基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資基金可以增加投資組合的多樣性，投資者可以以此降低投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)敞口。對沖基金經(jīng)理使用特定的交易策略和工具，為的就是降低市場風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，這與投資者期望的風(fēng)險(xiǎn)水平是一致的。理想的對沖基金獲得的收益與市場指數(shù)相對無關(guān)。雖然“對沖”是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，但是，和所有其他的投資一樣，對沖基金無法完全避免風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)Hennessee Group發(fā)布的報(bào)告，在1993年至2000年之間，對沖基金的波動程度只有同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的2/3左右。

大多數(shù)國家規(guī)定，對沖基金的投資者必須是老練的合格投資者，應(yīng)當(dāng)對投資的風(fēng)險(xiǎn)有所了解，并愿意承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭赡艿幕貓?bào)與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。為了保護(hù)資金和投資者，基金經(jīng)理可采取各種風(fēng)險(xiǎn)管理策略�！督鹑跁r(shí)報(bào)》（Financial Times）稱，“大型對沖基金擁有資產(chǎn)管理行業(yè)最成熟、最精確的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。”對沖基金管理公司可能持有大量短期頭寸，也可能擁有一套特別全面的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)�；�金可能會設(shè)置“風(fēng)險(xiǎn)官”來負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評估和管理，但不插手交易，也可能采取諸如正式投資組合風(fēng)險(xiǎn)模型之類的策略。可以采用各種度量技巧和模型來計(jì)算對沖基金活動的風(fēng)險(xiǎn)；根據(jù)基金規(guī)模和投資策略的不同，基金經(jīng)理會使用不同的模型。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法不一定考慮回報(bào)的常態(tài)性等因素。為了全面考慮各種風(fēng)險(xiǎn)，通過加入減值和“虧損時(shí)間”等模型，可以彌補(bǔ)采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）來衡量風(fēng)險(xiǎn)的缺陷，

除了評估投資的市場相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者還可根據(jù)審慎經(jīng)營原則來評估對沖基金的失誤或欺詐可能給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)考慮的事項(xiàng)包括，對沖基金管理公司對業(yè)務(wù)的組織和管理，投資策略的可持續(xù)性和基金發(fā)展成公司的能力。

由于對沖基金是私募基金，幾乎沒有公開披露的要求，有人認(rèn)為其不夠透明。還有很多人認(rèn)為，對沖基金管理公司和其他金融投資管理公司相比，受到的監(jiān)管少，注冊要求也低，而且對沖基金更容易受到由經(jīng)理人導(dǎo)致的特殊風(fēng)險(xiǎn)，比如偏離投資目標(biāo)、操作失誤和欺詐。2010年，美國和歐盟新提出的監(jiān)管規(guī)定要求對沖基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者，也通過內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，促使對沖基金進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著機(jī)構(gòu)投資者的影響力與日俱增，對沖基金也日益透明，公布的信息越來越多，包括估值方法、頭寸和杠桿等。

對沖基金的風(fēng)險(xiǎn)和其他的投資有很多相同之處，包括流動性風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。流動性指的是一種資產(chǎn)買賣或變現(xiàn)的容易程度；與私募股權(quán)基金相似，對沖基金也有封閉期，在此期間投資者不可贖回。管理風(fēng)險(xiǎn)指的是基金管理引起的風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)包括：偏離投資目標(biāo)這樣的對沖基金特有風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、容量風(fēng)險(xiǎn)、集中風(fēng)險(xiǎn)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

估值風(fēng)險(xiǎn)指投資的資產(chǎn)凈值可能計(jì)算錯(cuò)誤。在某一策略中投入過多，這就會產(chǎn)生容量風(fēng)險(xiǎn)。如果基金對某一投資產(chǎn)品、板塊、策略或者其他相關(guān)基金敞口過多，就會引起集中風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)可以通過對控制利益沖突、限制資金分配和設(shè)定策略敞口范圍來管理。

許多投資基金都使用杠桿，即在投資者出資之外借錢交易或者利用保證金交易的做法。盡管杠桿操作可增加潛在回報(bào)，同樣也能擴(kuò)大損失。采用杠桿的對沖基金可能會使用各種風(fēng)險(xiǎn)管理手段。和投資銀行相比，對沖基金的杠桿率較低；根據(jù)美國國家經(jīng)濟(jì)研究局的工作論文，投資銀行的平均杠桿率為14.2倍，而對沖基金的杠桿率為1.5至2.5倍。