王碩：信托公司在危機(jī)中謀求轉(zhuǎn)型

近期，銀行間資金市場(chǎng)出現(xiàn)短期流動(dòng)性危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)增長步入緩慢下行區(qū)間而社會(huì)融資總量卻不斷攀升的環(huán)境下，央行的“鐵血糾偏”意在約束風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱的影子銀行。

“錢荒”的緊張局面已淡去，銀行進(jìn)一步收縮表外資產(chǎn)、加速去杠桿的預(yù)期將會(huì)變得越來越強(qiáng)，影子銀行體系進(jìn)入被動(dòng)調(diào)整的局面無法逆轉(zhuǎn)。

作為承接銀行與房地產(chǎn)、[成都注冊(cè)香港公司服務(wù)]政府融資平臺(tái)融資主要通道的信托將進(jìn)入低迷調(diào)整期，持續(xù)了近5年的粗放增長不再具有可持續(xù)性，信托行業(yè)后期的發(fā)展形勢(shì)不容樂觀。如何讓資金真正回歸于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是信托行業(yè)當(dāng)下謀求“自救”的唯一出路。

信托公司短期承壓

政府貨幣政策提出“不斷優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”意在調(diào)整GDP增長放緩與M2增速過快之間的矛盾，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性主要集中在房地產(chǎn)與政府融資平臺(tái)兩類產(chǎn)業(yè)中。

經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭疲軟的形勢(shì)之下，房地產(chǎn)企業(yè)生存條件持續(xù)惡化，房地產(chǎn)信托兌付壓力較大。加之受到信貸政策緊縮的影響，房地產(chǎn)信托面臨外部風(fēng)險(xiǎn)傳染的可能性依舊不減。部分資金鏈緊張的開發(fā)商不惜鋌而走險(xiǎn)借入高息民間資金，政府防范信托公司發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施不斷加碼。

隨著地方債務(wù)的日益加大，地方政府如果持續(xù)盲目地引導(dǎo)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)政府平臺(tái)融資，后者的風(fēng)險(xiǎn)杠桿可能被進(jìn)一步擴(kuò)大。受經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，今年1-5月份我國內(nèi)蒙古、陜西、河南、遼寧多個(gè)省市財(cái)政收不抵支，部分地區(qū)收入近零增長，地方政府存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱憂頻現(xiàn)。

中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2013年一季度數(shù)據(jù)顯示，信托資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)的余額為28817萬元，占資產(chǎn)總量的35.18%。上述兩類行業(yè)杠桿率的不斷上升不僅僅意味著信托資金配置缺乏合理性，也暗示著不斷擴(kuò)大的債務(wù)危機(jī)很可能將剛剛成長起來的信托公司擊垮。

加之信息披露透明度較差，最后貸款人安排缺位，如何化解自身承載的天量高危信貸資產(chǎn)將是信托公司短期內(nèi)面臨的巨大壓力。

在危機(jī)中謀求轉(zhuǎn)型

在中國經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行深層次調(diào)整之際，信托能否通過改革，摒棄粗放式的“野蠻成長”，讓其真正回歸行業(yè)本質(zhì)、充分釋放制度紅利，將是中期發(fā)展的最大考驗(yàn)。

以配合央行對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整為契機(jī)，信托可以充分利用資產(chǎn)證券化原理對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)較高、流動(dòng)性較差的存量資產(chǎn)進(jìn)行盤活與優(yōu)化，將無法進(jìn)行估值及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的非標(biāo)產(chǎn)品開發(fā)為具備高度流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

一方面有利于提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的透明度，另一方面可以對(duì)其進(jìn)行精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與估值定價(jià)，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金提供匹配的資產(chǎn)，樹立“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”的市場(chǎng)氛圍，打破“剛性兌付”帶給信托的枷鎖。

此外，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，信托公司可改變以往的“類信貸”模式，更多的從升級(jí)自主管理能力、豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段、強(qiáng)化市場(chǎng)投資研究、培育信托文化等層面謀求產(chǎn)品、流程與制度的創(chuàng)新。在經(jīng)營戰(zhàn)略方面，信托公司應(yīng)更多地考慮自身的專長，制定差異化的發(fā)展策略，在危機(jī)中謀求轉(zhuǎn)型。

此次銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性“危機(jī)”[沈陽注冊(cè)香港公司服務(wù)] 對(duì)信托而言是一次難得的改革契機(jī)。信托公司與其在貨幣政策新思路的調(diào)整期想著如何幸免于難，不如沉下心來謀劃深層次發(fā)展。伴隨著金融體制改革的推進(jìn)，市場(chǎng)資金將逐步回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。

許小年先生曾對(duì)浙江企業(yè)家提出一個(gè)忠告：“持續(xù)性衰退的冬天剛開始，但春天來時(shí)你要在”。在這里我們不妨借用這句話來拷問信托：當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)回暖之時(shí)，信托是否已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。