2015年信托公司轉(zhuǎn)型突破口：掘金權(quán)益類資產(chǎn)信托

作為資產(chǎn)規(guī)模近13萬億元的第二大金融子行業(yè)，信托業(yè)在2014年前三季度資產(chǎn)規(guī)模和利潤增速步入拐點。

在監(jiān)管層頻頻出招規(guī)范影子銀行和去通道化的背景下，信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以為繼，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成行業(yè)共識。

2015年信托業(yè)務(wù)將何去何從？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，[注冊香港公司條件]隨著IPO重啟、新三板快速擴(kuò)容、股市走牛、并購業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展以及私募股權(quán)基金的向好，權(quán)益資本市場的欣欣向榮將成信托業(yè)務(wù)向定增業(yè)務(wù)、并購信托和新三板市場的發(fā)力點。

定增業(yè)務(wù)被寄予厚望

2014年，市場流動性較寬松，而社會融資成本居高不下。在“加大直接融資比重”的思路引導(dǎo)下，股市持續(xù)向好，尤其11月央行降息以來，資金大量涌入股市。

滬深兩市市值在11月27日達(dá)到4.48萬億美元，位居全球第二。

數(shù)據(jù)顯示，2013年共有263家A股上市公司實施了定增方案，募集資金規(guī)模達(dá)3463.65億元。

進(jìn)入2014年，上市公司定增需求繼續(xù)井噴，2014年初至9月底共有301家上市公司成功實施定增，募資總額高達(dá)4786.15億元，超2013年全年。

在收益方面，定增平均收益為60.62%，高于股基2014年平均收益13.18%。

信托介入定增市場主要有三種途徑：多數(shù)定增信托“募資通道”模式；信托公司以自營資金參與部分或全部定增；信托公司自行或者與次級或投資管理人合作，發(fā)行股權(quán)投資基金收購資產(chǎn)，再定向發(fā)行股份，將收購資產(chǎn)置入上市公司。

定向增發(fā)將成為2015年信托業(yè)轉(zhuǎn)型的一大方向。

原因在于其具有兩大優(yōu)勢：第一，定向增發(fā)產(chǎn)品介于非標(biāo)準(zhǔn)融資和標(biāo)準(zhǔn)化融資之間，定向增發(fā)之后，信托公司獲得股票或股票的質(zhì)押權(quán)，這些權(quán)益比非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資有更好的流動性，易獲得公開市場交易價格，符合監(jiān)管的凈值化、基金化思路。

第二，創(chuàng)業(yè)板迎來定增高峰。

創(chuàng)業(yè)板定向增發(fā)的目的是為了公司間的資產(chǎn)重組及其配套融資。由于創(chuàng)業(yè)板生命周期等因素，創(chuàng)業(yè)板定向增發(fā)的收益較高。

2011年至2014年10月，創(chuàng)業(yè)板定向增發(fā)平均絕對收益率在30.30%。

此外，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資能力有限，其定向增發(fā)比主板更需要大額資金支持。

定增信托產(chǎn)品適合對存在定向增發(fā)需求的個股有較為深入的研究，具備一定的資金規(guī)模，但希望強(qiáng)化進(jìn)取能力，獲取杠桿收益的投資者。

同時該產(chǎn)品具有較大的投資風(fēng)險，對投資者的風(fēng)險承受能力有較強(qiáng)的要求。

與此同時，新三板市場有望成為2015年信托轉(zhuǎn)型的另一個重要方向。新三板是近幾年中國資本市場上的重頭戲，無論是政策支持力度還是掛牌公司質(zhì)量，都預(yù)示著這個市場近幾年有較大的投資機(jī)會。

信托公司可以在新三板公司上市之前介入，提供Pre-IPO融資，還款來源為公司上市后的資本增值，讓實際控制人或者大股東提供抵押、質(zhì)押或連帶責(zé)任保證等擔(dān)保；也可以在新三板公司轉(zhuǎn)板之前，提供資金支持，還款來源為其轉(zhuǎn)板后的資本增值。

并購信托爆發(fā)式增長

2013年以來，并購信托的數(shù)量進(jìn)入爆發(fā)期，大量行業(yè)可通過信托杠桿進(jìn)行并購，實現(xiàn)超額利潤。

而從并購市場來看，2014年上半年中國并購市場共完成交易784起，同比大幅提高79.8%。

披露金額的并購案例總計717起，共涉及交易金額510.23億美元，同比提高19%，為歷年新高。

2014年11月底，A股上市公司發(fā)布董事會預(yù)案的股權(quán)并購事件共1307起，這對于2545家上市公司來說，意味著每2家上市公司就有1家公司涉足并購。

2014年4月銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，提出六大轉(zhuǎn)型方向，其中提出“鼓勵開展并購業(yè)務(wù)，積極參與企業(yè)并購重組，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”。

對于并購信托模式，一種是由信托公司設(shè)立并購基金，銀行私人高端客戶及其他機(jī)構(gòu)資金作為LP（有限合伙人）加入基金，通過專業(yè)化的管理能力，收購市場上被低估的、能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并通過該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益對投資者進(jìn)行穩(wěn)定、持續(xù)的分紅回報。

另一種是股債結(jié)合，由信托公司設(shè)立集合信托計劃，直接買入標(biāo)的資產(chǎn)；持有一段時期后，將資產(chǎn)或者信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給實際收購方來實現(xiàn)退出。

對集合信托計劃進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，[注冊香港公司好處]由銀行理財資金或普通投資者買入優(yōu)先級，劣后級則由風(fēng)險承受能力高的投資機(jī)構(gòu)或收購方買入。

并購信托產(chǎn)品通過融合杠桿參與企業(yè)并購獲得信托收益，對于投資者的投資分析能力及風(fēng)險承受能力有著更高要求。