王碩:頂層制度設(shè)計(jì)將推動(dòng)信托業(yè)良性發(fā)展

截至2013年一季度末，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了8.73萬(wàn)億元，成為名副其實(shí)繼銀行業(yè)后的第二大金融產(chǎn)業(yè)支柱。然而，在凝視客觀的信托數(shù)據(jù)之時(shí)，我們不免要對(duì)信托業(yè)的現(xiàn)存狀態(tài)與未來(lái)發(fā)展之路進(jìn)行一些思考。

中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)在信托、[杭州香港公司注冊(cè)查詢服務(wù)] 券商、保險(xiǎn)、基金、銀行理財(cái)?shù)雀黝惤鹑谥贫鹊牟┺南乱呀?jīng)初具雛形，而資產(chǎn)管理市場(chǎng)饕餮盛宴的背后是中國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)存法律規(guī)范與創(chuàng)新金融產(chǎn)品發(fā)展的矛盾，包括影子銀行可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管缺失之間的矛盾。

對(duì)于信托業(yè)而言，進(jìn)行一次自上而下的頂層制度設(shè)計(jì)已經(jīng)迫在眉睫。

一、頂層制度設(shè)計(jì)需要推動(dòng)制度定位變革

我國(guó)新時(shí)代的信托公司成立于信托法頒布之前，其設(shè)立的初衷并非出于信托制度建設(shè)的需要，而是源于特定歷史條件下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求，其初期的探索取得了令人欣喜的景象。然而，隨著信托公司數(shù)量的逐漸增多、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了極不規(guī)范的行為，甚至有擾亂金融市場(chǎng)秩序之嫌。

整整20年間，信托公司在歷經(jīng)五次行業(yè)大整頓之后，《中華人民共和國(guó)信托法》才應(yīng)運(yùn)而生，緊接著“新兩規(guī)”的頒布實(shí)施，才使信托公司真正走上“受人之托、代人理財(cái)” 的道路。信托自此具備了探索主業(yè)發(fā)展的制度基礎(chǔ)。在分業(yè)監(jiān)管體制下，信托制度在資產(chǎn)管理市場(chǎng)早已經(jīng)突破了信托公司的主體限制，其他各類金融機(jī)構(gòu)通過(guò)諸如 “理財(cái)產(chǎn)品”、“資管計(jì)劃”這樣的表述介入本應(yīng)隸屬于信托關(guān)系的財(cái)產(chǎn)管理制度，難免陷入經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的法律困境。如果能夠針對(duì)現(xiàn)存矛盾與問(wèn)題，進(jìn)行自上而下的制度設(shè)計(jì)，不僅能夠充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢(shì)，讓資產(chǎn)管理行業(yè)的各類產(chǎn)品法律關(guān)系歸位，而且有利于為信托公司找準(zhǔn)定位、謀求進(jìn)一步發(fā)展打好基礎(chǔ)。

二、頂層制度設(shè)計(jì)需要推動(dòng)功能定位變革

信托公司目前所做的業(yè)務(wù)為類信貸業(yè)務(wù)，不論如何進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，整個(gè)行業(yè)仍然沒(méi)有脫離“監(jiān)管套利”的低水平發(fā)展層次。而推動(dòng)信托行業(yè)功能定位的著力點(diǎn)應(yīng)該在于利用跨市場(chǎng)投資的優(yōu)勢(shì)，最大限度地集合社會(huì)資金，發(fā)揮自主管理能力對(duì)金融資源進(jìn)行整合與配置，實(shí)現(xiàn)從資金到資本的飛躍。

為了促進(jìn)資本配置效率的提高，使制度效益最大化，混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)是信托發(fā)展的必然趨勢(shì)。目前，已經(jīng)在這些方面進(jìn)行探索的除了有背靠銀行大股東的建信信托、交銀信托、興業(yè)信托之外，還有中信集團(tuán)及平安信托綜合性的金融集團(tuán)。另外，重慶信托的發(fā)展模式更是在業(yè)內(nèi)上演了一場(chǎng)“蛇吞象”的金融博弈，旗下的金融機(jī)構(gòu)涉及券商、銀行與基金，為自身走集約化道路、積累資源打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)。不難看出，上述綜合化金融集團(tuán)為構(gòu)建結(jié)構(gòu)化投融資模式、尋求各類金融工具的集成優(yōu)勢(shì)提供了潛在的發(fā)展平臺(tái)。在充分發(fā)揮信托功能創(chuàng)新的前提下，發(fā)掘跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置、跨領(lǐng)域資本投資，既可以彌補(bǔ)法律制度相對(duì)于金融創(chuàng)新實(shí)踐的滯后，也可以為培育成熟穩(wěn)定的金融體系做好準(zhǔn)備。

三、頂層制度設(shè)計(jì)需要推動(dòng)信托經(jīng)營(yíng)參與者的變革

廣受業(yè)內(nèi)詬病的“剛性兌付”是信托業(yè)近些年迅速做大資產(chǎn)客戶端的一把金鑰匙，也是信托公司最終不免遭遇破產(chǎn)命運(yùn)的一把試金石。毋庸置疑，第六次信托業(yè)的整合很可能伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型而到來(lái)，很顯然這次轉(zhuǎn)型的背后推手并不是政府的監(jiān)管，而應(yīng)該是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。

目前財(cái)富市場(chǎng)的亂象所呈現(xiàn)給我們的是，[查詢注冊(cè)香港公司服務(wù)]真正具備管理優(yōu)勢(shì)而臥薪嘗膽搞創(chuàng)新、防風(fēng)險(xiǎn)的信托公司無(wú)法與叫賣高收益率產(chǎn)品的信托公司進(jìn)行良性競(jìng)爭(zhēng)，迫使一些機(jī)構(gòu)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資而無(wú)形中放大了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。劣幣驅(qū)逐良幣的效應(yīng)正在信托行業(yè)上演，真正的制度紅利正在離我們遠(yuǎn)去。唯有提高行業(yè)參與者的競(jìng)技水平，才能從根本上推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)量與效益。

美國(guó)信托權(quán)威斯考特有一句名言，“信托的應(yīng)用范圍可以與人類的想象力媲美”。為了更好地發(fā)展信托業(yè)，讓它如生命常青之樹，就需要進(jìn)行一次自上而下的頂層制度設(shè)計(jì)。改變不同監(jiān)管部門下各類機(jī)構(gòu)各自為政的混亂局面，從產(chǎn)品創(chuàng)新逐步向功能創(chuàng)新與制度創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)變，從而更好的協(xié)調(diào)短期生存問(wèn)題與長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力培養(yǎng)之間的矛盾。