中國(guó)證券報(bào)：歐洲央行6月5日召開議息會(huì)議，決定將隔夜存款利率下降10個(gè)基點(diǎn)至－0.1%，由此開啟了負(fù)利率時(shí)代，而同時(shí)美國(guó)QE可能在三季度加速退出。這些因素對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性影響幾何？

　　董元星：雖然出現(xiàn)了表面上較為夸張的負(fù)利率，但我認(rèn)為，歐洲的政策力度并不夠。我們可以觀察到，歐洲央行在宣布這個(gè)消息的時(shí)候，[注冊(cè)新西蘭公司]整體市場(chǎng)并沒有太大變動(dòng)。歐洲央行現(xiàn)有的貨幣政策力度并不夠激進(jìn)，和日本、美國(guó)、英國(guó)央行相比都是較為溫和的。并且，今年以來，歐元表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，已經(jīng)對(duì)一些歐洲企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了比較大的影響。這可能也是歐洲央行的目標(biāo)之一。預(yù)計(jì)歐洲央行還會(huì)有進(jìn)一步的動(dòng)作。

　　至于美國(guó)QE，不一定會(huì)如大家所說的在三季度加速退出。實(shí)際上，這3個(gè)月以來全球債券市場(chǎng)都經(jīng)歷了一波上漲行情，美國(guó)10年期國(guó)債收益率也有所下行。美國(guó)市場(chǎng)有句話叫Curve doesn’t lie (收益率曲線是不會(huì)撒謊的)，在一定程度上，市場(chǎng)對(duì)于未來的資金面是有一定預(yù)期的。

　　由于中國(guó)資本項(xiàng)目還沒有完全開放，無論是美國(guó)QE退出或者歐洲央行的政策，對(duì)中國(guó)流動(dòng)性的直接影響都較小。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性主要還是決定于央行的貨幣政策。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)貨幣政策一定程度上是和匯率政策相聯(lián)系的。

　　中國(guó)證券報(bào)：今年以來，人民幣兌美元匯率一改去年持續(xù)升值的行情，出現(xiàn)了一波貶值走勢(shì)。你怎么看？

　　董元星：年初人民幣走弱很大程度上是央行主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。一個(gè)可能的原因是，央行預(yù)期到出口增速下滑將導(dǎo)致新增外匯占款規(guī)模下降，通過外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模回落，因而通過主動(dòng)購買美元，并且不采取對(duì)沖手段，從而給市場(chǎng)注入流動(dòng)性。此外，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，仍然需要貶值來促進(jìn)出口的對(duì)沖。

　　對(duì)于未來的人民幣匯率走勢(shì)，[新西蘭公司注冊(cè)]我認(rèn)為，未來如果見到美元兌人民幣中間價(jià)達(dá)到6.3并不會(huì)很意外。當(dāng)然，央行會(huì)繼續(xù)營(yíng)造人民幣匯率雙邊波動(dòng)的預(yù)期，雙邊波動(dòng)的幅度會(huì)加大，近幾個(gè)交易日人民幣反彈跡象就比較明顯。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待目前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及行業(yè)的前景？

　　董元星：從中長(zhǎng)期來看，房地產(chǎn)行業(yè)仍然是一個(gè)重要行業(yè)，只不過由于之前房?jī)r(jià)上漲過快，帶來各種各樣的問題，因此政府希望引導(dǎo)這一行業(yè)告別野蠻生長(zhǎng)和全民炒房這種非健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。從近期來看，地產(chǎn)調(diào)控力度也在放松。房?jī)r(jià)方面，一線城市和二、三線城市的邊際需求和邊際供給曲線盡管不同，但很難完全獨(dú)立于這輪調(diào)整行情，可能也會(huì)經(jīng)歷一定程度的下調(diào)，只不過幅度偏向緩和。