備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)加息懸疑即將揭曉謎底。外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將祭出近10年來(lái)的首次升加息，但預(yù)測(cè)首次加息超過(guò)一年后，投資者眼下更加想知道的是，后續(xù)收緊政策的步伐將有多快。這或許可能從美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明、利率預(yù)期以及耶倫新聞發(fā)布會(huì)等多種渠道了解。預(yù)計(jì)加息之后，對(duì)后續(xù)步伐的解讀可能成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，金融市場(chǎng) 勢(shì)必將迎來(lái)一陣腥風(fēng)血雨。

美國(guó)勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，[注冊(cè)法國(guó)商標(biāo)]美國(guó)11月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上升2.0%，為2014年5月來(lái)最大增幅。該數(shù)據(jù)使投資者愈發(fā)有信心，美聯(lián)儲(chǔ)（FED）周三將進(jìn)行近10年首次加息，此舉預(yù)料將吸引資金流入美國(guó)，從而提振美元上漲。

BK Asset Management外匯策略師董事總經(jīng)理Kathy Lien說(shuō)：“周二出爐的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲(chǔ)加息成為大概率事件�！�

不過(guò)總體而言，金融市場(chǎng)在如此重大事件之前陷入窄幅波動(dòng)。澳洲國(guó)民銀行（NAB）外匯策略全球聯(lián)席主管Ray Attrill周二表示： “如果說(shuō)在重大事件之前會(huì)有無(wú)聊的一天，當(dāng)然就是今天�！�

危機(jī)時(shí)期政策即將退出歷史舞臺(tái) 耶倫面臨重大挑戰(zhàn)

災(zāi)難性衰退后的八年，開(kāi)啟了美國(guó)寬松貨幣政策時(shí)代，而美聯(lián)儲(chǔ)周二開(kāi)始的為期兩天的政策會(huì)議，料將讓貨幣政策轉(zhuǎn)向，在經(jīng)濟(jì)日趨正常的情況下加息。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將在北京時(shí)間周四凌晨03：00布政策決定以及政策聲明，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其將“加息”25個(gè)基點(diǎn)，來(lái)到0.25-0.50%區(qū)間。之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）將北京時(shí)間周四03。：30在新聞會(huì)上闡明聯(lián)儲(chǔ)最新政策聲明。

市場(chǎng)周二對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將可能出現(xiàn)的歷史性轉(zhuǎn)變做出積極反應(yīng)。美股上漲約1%，債券收益率上升，分析師稱(chēng)市場(chǎng)已經(jīng)為此做了好幾周的準(zhǔn)備，假如美聯(lián)儲(chǔ)最終意外決定不加息，則將產(chǎn)生更具“破壞力”的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本周不僅要決定是否啟動(dòng)10年來(lái)的首次加息，而且還要在未來(lái)加息之路如何走的問(wèn)題上考慮如何讓市場(chǎng)安心，他們或?qū)⒔吡Ρ苊饨鹑谑袌?chǎng)對(duì)于利率決議做出過(guò)激反應(yīng)。

美聯(lián)儲(chǔ)短期借款成本保持在近零水平已有七年，在啟動(dòng)加息問(wèn)題上，決策者們最不希望此舉觸發(fā)人們對(duì)未來(lái)加息的預(yù)期，因?yàn)檫@可能使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏離軌道。

盡管耶倫及其同僚表示，利率決議將“取決于數(shù)據(jù)”，但他們對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱輕描淡寫(xiě)的暗示，表明他們認(rèn)為幾無(wú)加息的必要，試圖借此讓市場(chǎng)保持“冷靜”。

外界將把焦點(diǎn)放在美聯(lián)儲(chǔ)聲明稿中所使用的措辭，他們將如何為加息辯解，以及如何評(píng)估第二次及后續(xù)舉措的時(shí)間點(diǎn)。

道明證券（TD Securities）分析師表示，他們預(yù)期該聲明稿及決策者最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將會(huì)采取鷹派傾向，即強(qiáng)調(diào)每次會(huì)議都有“活生生的”升息可能性。分析稱(chēng)：“聲明應(yīng)該會(huì)相對(duì)強(qiáng)硬。美聯(lián)儲(chǔ)想展現(xiàn)自信，”截至9月，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期明年或許會(huì)升息四次。

