中國(guó)通脹形勢(shì)正朝著失控的邊緣發(fā)展。筆者以為，這是2009年的貨幣增量反映到物價(jià)水平上的必然過程。隨著中國(guó)貨幣供應(yīng)量在過去10年的極度超發(fā)，尤其是過去一年多放出的15萬(wàn)億元的新增貸款所帶來的基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張，將使中國(guó)的通脹形勢(shì)越發(fā)覆水難收。

新近發(fā)布的官方CPI數(shù)據(jù)雖然依舊維持在3%附近，但可以預(yù)見的是，食品價(jià)格占據(jù)主導(dǎo)的CPI將在未來幾個(gè)月持續(xù)上揚(yáng)。剛剛過去的7月份，席卷中國(guó)大部分地區(qū)的暴雨、洪災(zāi)對(duì)物價(jià)上行的推動(dòng)，將逐步顯現(xiàn)。糧食、蔬菜、生豬和其他商品價(jià)格都將持續(xù)攀升。

再加上產(chǎn)能過剩的下降、工資快速上升、投資和消費(fèi)熱潮持續(xù)等因素，中長(zhǎng)期看來我們很難看到物價(jià)會(huì)持續(xù)下行的動(dòng)力所在。即使由于政策的原因，出現(xiàn)通貨緊縮，但這一過程恐怕也只是浪花一小朵，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來數(shù)年內(nèi)的主旋律，還將是持續(xù)高通脹。

而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)90年代啟動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)以來，很多領(lǐng)域的價(jià)格被長(zhǎng)期扭曲，如今隨著“兩難”問題的層出不窮，放開壟斷行業(yè)的價(jià)格管制，理順價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制也到了非做不可的階段。這也是通脹勢(shì)必加速上揚(yáng)的一大核心因素。

現(xiàn)在看來，政府對(duì)于能源和資源領(lǐng)域的價(jià)格改革已經(jīng)不再回避，并開始有步驟地加以推進(jìn)。一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)是，與其被動(dòng)接受通貨膨脹的結(jié)果，不如主動(dòng)調(diào)整資源價(jià)格和環(huán)境價(jià)格，利用全球通脹的時(shí)間窗口理順價(jià)格體系。這意味著我們朝著正確的市場(chǎng)方向邁進(jìn)了關(guān)鍵一步。

其實(shí)，目前的通脹壓力不僅僅來自于這些內(nèi)生性因素，更讓人心有余悸的是國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)急升。這與2007年開始加速的那一輪通脹頗為相似。短短一個(gè)月時(shí)間，CRB指數(shù)錄得了10%以上的漲幅，石油在80美元一線整固，銅價(jià)在8000美元之下蓄勢(shì)，黃金亦處于隨時(shí)會(huì)爆發(fā)的態(tài)勢(shì)中。這些代表性大宗商品價(jià)格相繼呈現(xiàn)走強(qiáng)的趨勢(shì)，將讓輸入性通脹壓力明顯加大。而且，這一趨勢(shì)短期內(nèi)看不到結(jié)束的跡象。

由于目前世界各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)力艱難，總需求和總供給都明顯不足，這就使得金融危機(jī)后放出的巨額流動(dòng)性大量涌入了大宗商品市場(chǎng)�？梢哉f，目前大宗商品不是供求所決定的市場(chǎng)，而是資本投機(jī)所決定的市場(chǎng)，全球通脹再次來臨的預(yù)期越來越強(qiáng)烈。此外還有美國(guó)對(duì)伊朗動(dòng)武的戰(zhàn)爭(zhēng)陰云籠罩。

若整體形勢(shì)果真一步步惡化，那么中國(guó)的物價(jià)形勢(shì)只能是在內(nèi)憂外患的雙重夾擊下，迎接通脹的挑戰(zhàn)。

亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)未晚。當(dāng)此時(shí)刻，我們的首要任務(wù)是不能再讓新增貸款繼續(xù)維持在月均5000億元以上的規(guī)模，尤其是2011年的信貸增量絕不可再以七八萬(wàn)億元的規(guī)模增加，否則這只會(huì)讓銀行的資產(chǎn)負(fù)債表愈加離譜，同時(shí)讓通脹形勢(shì)比想象的還要嚴(yán)重。

在貨幣如此泛濫之際，房地產(chǎn)調(diào)控也承受著重壓。雖然史上最嚴(yán)厲房地產(chǎn)新政言猶在耳，但我們看到房?jī)r(jià)依然保持著10%以上的同比增幅，環(huán)比也幾乎看不到實(shí)質(zhì)性的松動(dòng)跡象。究其根源，還在于調(diào)控政策被貨幣泡沫所吞噬，當(dāng)然地方政府貫徹不得力也是重要原因。“按下（房?jī)r(jià)）葫蘆浮起（通脹）瓢”是接下來我們所能追求的較為理想的政策目標(biāo)，不過現(xiàn)在看來可惜的是，最糟糕的情況已經(jīng)隱現(xiàn)：葫蘆和瓢都按不下去。