上周，我國(guó)貨幣政策正式宣告從“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要基礎(chǔ)的貨幣政策，其基調(diào)已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。而復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不斷加大的國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力，正是這一重大政策轉(zhuǎn)變形成的前提。

　　然而，就在我國(guó)貨幣政策初定之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)又跳出來(lái)?yè)v亂。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在接受媒體訪問(wèn)時(shí)，為美聯(lián)儲(chǔ)此前“增發(fā)”6000億美元的舉措進(jìn)行辯解，并且表示，不排除會(huì)繼續(xù)開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，推出第三波量化寬松貨幣措施。而美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策被普遍認(rèn)為將導(dǎo)致以下后果——推高黃金、原油等大宗商品價(jià)格；加大新興市場(chǎng)輸入性通脹壓力；促使熱錢涌入新興市場(chǎng)；引發(fā)他國(guó)貨幣競(jìng)相貶值。就在伯南克講話當(dāng)日，美元指數(shù)應(yīng)聲暴跌1.3%，黃金期貨價(jià)格暴漲1.9%，再次站上1400美元每盎司。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2的規(guī)模已近70萬(wàn)億元，達(dá)到GDP的兩倍。中國(guó)已超過(guò)美國(guó)成為全球第一大貨幣供應(yīng)國(guó)。如此超量發(fā)行的貨幣，正是近期物價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。

　　天量信貸，無(wú)疑是天量貨幣供應(yīng)的基礎(chǔ)之一。2010年人民幣貸款增加9.59萬(wàn)億元，而我國(guó)2008年貸款增加僅為4.91萬(wàn)億元。截至10月末，今年新增貸款累計(jì)達(dá)6.89萬(wàn)億元，而今年全年信貸投放目標(biāo)為7.5萬(wàn)億元。盡管我國(guó)貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，但有估算顯示，2011年我國(guó)總貸款規(guī)模不太可能低于7萬(wàn)億。其原因在于2009年以來(lái)，為配合4萬(wàn)億的刺激計(jì)劃，國(guó)內(nèi)產(chǎn)生大量新開(kāi)工項(xiàng)目，建設(shè)時(shí)間多在3年以上——要么“爛尾”要么繼續(xù)投入；同時(shí)，明年是“十二五”規(guī)劃的第一年，自然有很多新項(xiàng)目要開(kāi)工，這也決定明年貨幣政策不會(huì)收得太緊。

　　我國(guó)天量貨幣供應(yīng)的形成，還有另一個(gè)重要原因，那就是巨大的貿(mào)易順差。截至10月底我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)2.65萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)13.7%。

　　2009年中國(guó)實(shí)現(xiàn)了2000億美元的貿(mào)易順差，中國(guó)人掙到美元，而美元是無(wú)法在國(guó)內(nèi)消費(fèi)的，這意味著去年央行加印了超過(guò)1.3萬(wàn)億元人民幣的新增貨幣，來(lái)吸收流入的美元。而根據(jù)外匯管理局最新數(shù)據(jù)，今年第三季度我國(guó)貿(mào)易順差1023億美元，同比增長(zhǎng)103%，今年前三季度貿(mào)易順差達(dá)2040億美元，超過(guò)去年全年，這意味著，今年央行加印的人民幣數(shù)量將超過(guò)1.3萬(wàn)億。加印這么多人民幣，能不通脹嗎？

　　而來(lái)自美國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更讓我們郁悶。美國(guó)商務(wù)部的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年率僅上升0.9%，為近年最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)猛印鈔票，其本土物價(jià)卻沒(méi)有上漲，原因何在？因?yàn)橹忻乐�間存在巨大的貿(mào)易不平衡，因?yàn)槊绹?guó)用美元換走了中國(guó)商品，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加印的紙幣大量輸出到中國(guó)……

　　輸入性通脹不僅產(chǎn)生于越漲越高的原油、金屬、鐵礦石等大宗商品的價(jià)格，還來(lái)自貿(mào)易順差產(chǎn)生的增發(fā)貨幣。巨額貿(mào)易順差背后的根本問(wèn)題是，如何扭轉(zhuǎn)我國(guó)出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。日益擴(kuò)大的貿(mào)易順差，讓我們失去了珍貴的資源、清潔的空氣，以及寶貴的人力；而換來(lái)的是不斷上漲的物價(jià)。在嚴(yán)峻的物價(jià)上漲形勢(shì)下，穩(wěn)健或者說(shuō)相對(duì)緊縮的貨幣政策勢(shì)在必行，而貿(mào)易順差則是影響這一貨幣政策能否見(jiàn)效的重要變量。