Nothern Trust首席分析師Carl Tannenbaum表示：“更加強(qiáng)有力的前瞻性指引將是本周政策聲明稿的重要內(nèi)容，也許不是日歷上的日期，或許是關(guān)于下次行動(dòng)的門(mén)檻。如果用辭審慎，基本結(jié)果變化不大，市場(chǎng)將會(huì)覺(jué)得可能要等到年中才會(huì)再次采取行動(dòng)”。

美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去曾成功運(yùn)用前瞻性指引，最典型的當(dāng)屬2011年明確承諾至少在2013年中前不會(huì)加息，之后其把承諾期限延長(zhǎng)至2015年中。但失敗的例子也不少。

例如，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克（Ben Bernanke）2013年意外暗示聯(lián)儲(chǔ)很快將削減購(gòu)債計(jì)劃，導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩。同樣的，短短幾個(gè)月前，耶倫對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的評(píng)論，使得市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2016年前都不敢加息。

近期垃圾債券市場(chǎng)出現(xiàn)重挫，分析師認(rèn)為，盡管這無(wú)法阻止美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本周加息，但是或許可以給耶倫多一個(gè)誘因，去清楚說(shuō)明未來(lái)緊縮貨幣政策會(huì)循序漸進(jìn)，并展現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。

共同基金公司Third Avenue Management 12月9日致函給投資人稱(chēng)，旗下的Focused Credit Fund暫停贖回，將清算剩余的資產(chǎn)。此舉震撼信貸市場(chǎng)。SPDR巴克萊高收益?zhèn)�券ETF周五收在2009年以來(lái)最低水平。

2006、2007年美國(guó)次貸風(fēng)暴升溫之際，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有事先察覺(jué)山雨欲來(lái)，而飽受批評(píng)。此事記憶猶新，或可以讓決策官員更關(guān)注垃圾債券市場(chǎng)遭遇的困境。

紐約SG Americas Securities LLC利率銷(xiāo)售策略師Omair Sharif說(shuō)道：“如果真的有什么的話(huà)，我想最近的事件會(huì)讓決策官員更可能清楚傳達(dá)逐步升息的本質(zhì)，以讓投資人確定無(wú)須擔(dān)憂(yōu)利率急升。如果大家確定美聯(lián)儲(chǔ)升息幅度不會(huì)太大，步調(diào)緩慢，或有助于市場(chǎng)平靜下來(lái)。”

Chapdelaine Foreign Exchange董事總經(jīng)理Douglas Borthwick說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)加息‘應(yīng)為市場(chǎng)帶來(lái)安慰 ，且消除部份市場(chǎng)憂(yōu)慮，美國(guó)加息對(duì)新興市場(chǎng)貨幣帶來(lái)更大安慰的預(yù)期扶助提振新興市場(chǎng)貨幣。”

《金融時(shí)報(bào)》的一篇未署名評(píng)論文章指出：“如果美聯(lián)儲(chǔ)本周加息，盡管是并不重要的一個(gè)決定，但總體而言還是行動(dòng)過(guò)早�！�

文章顯示：“即便正當(dāng)?shù)睾鲆暯鹑谑袌?chǎng)再度出現(xiàn)的緊張情勢(shì)——這一次是出現(xiàn)在垃圾債市場(chǎng)，等待的好處也超過(guò)了現(xiàn)在行動(dòng)。。。權(quán)衡利弊——當(dāng)然這相當(dāng)微妙，美聯(lián)儲(chǔ)本周還是應(yīng)當(dāng)維持利率不變�！�

美元究竟能否安然經(jīng)受考驗(yàn)？

盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)加息，但有諸多機(jī)構(gòu)警告稱(chēng)，美元在加息后可能會(huì)遭遇拋售。美元指數(shù)最新報(bào)98.18，周二上漲0.6%。

在過(guò)去45年中，曾經(jīng)有五次出現(xiàn)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期始于歐洲央行（ECB）正在寬松之際。五次這種局面中有三次（即60%的情況）美元指數(shù)出現(xiàn)下滑。下圖是由Fundstrat的Tom Lee編撰的一些數(shù)據(jù)：

