學(xué)者型高管在信托業(yè)并不多見(jiàn)，中鐵信托副總經(jīng)理陳赤算是其中典型代表。
從業(yè)十余年，他見(jiàn)證了信托業(yè)從草莽到規(guī)范的發(fā)展歷程。作為業(yè)界資深學(xué)者，他常常撰文發(fā)表自己對(duì)于行業(yè)熱點(diǎn)問(wèn)題的見(jiàn)解，也時(shí)常向監(jiān)管部門呼吁進(jìn)行制度改革。
日前，[廣州瑞豐注冊(cè)香港公司]陳赤接受了證券時(shí)報(bào)記者專訪，對(duì)信托監(jiān)管政策的變化、信托業(yè)的未來(lái)轉(zhuǎn)型方向等熱點(diǎn)話題娓娓道來(lái)。
4月中旬，銀監(jiān)會(huì)向各信托公司下發(fā)《信托公司條例（征求意見(jiàn)稿）》，受到業(yè)界關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是史上層次最高、最嚴(yán)的信托監(jiān)管法規(guī)。
陳赤表示，《條例》一方面釋放了一些行業(yè)利好，為信托公司的成長(zhǎng)開(kāi)辟了新路徑；另一方面又帶來(lái)了更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，有利于避免過(guò)去“一家公司生病、全行業(yè)一起吃藥”的弊端重現(xiàn)。
但他同時(shí)也給予新政多方面的建議，譬如，他認(rèn)為，《條例》引入信托公司杠桿率指標(biāo)旨在控制節(jié)奏，但是否將其寫(xiě)入《條例》值得商榷，畢竟《條例》的層級(jí)將會(huì)比較高、不易修改調(diào)整。對(duì)于化解信托業(yè)剛性兌付的難題，他給出的建議之一便是降低信托投資門檻。
“對(duì)于信托業(yè)的未來(lái)，我們不必悲觀。隨著居民收入持續(xù)增長(zhǎng)、財(cái)富不斷積累，資產(chǎn)管理的需求非常大，將可以成為推動(dòng)信托業(yè)繼續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力�！标惓嗾f(shuō)。
信托新規(guī)開(kāi)辟新路徑
記者：近期銀監(jiān)會(huì)向各信托公司下發(fā)了《信托公司條例（征求意見(jiàn)稿）》，您如何看待它的出臺(tái)？
陳赤：總體而言，《征求意見(jiàn)稿》體現(xiàn)了銀監(jiān)會(huì)提高監(jiān)管制度層級(jí)、扶優(yōu)限劣、防范風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)一步促進(jìn)信托行業(yè)健康發(fā)展的思路，其中關(guān)于建立信托登記制度，允許信托公司設(shè)立專業(yè)子公司，對(duì)固有業(yè)務(wù)從事投資業(yè)務(wù)不做過(guò)多限制，支持創(chuàng)新類信托公司開(kāi)展房地產(chǎn)信托投資基金業(yè)務(wù)和發(fā)行金融債券、次級(jí)債券，允許創(chuàng)新類信托公司適當(dāng)擴(kuò)大集合資金信托計(jì)劃的合格委托人數(shù)，不一刀切地禁止信托業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易等新的政策導(dǎo)向，為信托公司的成長(zhǎng)開(kāi)辟了新的路徑，值得肯定和贊賞。
記者：《征求意見(jiàn)稿》釋放了一些行業(yè)利好，譬如鼓勵(lì)開(kāi)設(shè)專業(yè)子公司，您如何看待？
陳赤：《征求意見(jiàn)稿》鼓勵(lì)信托公司開(kāi)設(shè)專業(yè)子公司，將有利于培養(yǎng)其專注于特定細(xì)分市場(chǎng)的專業(yè)化發(fā)展，不斷提高專業(yè)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
但是，建議不必將子公司限定為信托公司全資擁有。因?yàn)�，如果允許信托公司與市場(chǎng)上優(yōu)秀的專業(yè)機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)辦子公司，肯定可以幫助信托公司快速塑造某一方面的專業(yè)能力。
同時(shí)，如果信托公司設(shè)立子公司時(shí)，能夠給予管理層和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)，一方面符合混合所有制改革的方向，另一方面也有利于吸引和留住杰出人才，激發(fā)員工的工作熱情。
建議降低信托投資門檻
記者：《征求意見(jiàn)稿》帶來(lái)了更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，包括分類監(jiān)管、引入杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)集中度指標(biāo)等，這對(duì)于信托業(yè)未來(lái)的發(fā)展將帶來(lái)怎樣的影響？
陳赤：《征求意見(jiàn)稿》明確了分類監(jiān)管的原則，一方面，對(duì)處于不同發(fā)展階段的信托公司區(qū)別對(duì)待，有利于避免過(guò)去“一家公司生病、全行業(yè)一起吃藥”的弊端重現(xiàn)；另一方面，預(yù)計(jì)列入成長(zhǎng)類、創(chuàng)新類的信托公司不會(huì)很多，大多數(shù)信托公司可能處于發(fā)展類行列，因此行業(yè)格局應(yīng)該不至于發(fā)生太大的變化。
《征求意見(jiàn)稿》引入杠桿率、集中度，用意顯然是在近年來(lái)信托業(yè)高速擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)有所集聚的情況下，控制其節(jié)奏，約束其規(guī)模，化解其風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿的用心良苦。不過(guò)，其一，對(duì)單一資金信托而言，信托公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，不必大幅度降低這一類業(yè)務(wù)的杠桿率；其二，規(guī)定凈資產(chǎn)與全部融資類集合資金信托計(jì)劃余額的比例不得低于12.5%，實(shí)際上已經(jīng)是比照商業(yè)銀行資本充足率的規(guī)則管理這一類業(yè)務(wù)了。
