2014信托資產(chǎn)騰挪：重金融輕經(jīng)濟(jì) 證券投資成“黑馬”

今年以來信托資金投向金融機(jī)構(gòu)、證券占比明顯回升，而流向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)則顯著下滑，呈現(xiàn)出“重金融輕經(jīng)濟(jì)”的新業(yè)務(wù)格局。

在規(guī)模邁過10萬億元關(guān)口之后，正逐漸被推向兌付風(fēng)險(xiǎn)懸崖邊緣的信托業(yè)，今年以來的業(yè)務(wù)格局也在悄然生變。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2014年三季度末，[北京瑞豐注冊(cè)香港公司]信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高，余額達(dá)到12.95萬億元，接近13萬億元。

三季度末規(guī)模較去年末的10.91萬億元增長(zhǎng)18.70%，較今年二季度末的12.48萬億元環(huán)比增長(zhǎng)3.77%，但環(huán)比增速較今年二季度回落2.63個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自2013年一季度開始的持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，且回落幅度明顯增大。

從資金投向上來看，今年以來信托資金投向金融機(jī)構(gòu)、證券投資占比明顯回升，而流向工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)則顯著下滑，呈現(xiàn)出“重金融輕經(jīng)濟(jì)”的新業(yè)務(wù)格局。

兌付風(fēng)波不斷

剛邁入2014年，信托業(yè)就迎來了一場(chǎng)備受關(guān)注的兌付危機(jī)——規(guī)模高達(dá)30億元的“中誠(chéng)·誠(chéng)至金開1號(hào)信托”出現(xiàn)險(xiǎn)情。

半年后，規(guī)模為13億元的誠(chéng)至金開2號(hào)到期，由于融資方資金鏈出現(xiàn)問題，項(xiàng)目延期兌付。

最終，1號(hào)以第三方接盤的方式收?qǐng)�，�?shí)現(xiàn)了剛性兌付；2號(hào)目前的重組過程仍在推進(jìn)，投資者尚未收到本金及收益。1號(hào)和2號(hào)的項(xiàng)目融資方均為山西煤企。

隨后，為山西聯(lián)盛集團(tuán)融資的長(zhǎng)安信托2億元信托產(chǎn)品、為山西孝義德威煤業(yè)融資的華潤(rùn)信托11億元產(chǎn)品以及為宏盛能源融資的華潤(rùn)信托3億元產(chǎn)品等礦業(yè)能源類信托產(chǎn)品，都先后被曝面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)以及延期的可能。

對(duì)此，不少分析人士指出，最近兩年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力加大的背景下，礦產(chǎn)能源行業(yè)進(jìn)入了景氣低點(diǎn)。

在礦業(yè)能源類信托首當(dāng)其沖之后，地產(chǎn)類信托也是險(xiǎn)情頻出。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)今年7月發(fā)布的《中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告（2013～2014）》依據(jù)2013年媒體的公開報(bào)道梳理去年13個(gè)信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件，其中涉及房地產(chǎn)信托的多達(dá)9個(gè)，是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的主要領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2014年是房地產(chǎn)信托兌付的高峰期，全年集合房地產(chǎn)信托預(yù)計(jì)到期規(guī)�？傆�(jì)為1780億元，其中，上半年約為807億元，下半年約為973億元。

雖然今年房地產(chǎn)信托并沒有如市場(chǎng)恐慌的爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，問題房地產(chǎn)信托產(chǎn)品最后也都以延期、信托公司兜底、第三方接盤等方式?jīng)]有違約，但單個(gè)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的陸續(xù)暴露，也降低了不少投資者的熱情。

市場(chǎng)和監(jiān)管層均已意識(shí)到，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是三、四線城市已經(jīng)存在較大泡沫，部分開發(fā)商也因過度開發(fā)而面臨資金周轉(zhuǎn)困難，以及房地產(chǎn)信托近幾年的快速擴(kuò)張已經(jīng)積累了較大的風(fēng)險(xiǎn)等問題。

因此，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控進(jìn)一步加深，銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托的監(jiān)管和指導(dǎo)趨嚴(yán)，以及信托行業(yè)自身也開始嚴(yán)控項(xiàng)目篩選，2014年房地產(chǎn)信托的擴(kuò)張受到了較大的限制。

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度新增4030.94億元房地產(chǎn)信托，較去年同期（4750.97億元）下降了15.16%。

另外，藝術(shù)品信托也出現(xiàn)了逾期兌付事件。

中信信托成立的“中信墨韻1號(hào)藝術(shù)品投資基金集合資金信托計(jì)劃”最近就被曝出，到期三個(gè)多月投資者尚未收到本金和收益。

證券投資類信托成“黑馬”

解釋最近一個(gè)月來A股的瘋狂漲勢(shì)和交易天量，很多分析人士都不約而同地提到了“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”。

過去市場(chǎng)認(rèn)為的無風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)則是信托產(chǎn)品9%～10%的收益率，而隨著今年以來礦產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)下行以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，到期的信托產(chǎn)品中出現(xiàn)不少兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，大家不再認(rèn)為投資實(shí)業(yè)融資類信托產(chǎn)品是無風(fēng)險(xiǎn)的，現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)利率已進(jìn)一步下降，變成了城投債的收益率。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，讓投向?qū)崢I(yè)的信托資金轉(zhuǎn)向，跑步進(jìn)場(chǎng)債市和股市。

此前一直不溫不火的證券投資類信托當(dāng)之無愧成為今年各類信托中的“黑馬”。

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末投向股票市場(chǎng)的證券投資類信托規(guī)模較二季度末增加了894.56億元，而房地產(chǎn)類信托僅增加36.86億元，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托更是減少了623.16億元。

今年是股債雙牛,財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn),對(duì)原來熱賣的傳統(tǒng)融資類信托產(chǎn)品需求造成替代和擠出的影響。

上海一家信托公司的副總裁向記者表示，今年以來，在債券牛市下，債券收益率下降較多，投資回報(bào)較高，而城投債更是受到客戶熱捧，而在滬港通開閘以來股市持續(xù)向好,今年定增項(xiàng)目獲益頗豐的情況下,公司也發(fā)行了更多投向股票二級(jí)市場(chǎng)和參與定增項(xiàng)目的信托產(chǎn)品。

在房地產(chǎn)信托、[上海瑞豐注冊(cè)香港公司]基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托受到市場(chǎng)和政策較大影響的情況下，在這個(gè)信托業(yè)轉(zhuǎn)型的當(dāng)口，證券投資類信托成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)是順?biāo)浦鄣慕Y(jié)果，且隨著市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)的看多預(yù)期，預(yù)計(jì)證券投資類信托還將繼續(xù)發(fā)力。