美聯(lián)儲(chǔ)與美元

分析師指出，美元傾向于在首次加息后表現(xiàn)糟糕的主要原因之一在于，決議后通常伴隨著鴿派的會(huì)后聲明。鑒于此次決議的歷史重要性，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，美聯(lián)儲(chǔ)將竭盡全力確保市場(chǎng)意識(shí)到，他們將在未來(lái)一年采取漸進(jìn)式的貨幣政策正�；�。

耶倫與其他聯(lián)儲(chǔ)官員數(shù)月來(lái)一直在暗示，一旦開(kāi)始加息，其步伐將是“循序漸進(jìn)”的。

通脹依然處于異常低的水準(zhǔn)，全球需求疲弱而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。這并非是美聯(lián)儲(chǔ)可以快速加息的時(shí)機(jī)，該聯(lián)儲(chǔ)不能承受利率急劇上揚(yáng)帶來(lái)的沖擊。他們?cè)缫验_(kāi)始降低首次加息的重要性，并強(qiáng)調(diào)更加關(guān)注整體政策路徑。近期包括零售銷(xiāo)售在內(nèi)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂(yōu)參半，鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)需要緩慢采取行動(dòng)的觀點(diǎn)。相關(guān)文章請(qǐng)點(diǎn)擊[超級(jí)警報(bào)拉響！專(zhuān)家給出美聯(lián)儲(chǔ)加息后拋售美元八大理由]

根據(jù)摩根士丹利Graham Secker等策略師11月30日的報(bào)告，料美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，有一段時(shí)期較不利于美元強(qiáng)勢(shì)，大宗商品價(jià)格疲軟。

野村（Nomura）分析師Yujiro Goto說(shuō)道，[注冊(cè)意大利商標(biāo)]的確存在美聯(lián)儲(chǔ)選擇溫和升息路徑風(fēng)險(xiǎn)，從而下調(diào)對(duì)未來(lái)加息的預(yù)期。目前看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)料將在明年至少加息四次，任何預(yù)期的下調(diào)都將令美元承壓。

東京IG Securities市場(chǎng)策略師Junichi Ishikawa表示，“市場(chǎng)上美元多倉(cāng)結(jié)清速度快于預(yù)期�！彼�稱(chēng)，若美聯(lián)儲(chǔ)加息循環(huán)腳步十分緩慢，令市場(chǎng)感到寬慰而回補(bǔ)美債，美元恐將面臨進(jìn)一步壓力。

不過(guò)也有分析師指出，鑒于美元近期走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)加息未必會(huì)對(duì)美元構(gòu)成打壓。

法國(guó)巴黎銀行（BNP Paribas）分析師在給一份研究報(bào)告中寫(xiě)道：“隨著美元頭寸大幅減少，且美元兌主要G10貨幣處于更具吸引力的水平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)升息后美元很可能立即上漲�！�

全球最大外匯交易機(jī)構(gòu)花旗（Citigroup Inc）上周表示，現(xiàn)在正是買(mǎi)入美元的好時(shí)機(jī)�；ㄆ祚v紐約的十國(guó)集團(tuán)（G10）外匯策略全球主管Steven Englander在報(bào)告中表示，美元走勢(shì)逆轉(zhuǎn)之后，現(xiàn)在已經(jīng)變得具有吸引力。

黃金恐遭遇“災(zāi)難”？

金價(jià)周二在上日下跌1%后持穩(wěn)，等待美聯(lián)儲(chǔ)決議的發(fā)布。隨著美國(guó)決策者準(zhǔn)備進(jìn)行約十年來(lái)的首次加息，美元獲得提振而黃金吸引力隨之減弱，金價(jià)邁向連續(xù)第三年年度下跌。

周二紐約尾盤(pán)，現(xiàn)貨金下跌0.1%，報(bào)每盎司1，061.25美元。美國(guó)2月期金收低0.2%，報(bào)每盎司1，061.60美元。

有分析師表示，市場(chǎng)的焦點(diǎn)已將從首次加息的時(shí)間轉(zhuǎn)向未來(lái)收緊政策的步伐，投資者對(duì)此的解讀可能成為金價(jià)后市走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

