王苗軍：信托轉(zhuǎn)型關(guān)鍵在固本求新

信托轉(zhuǎn)型是當(dāng)前信托行業(yè)的熱門話題，筆者認(rèn)為，信托轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)在于信托制度本身, 出路在于行業(yè)發(fā)展的求新。

跨上十萬億門檻后的中國信托業(yè)，[�？� 注冊香港公司服務(wù)]如何尋找新的發(fā)展增長點(diǎn)已成為業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

作為中國金融創(chuàng)新乃至整個(gè)改革開放事業(yè)排頭兵的中國信托業(yè)，改革、創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型從來都不是新課題。而在新的歷史背景下，中國信托業(yè)的轉(zhuǎn)型依舊是固本求新。

轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)在于信托制度本身

2012年隨著證監(jiān)會、保監(jiān)會一系列資產(chǎn)管理新政的實(shí)施，信托行業(yè)主營的資產(chǎn)管理行業(yè)開始進(jìn)入多元化競爭格局。

中國信托業(yè)經(jīng)歷了過去幾年高速發(fā)展之后，已基本實(shí)現(xiàn)從以被動管理通道型業(yè)務(wù)為主向主動管理型業(yè)務(wù)為主的轉(zhuǎn)變，這是信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的核心先發(fā)優(yōu)勢。

而從當(dāng)前的競爭格局來看，其他資管主體對信托行業(yè)的沖擊主要集中在通道型價(jià)格競爭以及高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)項(xiàng)目與客戶爭奪方面。

面對此情形，信托行業(yè)需以壯士斷臂的勇氣，主動跳離初層級的價(jià)格競爭。

跳離與其他資產(chǎn)管理主體初層次競爭之后，信托轉(zhuǎn)型的根本在于信托制度本身。

信托與資產(chǎn)管理計(jì)劃等其他金融工具相比，根本區(qū)別在于信托計(jì)劃是唯一完整適用信托法律關(guān)系的一種金融產(chǎn)品，具有財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)隔離等信托法律關(guān)系項(xiàng)下的制度安排保障，在產(chǎn)融結(jié)合和財(cái)產(chǎn)管理領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用空間。

我們也看到當(dāng)前在此領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)已經(jīng)開始了初步嘗試，如當(dāng)前普遍關(guān)注的土地信托，其本質(zhì)就是以基于信托公司對農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)進(jìn)行管理的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)信托，在為農(nóng)民實(shí)現(xiàn)土地承包經(jīng)營權(quán)管理的同時(shí)，依托自身金融優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合，是信托作為理財(cái)產(chǎn)品與融資工具等傳統(tǒng)功能之外的一種創(chuàng)新運(yùn)用。

雖然當(dāng)前土地信托的盈利模式和空間還有待市場的檢驗(yàn)，但至少為我們提供了信托工具運(yùn)用創(chuàng)新的思路。而前期廣受媒體關(guān)注的消費(fèi)信托、教育信托等新型信托產(chǎn)品模式，其本質(zhì)在信托受益權(quán)這一特殊權(quán)利類型的靈活運(yùn)用。

而從這個(gè)意義上來說，所謂的泛資管競爭壓力，其實(shí)更多是將信托作為一種理財(cái)產(chǎn)品和融資工具來理解，從信托制度本身出發(fā)，我們可以尋找更為廣泛的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

轉(zhuǎn)型出路在于行業(yè)發(fā)展的求新

首先，信托行業(yè)發(fā)展的求新離不開制度環(huán)境的求新。

當(dāng)前，信托行業(yè)已經(jīng)具備了較為完備的監(jiān)管框架，內(nèi)容從法人治理、凈資本管理、業(yè)務(wù)范圍、涵蓋所有業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類的操作指引和風(fēng)險(xiǎn)控制指引等。

