歐洲開啟“厄運(yùn)循環(huán)”模式

經(jīng)合組織發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，幾乎下調(diào)了對其所有成員國的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，稱其成員國將迎來適度及不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。

歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然令人失望，[馬紹爾注冊公司]特別是德國、法國和意大利等大國。預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增幅僅0.8%，此前的預(yù)期為1.2%，對2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增幅的預(yù)期也從1.7%下調(diào)至1.1%。主要面臨的風(fēng)險在于，通脹率仍在較低水平，需求依舊疲軟。

德國經(jīng)濟(jì)智庫ZEW近日公布調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，德國投資者信心出現(xiàn)連續(xù)第九個月下降，并觸及2012年12月以來低位。目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢仍舊窘迫，數(shù)據(jù)說明歐洲央行本月繼續(xù)擴(kuò)大寬松政策實(shí)乃形勢所迫。

具體數(shù)據(jù)顯示，德國9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)跌至6.9，8月為8.6。自從去年12月創(chuàng)下七年高點(diǎn)以來，該指數(shù)就逐月走低。

德國9月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)從8月的44.3驟降至25.4，遠(yuǎn)不及預(yù)期值40.0。表明烏克蘭危機(jī)正在影響歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，同時蘇格蘭公投的不確定性也造成拖累，英國是德國第三大出口市場。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動仍令人失望；難以估計(jì)蘇格蘭獨(dú)立可能帶來的影響；西方與俄羅斯之間的制裁與反制裁仍有不斷上升的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從8月的23.7降至14.2，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)從-33.8下滑至-43.8。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑將更加堅(jiān)定歐銀10月推出ABS購買計(jì)劃的決心，伴隨而來的是歐銀資產(chǎn)負(fù)債表的新一輪擴(kuò)張，未來很長一段時間歐銀恐將在寬松貨幣政策之路上繼續(xù)艱難前行，同時在美聯(lián)儲未來收緊貨幣政策預(yù)期之下，歐美央行貨幣政策的分道揚(yáng)鑣將導(dǎo)致歐元兌美元匯率未來繼續(xù)走低。

隨著2014年8月歐元區(qū)通脹從2012年9月的2.6%下降至僅0.3%的水平，歐元區(qū)的通縮前景呈現(xiàn)了重大而且不斷上升的風(fēng)險。

歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)17日公布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月消費(fèi)者物價指數(shù)年率增長0.4%，為連續(xù)第19個月低于歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，預(yù)期和初值增長0.3%，前值增0.4%。

數(shù)據(jù)公布之后，ING Groep資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin van Vliet稱，歐元區(qū)的通脹處于相當(dāng)?shù)偷乃剑浀念A(yù)期也隨著下滑。

評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際周三發(fā)表報(bào)告指出，歐元區(qū)將遇到的不僅僅是通貨緊縮這一噩夢，可能是包括一系列問題的“厄運(yùn)循環(huán)”。

惠譽(yù)國際在報(bào)告中指出，[新加坡注冊公司]“一次典型的債務(wù)通貨緊縮回饋循壞可能緊隨其后。”這也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們常說的“厄運(yùn)循環(huán)”。全面缺乏增長和通貨膨脹可能對國家預(yù)算造成巨大壓力，傷害各國政府向受困銀行提供援助的能力，并造成它們的信用評級被徹底降低。

通貨緊縮可能從兩個方面影響到政府的財(cái)務(wù)狀況。

首先，政府需要為所發(fā)行債務(wù)支付的利息依賴通貨膨脹。例如，如果法國政府在2007年發(fā)行一批十年期債券，預(yù)期會有2%通貨膨脹率的投資者可能要求一個2.5%的收益率。沒有人希望會在投資中有損失。

如果通貨膨脹率在之后跌至負(fù)的1%，投資者所持有的債券將會有更高的回報(bào)，但是法國政府將會付出更多成本來滿足對債券持有者作出的2.5%回報(bào)的承諾。

其次，如果零售層面的物價下跌，來自銷售稅等方面的政府收入也會下降。

惠譽(yù)國際在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，存在歐元區(qū)內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮局面的極大風(fēng)險：這一場景的出現(xiàn)甚至并不需要太過極端的數(shù)字。報(bào)告預(yù)測，通貨膨脹率在2015年和2016年可能跌至負(fù)1%，在之后回升至0%。

英國央行在2009年率先使用了“厄運(yùn)循環(huán)”這一說法。在這一狀態(tài)下，任何希望幫助國內(nèi)銀行的政府都需要增加債務(wù)，使得國家本身變得更加不穩(wěn)定�；葑u(yù)國際指出，如果銀行業(yè)狀態(tài)惡化，各國財(cái)政部將需要應(yīng)對這一成本，主權(quán)信用本身也將處于降級風(fēng)險中。

惠譽(yù)國際也預(yù)測，歐元區(qū)失業(yè)率可能提高到12%，并維持在這個水平。這相當(dāng)于日本進(jìn)入通貨緊縮時期時失業(yè)率水平的兩倍以上。

這樣的情況對投資者來說也是不利的。惠譽(yù)國際說，弱勢的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率“對于股市，房地產(chǎn)市場以及其他非固定收益資產(chǎn)的價格都是不利的”。在該國陷入通貨膨脹的十年中，日本的老齡化人口在債券上有巨大的投資。

歐洲銀行業(yè)本身將會更加緊張，也會減少在世界其他同樣受到影響的經(jīng)濟(jì)體中進(jìn)行的國際間放貸。

歐洲央行在9月18日祭出TLTRO操作，[新加坡公司注冊]為歐洲銀行業(yè)提供長達(dá)四年的貸款。歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）在7月曾表示，該項(xiàng)目規(guī)模至多可達(dá)1萬億歐元。

但調(diào)查顯示，該項(xiàng)目規(guī)模遠(yuǎn)不及該行行長德拉吉此前所稱的1萬億歐元，或令其擴(kuò)充歐洲央行資產(chǎn)規(guī)模1萬億歐元的目標(biāo)落空。彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期，該項(xiàng)目規(guī)模僅為5750億歐元，比上月預(yù)期的6500億歐元要少。