2013年4月社銷同比增長12.8%,增速較3月微幅提升0.2個百分點:[注冊馬紹爾公司]

　　2013年4月份,社會消費品零售總額17600億元,同比名義增長12.8%(扣除價格因素實際增長11.8%)。其中,限額以上企業(yè)(單位)消費品零售額8950億元,增長11.5%。環(huán)比看,2013年4月社銷增速較3月微幅提升0.2個百分點,扣除價格因素后提升0.1個百分點。剔除石油及制品和汽車的影響前,4月限上商品零售額同比增12.7%,較3月增速提升1.3個百分點,剔除后4月限上商品零售額同比增長15.2%,較3月增速放緩0.5個百分點。社銷數(shù)據(jù)基本符合我們預期,即4月增速情況一般,若在剔除石油、汽車的基礎上再剔除本月大幅增長的黃金珠寶,剔除后的限上商品零售額同比增長幅度約為12.6%。

　　食品類增速較3月下滑3個百分點,服裝類增速下滑7.9個百分點:

　　分品類看,與超市關系較為密切的糧油食品、飲料煙酒/日用品/體育娛樂用品4月份分別同比增長11.9%/15.2%/4.5%(3月份分別同比增長14.9%/18%/17.6%)。三類商品中占比最大的糧油食品、飲料煙酒類商品增速較3月份下滑3個百分點,主要還是受到禽流感事件的影響。

　　百貨相關品類中服裝鞋帽[馬紹爾公司注冊]、針紡織品同比增長9.5%,較3月份17.4%的增速大幅下滑7.9個百分點。主要是由于:1)今年天氣變化波動較大,春夏裝銷售較差;2)反腐導致現(xiàn)在高端服裝銷量受到影響;3)服裝價格過高,消費者購買意愿不高所致。服裝增速的不理想折射出目前百貨業(yè)普遍面臨的窘境,我們認為未來百貨行業(yè)利潤出現(xiàn)拐點的首要條件將是收入增速出現(xiàn)復蘇。目前來看,未來百貨收入的復蘇更多的還是依靠宏觀經(jīng)濟的回暖來實現(xiàn),由于目前經(jīng)濟復蘇不明朗,而百貨行業(yè)至少滯后于經(jīng)濟復蘇3-6個月,我們維持對百貨行業(yè)的謹慎態(tài)度。4月化妝品同比增長13.8%,較3月份增速放緩0.6個百分點。

　　黃金珠寶4月大幅增長72.2%,家電類同比增15.3%:

　　黃金珠寶銷售4月同比大幅增長72.2%,主要是4月12日黃金期貨出現(xiàn)暴跌,金價創(chuàng)2011年7月以來低點,引發(fā)了消費者對黃金珠寶的搶購熱情。國內(nèi)消費者對黃金珠寶的購買熱情是我們中長期看好黃金珠寶子行業(yè)的最大依據(jù),但短期由于金價下跌,需要注意出現(xiàn)公司增收不增利,甚至毛利為負的情況出現(xiàn)。家電和音響器材4月同比增長15.3%,較3月16.6%的增速降低1.3個百分點。其他品類方面,家具/建筑及裝潢材料4月同比分別增長22.0%/18.8%,增速均較3月增速有所放緩(3月為24.9%/21%)。

　　二季度歷來為行業(yè)淡季,行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體基本面機會:

　　從行業(yè)子行業(yè)角度來看,百貨彈性較大,但目前銷售增速乏力,因此短期百貨標的,我們認為可能出現(xiàn)在1)自有物業(yè)比例高 2)機構(gòu)持倉比例小3)大股東股權比例小的零售股可能成為市場炒作的標的。而超市板塊我們依然看淡,尤其在CPI反彈較弱,京東、[馬紹爾注冊公司]1號店等一批電商開始進行網(wǎng)上超市業(yè)務時,未來超市的人流量下滑可能將成為一個長期的趨勢,而對于客單價較低的超市業(yè)態(tài),人流量下滑可能比客單價提升乏力更致命。黃金珠寶板塊短期趨勢不明朗,我們建議投資者依然要謹慎樂觀,類似前兩年的大行情未來可能出現(xiàn)概率較小,因此維持增持評級不變。2季度歷來是零售行業(yè)的淡季,因此整體板塊的大機會需要其他因素的催化劑,而非板塊自身的基本面拐點,在宏觀經(jīng)濟目前仍然整體不確定性較強的前提下,結(jié)構(gòu)性機會大于整體基本面機會。