信托市場焦點透視

期資金池信托業(yè)務發(fā)展如火如荼，引發(fā)了監(jiān)管層的擔憂。據(jù)媒體報導，銀監(jiān)會于近日通過窗口指導叫停了資金池信托的發(fā)行，存量業(yè)務也將可能受到嚴格的規(guī)范。

目前這類產(chǎn)品主要有三類：[如何在武漢注冊香港公司服務]一種是“信托中的信托（TOT）”產(chǎn)品，即通過一個母信托投資于若干子信托，比如華潤信托的托付寶。這類產(chǎn)品投向明確，可能不在銀監(jiān)會叫停范圍內(nèi)；第二種是混合類產(chǎn)品，投資方向多樣，以固定收益類為主，比如華寶信托的現(xiàn)金增利；還有一種是單一投向的產(chǎn)品，將一個長期項目分割成短期的子信托，達到以短投長的目的，比如中信信托的聚信匯金地產(chǎn)1號。

資金池業(yè)務的快速發(fā)展緣于其靈活的特點，信托公司通過期限錯配獲取利差，并為投資者提供流動性。固定收益類資金池產(chǎn)品的收益率通常高于基金、銀行理財產(chǎn)品，其中信托產(chǎn)品投資是其高收益的主要來源，因而信用風險也相對較高。

資金池信托產(chǎn)品還可利用產(chǎn)品分級來分割風險，比較類似于西方的CDO，信息不透明是其主要的風險點。相對而言，很多信托公司對信貸資產(chǎn)的管理能力不如銀行，證券投資能力則遜于基金、券商和專業(yè)投顧，因此資金池業(yè)務的躍進式發(fā)展可能暗藏隱憂。

然而，基金化的方式有利于分散單個信托產(chǎn)品的風險，平衡單一項目剛性兌付的壓力，并有助于提高信托公司的自主管理能力，中信證券研究部金融產(chǎn)品組認為，這仍將是未來的一個重要發(fā)展方向。

近日IMF發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》，對中國非銀行中介的信貸風險、流動性錯配和道德風險提出了警告，尤其是信托和理財產(chǎn)品的相關(guān)風險。信托產(chǎn)品的高收益決定了投資標的的高風險，比如房地產(chǎn)、礦產(chǎn)能源等。中信證券研究部金融產(chǎn)品組認為，在新一輪財政擴張政策下，近期迅速膨脹的地方政府融資平臺類產(chǎn)品，可能將成為信托業(yè)新的重要的風險點。

在經(jīng)濟長期低迷的情況下，這些融資主體的資金鏈可能出現(xiàn)問題，風險將逐漸暴露。而近期銀監(jiān)會的監(jiān)管措施有利于降低市場的系統(tǒng)風險。

總體而言，目前市場整體信用風險依然可控，但個別信托公司風險較為集中，個別產(chǎn)品將可能出現(xiàn)償付問題。投資人需加強風險意識，對產(chǎn)品進行仔細甄別、及時跟蹤。

日前，保監(jiān)會放行保險資金投資集合信托計劃，[如何在重慶注冊香港公司服務]將對信托產(chǎn)品市場產(chǎn)生影響。目前單一信托的投資方主要是銀行，集合信托投資人主要是高凈值人士。保險作為理性機構(gòu)投資人，其加盟將有利于優(yōu)化信托的投資者結(jié)構(gòu)。保險資金投資風格比較穩(wěn)健，風險識別能力較高，長期來看，如果其投資達到一定規(guī)模，將有助于改善信托產(chǎn)品線相對單一的結(jié)構(gòu)，分散風險。