雖然此前基于“剛性兌付”隱性機(jī)制客觀存在，我曾建議比照銀行的杠桿率控制融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模，但與此同時(shí)，我也呼吁積極進(jìn)行制度創(chuàng)新，允許信托公司為這部分融資類信托計(jì)劃提供保本或保收益的承諾，使“剛性兌付”陽(yáng)光化、制度化，這樣既可以把外在的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)約束轉(zhuǎn)換為外在的監(jiān)管約束+內(nèi)控約束，把含混的、不可計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為透明的、可計(jì)量、可監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，也可以顯著降低投資者的收益率，從而有利于擴(kuò)大信托資金的運(yùn)用范圍，有效引導(dǎo)信托服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
此外，既然這類信托產(chǎn)品的安全得到承諾，就不妨降低投資門檻，使更多普通百姓獲得普惠的信托理財(cái)服務(wù)，這也符合國(guó)家關(guān)于增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的政策，有利于居民收入倍增計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)；而單筆投資金額減少，也會(huì)有利于投資者降低投資的集中度，分散風(fēng)險(xiǎn)。鑒于《條例》層級(jí)將會(huì)比較高、不易修改調(diào)整，建議不把具體的杠桿率指標(biāo)列進(jìn)去。
信托的未來(lái)并不悲觀
記者：《征求意見(jiàn)稿》是否還有一些尚未提及，但您認(rèn)為是比較重要的政策？
陳赤：雖然《征求意見(jiàn)稿》提出了要建立信托登記制度，統(tǒng)一全國(guó)信托財(cái)產(chǎn)、產(chǎn)品的登記托管，有望促進(jìn)財(cái)產(chǎn)信托、家族信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展，但并沒(méi)有具體說(shuō)明如何建立信托登記制度，比如是構(gòu)建統(tǒng)一的信托登記機(jī)構(gòu)，還是依托現(xiàn)有的各個(gè)相關(guān)行政部門？希望能夠加以明確。
其次，國(guó)家十分鼓勵(lì)發(fā)展慈善（公益）事業(yè)，而公益信托是一種優(yōu)良的公益管理制度和工具。但對(duì)于社會(huì)各界期待較多但因客觀原因遲遲無(wú)法推廣的公益信托，《征求意見(jiàn)稿》沒(méi)有做出有助于其落地實(shí)施的細(xì)化規(guī)定，這不能不說(shuō)是一個(gè)遺憾，希望起草者能夠進(jìn)行補(bǔ)充。
此外，關(guān)于信托稅收等復(fù)雜問(wèn)題，《征求意見(jiàn)稿》也沒(méi)有做出比較明確的規(guī)范。
還有一個(gè)值得認(rèn)真思考的更大的課題是，《征求意見(jiàn)稿》如何著眼于過(guò)去的歷史、現(xiàn)實(shí)的狀況和未來(lái)的發(fā)展方向，為信托業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)開(kāi)辟更加廣闊的空間？
記者：那么，您是如何看待信托業(yè)的未來(lái)呢？
陳赤：對(duì)信托業(yè)的未來(lái)，我們不必悲觀。
隨著居民收入持續(xù)增長(zhǎng)、財(cái)富不斷積累，資產(chǎn)管理的需求非常大，將可以成為推動(dòng)信托業(yè)繼續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力。收費(fèi)型的資產(chǎn)管理屬于買方業(yè)務(wù)，所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)運(yùn)用主要是對(duì)股權(quán)、證券、并購(gòu)活動(dòng)等的投資；現(xiàn)行金融體制恰好賦予了信托公司的股權(quán)投資功能這個(gè)比較優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)中又存在著旺盛的股權(quán)投資需求。
如果信托業(yè)緊緊抓住這一市場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)化自己的資源配置，加強(qiáng)新業(yè)務(wù)研發(fā)和人才儲(chǔ)備，建立有效的激勵(lì)機(jī)制，及早布局，就有望順利地從初級(jí)階段過(guò)渡到中級(jí)階段，由原來(lái)的債權(quán)融資業(yè)務(wù)單輪驅(qū)動(dòng)，升級(jí)為債權(quán)融資業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，從而使信托業(yè)服務(wù)更廣大的人群、進(jìn)入更廣泛的領(lǐng)域，并逐步化解“剛性兌付”的困擾。
同時(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)+”的模式將深刻地改變包括信托業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)的未來(lái)面貌。以開(kāi)放、互動(dòng)、平等、普惠和隨時(shí)隨地為特征的互聯(lián)網(wǎng)精神，可以幫助信托業(yè)突破時(shí)空限制，延伸服務(wù)的觸角，增加客戶的黏性和忠誠(chéng)度，拓展以消費(fèi)信托為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
面向信托業(yè)宏大的未來(lái)，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]迫切需要《征求意見(jiàn)稿》以前瞻的眼光，通過(guò)科學(xué)的監(jiān)管導(dǎo)向，鼓勵(lì)和促進(jìn)先進(jìn)的信托公司積極努力，加快資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的構(gòu)建和互聯(lián)網(wǎng)金融的探索；同時(shí)也期望證券監(jiān)管部門以開(kāi)放的胸襟和平等的精神，接納信托公司參與多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。 
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