私募大佬：股市踩踏將比2008年更慘烈

上證綜指從2007年6000多點(diǎn)暴跌至2008年1664點(diǎn)，用了一年時(shí)間。如果不控制融資融券規(guī)模，這次牛市到高位之后調(diào)整的話，融資被強(qiáng)行平倉(cāng)，“踩踏”下股市的暴跌將更加劇烈，投資者可能根本就來(lái)不及出逃。

5月5日，上證綜指暴跌200點(diǎn)，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]滬深兩市跌幅均超過(guò)4%。在此之前，其實(shí)暴跌已有跡象：嗅到風(fēng)險(xiǎn)的券商開(kāi)始控制融資融券規(guī)模。有私募大佬對(duì)兩融特別擔(dān)憂：等到了牛市高位開(kāi)始下跌的時(shí)候，融資平倉(cāng)將會(huì)使股市出現(xiàn)“踩踏”現(xiàn)象，將比2008年更加慘烈。

兩融余額達(dá)1.82萬(wàn)億元

這輪股市暴漲，兩融業(yè)務(wù)作為重要?jiǎng)恿ψ匀还Σ豢蓻](méi)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，超過(guò)1.8萬(wàn)億元的融資余額助推股市如火如荼地快速上漲。

自2014年11月以來(lái)，融資融券業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，在12月19日沖破萬(wàn)億大關(guān)。今年4月1日成功站上1.5萬(wàn)億，27日則成功突破1.8萬(wàn)億大關(guān)。截至4月28日，兩市融資融券余額已達(dá)到1.82萬(wàn)億元，融資余額達(dá)到1.81億元。

不過(guò)，市場(chǎng)快速上漲累積的風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，也使得券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)更加警惕和謹(jǐn)慎。

4月28日，中信證券公告大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可抵充保證金證券，將其中658只兩融折算率歸零，調(diào)升1698家，調(diào)降1032家。中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)、中國(guó)船舶等熱門(mén)牛股，均在擔(dān)保折算率降至0的范圍之內(nèi)。

具體來(lái)看，調(diào)整涉及的個(gè)股還包括上市公司凈資產(chǎn)小于0、最近財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)收益率小于-5%、停牌超過(guò)10個(gè)交易日、過(guò)去120交易日漲幅超過(guò)300%、市盈率大于500倍的。

中信回應(yīng)稱，本次大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可抵充保證金證券及折算率，目的是為有效防范融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益。

券商集體“打壓”融資融券

緊跟中信之后，廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、華泰證券和招商證券等也相繼公布了各自的擔(dān)保折算率調(diào)整內(nèi)容。而在此之前，申萬(wàn)宏源、東海等券商已將融資融券保證金比例調(diào)至0.7。

券商密集的調(diào)整，集體“打壓”融資融券，不可謂不罕見(jiàn)。

什么是兩融折算率，簡(jiǎn)單說(shuō)就是把股票視同為現(xiàn)金的比例，假如券商規(guī)定投資者有100萬(wàn)元現(xiàn)金可以融資200萬(wàn)元，那么投資者有100萬(wàn)元股票可以融資多少錢(qián)呢？這個(gè)比例就是兩融折算率。擔(dān)保折算率被直接調(diào)為零的情況較為少見(jiàn)，也就是說(shuō)，這些股票不再具有充當(dāng)融資抵押物的功能，最終肯定將降低融資的杠桿幅度。

從最新兩融標(biāo)的絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，截至4月底，排名前五的個(gè)股分別是中國(guó)平安、中信證券、海通證券、浦發(fā)銀行、中國(guó)重工。

兩融可能讓股市出現(xiàn)“踩踏”

券商為什么要大幅度調(diào)整融資融券保證金比例？很顯然，是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。瘋狂的牛市，已經(jīng)讓券商感到恐懼。

以中信證券此次調(diào)整為0的中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)為例，由于炒作合并概念，大量融資資金參與，兩車(chē)股價(jià)今年就漲了3倍以上。瘋狂透支之后，連續(xù)漲停轉(zhuǎn)為跌停，有人測(cè)算，再跌13%，之前漲停進(jìn)入的融資資金可能被強(qiáng)平。不過(guò)，后來(lái)南北車(chē)觸底反彈，融資資金逃過(guò)了一劫。

融資融券助漲A股的同時(shí)，高杠桿也讓一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂。記者之前采訪北京一位私募大佬，他就對(duì)兩融特別擔(dān)憂：等到了牛市高位開(kāi)始下跌，融資平倉(cāng)將會(huì)使股市出現(xiàn)“踩踏”現(xiàn)象，將比2008年更加慘烈。

上證綜指從2007年6000多點(diǎn)暴跌至2008年1664點(diǎn)，[青島瑞豐注冊(cè)香港公司]用了一年時(shí)間。如果不控制融資融券，這次牛市到高位之后調(diào)整的話，融資被強(qiáng)行平倉(cāng)，投資者可能根本來(lái)不及出逃。

這位私募大佬表示，券商下調(diào)兩融折算率，是一種主動(dòng)去杠桿的行為。券商調(diào)整保證金率，短期對(duì)股市有影響，但是長(zhǎng)期看有利于股市健康發(fā)展。