U.S。 Bank Wealth management資深投資策略師Rob Haworth說(shuō)：“市場(chǎng)屏息以待美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明，以及聲明的措辭�！�

Haworth指出，眼下市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了所有已公布的數(shù)據(jù)。真正的問(wèn)題在于，這些數(shù)據(jù)對(duì)于首次升息后的政策路徑意味著什么？

法國(guó)興業(yè)銀行（Societe Generale）周二表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息將給黃金帶來(lái)災(zāi)難。

法國(guó)興業(yè)銀行全球資產(chǎn)配置主管Alain Bokobza接受采訪(fǎng)時(shí)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)本周上調(diào)利率并在明年再加息三次，那么金價(jià)到2016年底可能跌至每盎司955美元。這一預(yù)期意味著金價(jià)或?qū)⑾碌�約10%，觸及2009年9月以來(lái)最低水平。

交易員目前預(yù)計(jì)，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)加息的概率為76%。Bokobza稱(chēng)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)于12月16日加息的預(yù)期已普遍反映在市場(chǎng)中，但隨著利率進(jìn)一步上行，未來(lái)一年金價(jià)仍將走低。

Bokobza周一表示：“我們更加關(guān)注2016年的整體狀況，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)收緊政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)相當(dāng)好的景象。但這并不構(gòu)成金價(jià)上漲的理由。金價(jià)將成為政策收緊的受害者�！�

加息會(huì)否結(jié)束美股牛市？

在美聯(lián)儲(chǔ)周三利率決策即將到來(lái)之際，全球股市下跌，一些策略師擔(dān)憂(yōu)首次加息將阻礙長(zhǎng)期牛市。

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)自10月末以來(lái)已累計(jì)下跌8%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.8%，歐洲斯托克600指數(shù)跌6.9%。

過(guò)去一周波動(dòng)性上升，周一芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）一度升至26.8，創(chuàng)9月29日以來(lái)最高。

瑞信（Credit Suisse Group AG）股票策略師Andrew Garthwaite等在12月10日的報(bào)告中寫(xiě)道，從過(guò)往歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息造成了股市跌7%左右，美國(guó)股市在加息后的6個(gè)月內(nèi)總是表現(xiàn)不佳。

花旗策略師在11月20日的報(bào)告中寫(xiě)道，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后，全球股市通常陷入動(dòng)蕩，然后復(fù)蘇，美國(guó)股市表現(xiàn)不佳，周期性股票優(yōu)于防御性股票，新興市場(chǎng)股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的反應(yīng)并非一致糟糕。

不過(guò)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，加息不會(huì)終結(jié)美股牛市。

摩根大通股票策略師Mislav Matejka和Emmanuel Cau在12月7日的報(bào)告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息應(yīng)被解讀為證實(shí)了信心改善，對(duì)于股市應(yīng)是利好。

匯豐（HSBC Bank PLC）策略師Peter Sullivan和Robert Parkes在12月14日的報(bào)告中寫(xiě)道，現(xiàn)在因美國(guó)首次加息而拋售股票時(shí)機(jī)過(guò)早。受加息消息影響，股市或動(dòng)蕩，但通常會(huì)在一年內(nèi)走高。首次加息后，貨幣政策仍將支持增長(zhǎng)。

事實(shí)上，周二股市表現(xiàn)或許更能反應(yīng)后一種觀點(diǎn)。美股道指收高156.41點(diǎn)，或0.9%，至17，524.91點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收升21.47點(diǎn)，或1.06%，至2，043.41點(diǎn)；納指上漲43.13點(diǎn)，或0.87%，至4，995.36點(diǎn)。

Janney Montgomery Scott首席投資策略師Mark Luschini表示，投資者看來(lái)樂(lè)見(jiàn)零利率時(shí)代的告終。他稱(chēng)，關(guān)鍵將是記者會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布的預(yù)估，這些會(huì)決定特定股票的反應(yīng)。

Luschini說(shuō)道：“從那些你就能判斷出明年收緊政策周期的目標(biāo)可能會(huì)是怎樣的，我認(rèn)為這將讓我們更好的了解什么板塊會(huì)做出怎樣的反應(yīng)�！