力�！�

未來(lái)可能性

“現(xiàn)在利潤(rùn)低為什么還要做？這是接觸客戶的一個(gè)過(guò)程，平時(shí)接觸到100萬(wàn)以下客戶的機(jī)會(huì)較少，所以通過(guò)消費(fèi)信托是個(gè)很好的方式。接下來(lái)公司可能會(huì)探索小額的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)�，提前做客戶群積累。”上述高層人士稱。

無(wú)獨(dú)有偶，今年以來(lái)，信托公司進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的步伐加快。

5月初，中信信托率先成立互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺(tái)-深圳中順易金融服務(wù)有限公司，該公司由中信信托、網(wǎng)易、順豐[微博]三方合作發(fā)起，其中中信信托全資子公司中信聚信為第一大股東，占比40%，順豐和網(wǎng)易方面各持股30%。據(jù)悉其業(yè)務(wù)將定位為互聯(lián)網(wǎng)金融和消費(fèi)信托。

實(shí)際上，消費(fèi)信托本身也是信托和互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)連接點(diǎn)。如長(zhǎng)安信托“中國(guó)電信消費(fèi)服務(wù)”便主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售付款。去年12月中信信托也專門為消費(fèi)信托上線了互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)“中信寶”。

消費(fèi)信托多以事務(wù)管理類的形式出現(xiàn)，使得該類信托可以不受100萬(wàn)資金門檻限制，貼近更多投資者，當(dāng)門檻下降，作為消費(fèi)信托的商品便能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)進(jìn)行銷售，投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)即可購(gòu)買。

此外，四川信托研究部還分析，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]消費(fèi)信托還可能獲得間接盈利。具體而言，消費(fèi)信托的間接盈利主要包括三大服務(wù)平臺(tái)(消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)、權(quán)益流轉(zhuǎn)平臺(tái)和數(shù)據(jù)庫(kù))或者生態(tài)系統(tǒng)的盈利，信托公司深入產(chǎn)業(yè)端帶來(lái)的盈利，以及信托業(yè)務(wù)協(xié)同帶來(lái)的盈利等。