這些監(jiān)管制度的制定和完善，是信托行業(yè)未來長遠(yuǎn)健康發(fā)展的基石，同時(shí)也是行業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)我們也看到，在分業(yè)監(jiān)管的背景下，其他金融機(jī)構(gòu)逐步開展與信托行業(yè)高度同質(zhì)化的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)監(jiān)管很少、很弱，甚至沒有監(jiān)管，在客戶上造成了信托公司的相對競爭弱勢。

如資本市場歧視壁壘、年金管理地位壁壘、資產(chǎn)證券化交易平臺完善與準(zhǔn)入等都有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)去協(xié)調(diào)、去支持，同時(shí)信托公司也應(yīng)練好內(nèi)功去等待抓住機(jī)會。

此外，信托受益權(quán)流動平臺的缺失、信托登記制度的不夠完善，信托公司無法建立屬于自己的賬戶管理體系，在很大程度上制約了信托行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

這些問題，期待在信托行業(yè)未來發(fā)展和轉(zhuǎn)型過程中實(shí)現(xiàn)突破。

其次，信托轉(zhuǎn)型在于商業(yè)模式求新。

信托行業(yè)轉(zhuǎn)型不是資金投向、產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段變了。轉(zhuǎn)型是經(jīng)營模式和商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。

中國信托業(yè)在發(fā)展初期無論是資金還是資產(chǎn)的獲取對商業(yè)銀行的依賴程度較高，在整個(gè)金融生態(tài)領(lǐng)域，信托行業(yè)在一定程度上扮演了以“來料加工”方式運(yùn)作的金融產(chǎn)品制造商。

這種商業(yè)模式在行業(yè)發(fā)展初期具有一定的現(xiàn)實(shí)合理性，有利于迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模和社會影響。

隨著行業(yè)發(fā)展的深入，信托行業(yè)要實(shí)現(xiàn)從金融產(chǎn)品的制造商向綜合金融服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變。

在資產(chǎn)管理方面，信托公司要擴(kuò)大自主獲取投融資客戶的能力，運(yùn)用信托制度優(yōu)勢，為客戶解決多元化金融服務(wù)需求，進(jìn)而加深客戶粘度，在與客戶共成長的過程中實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)效益。

在財(cái)富管理方面，信托公司要持續(xù)加強(qiáng)自身的產(chǎn)品直銷力度，并以此為切入點(diǎn)，發(fā)掘和滿足客戶的財(cái)富管理需求，在產(chǎn)品研發(fā)上實(shí)現(xiàn)從批量復(fù)制型、以產(chǎn)品為導(dǎo)向向資產(chǎn)配置型、以客戶為導(dǎo)向過渡。

最后，信托轉(zhuǎn)型必須實(shí)現(xiàn)盈利模式的求新。中國信托業(yè)過去幾年的發(fā)展最根本動力在于，以房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施為代表的投資驅(qū)動型的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)。

而與之相配套必然形成了信托公司在資產(chǎn)價(jià)格上升過程中，以貸款為主的利差型盈利模式。

而信托行業(yè)這種的這種2014年以來，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整跡象；而在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，隨著市政債試點(diǎn)的擴(kuò)大，未來對信托融資需求的不確定增大。

雖然上述領(lǐng)域在一定時(shí)期內(nèi)仍將成為信托公司的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但從行業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展來看，需要信托公司主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的研究力度，主動介入適應(yīng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他領(lǐng)域。

如隨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級過程中的并購?fù)顿Y機(jī)會，隨著老齡化進(jìn)程的加速而帶來的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，新型城鎮(zhèn)化過程中推進(jìn)的投融資機(jī)會。

加強(qiáng)對新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的價(jià)值研判能力，[注冊香港公司深圳服務(wù)]主動介入，強(qiáng)化管理，擺脫對資產(chǎn)價(jià)格上漲過程中信貸投放的單純依賴，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)從單純的利差型收費(fèi)，向主動管理過程中的管理型及管理溢價(jià)收費(fèi)，實(shí)現(xiàn)信托行業(yè)盈利模式的根本轉(zhuǎn)變。