自資管新規(guī)落地以來，發(fā)力主動管理轉型、拓展資產(chǎn)配置渠道成為金融機構資管主旋律。在此機遇下，商品市場成為機構投資者開拓投資方向的重要領域之一。

昨日，在大商所主辦的“2019機構大宗商品衍生品論壇”上，監(jiān)管領導及行業(yè)專家共同探討了機構投資者參與衍生品市場的趨勢和展望。數(shù)據(jù)顯示，機構客戶和產(chǎn)業(yè)客戶已經(jīng)成為市場的主導力量。

紛紛將目光投向衍生品市場

對于各類金融機構而言，資產(chǎn)管理都是當之無愧的核心業(yè)務之一。而在資管新規(guī)落地后，“去通道”、“降杠桿”的要求驅動金融機構爭先轉型主動管理。在資產(chǎn)配置的要求下，機構投資者紛紛將目光投向衍生品市場。

據(jù)大商所理事長李正強介紹，今年前7個月，大商所包括機構客戶和產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的單位客戶持倉比例超過52%，成為市場主導力量。參與交易的投資機構數(shù)量達6072戶，在參與交易的法人客戶中占比44%。

以中基協(xié)轄下資產(chǎn)管理情況來看，截至2019年二季末，協(xié)會自律管理下各類資產(chǎn)管理業(yè)務存續(xù)總規(guī)模達50.39萬億元。而就參與衍生品市場情況而言，目前各類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的規(guī)模為566億元，且增速明顯提高，發(fā)展空間較大。

隨著基金產(chǎn)品不斷多樣化，風險管理需求增強，基金深度參與衍生品勢在必行。中基協(xié)副會長鄭富仕介紹稱，隨著大眾理財需求不斷增長，基金管理人提供的產(chǎn)品服務趨于個性化、多樣化，標的資產(chǎn)與投資策略不斷豐富。在國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩和金融去杠桿背景下，資產(chǎn)管理中需應對風險因素也更加復雜，利用衍生品市場對沖和化解風險的意識和需求將逐漸增強。

對于證券公司而言，其參與衍生品市場主要體現(xiàn)為FICC（固定收益證券、貨幣及商品期貨）業(yè)務的發(fā)展。事實上，F(xiàn)ICC業(yè)務不僅是營收的重要貢獻點，更是促進券商轉型發(fā)展的重要動力之一。中國證券業(yè)協(xié)會秘書長張冀華表示，F(xiàn)ICC業(yè)務涉及經(jīng)紀、自營、資管和投顧服務，有助于券商業(yè)務結構從過分依賴經(jīng)紀業(yè)務向多元化轉型發(fā)展，F(xiàn)ICC業(yè)務的權重也在逐漸加大。

數(shù)據(jù)顯示，證券公司正深度參與商品交易市場。在商品期貨方面，已有13家券商具有上海黃金交易所會員資格；在商品期貨期權方面，絕大多數(shù)券商通過關聯(lián)期貨公司開展期貨交易。在外匯業(yè)務方面，共有50家證券公司開展外幣有價證券與經(jīng)紀業(yè)務。2018年，證券公司大宗商品場外衍生品交易額達426億元。

另外，商業(yè)銀行同樣是衍生品市場的重要參與者。建設銀行表示，對于商業(yè)銀行來說，主要是基于衍生品和現(xiàn)貨一起實現(xiàn)產(chǎn)融結合，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道、制度創(chuàng)新等方式，建設產(chǎn)融結合基礎設施。建行在2017年即已進行場外期權試點，將產(chǎn)業(yè)、銀行和期貨期權有機融合，從而滿足客戶的定制需求。

機構投資者的積極參與，與衍生品市場的不斷發(fā)展不無相關。據(jù)李正強介紹，今年1月～7月，大商所期貨年度成交量6.81億手，成交額36.26萬億元；期權年度成交額958.77萬手，成交額41.76億元，為機構投資者配置資產(chǎn)、服務實體提供充足空間。今年以來，各類市場機構基于大商所指數(shù)共發(fā)行銀行結構性存款及理財、券商收益憑證、期貨資管計劃、指數(shù)保險等產(chǎn)品共17只。

期貨資管有待持續(xù)發(fā)力

對期貨公司而言，資管同樣是重點發(fā)力領域。不過，受資管新規(guī)去通道影響，期貨資管業(yè)務近年有所回落。

截至2019年6月末，共有113家期貨公司正常開展資管業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，期貨公司資管業(yè)務累計收入3.59億元，累計凈利潤0.51億元，較去年同期分別下降11.16%和26.83%。在資管新規(guī)落地后，期貨資管產(chǎn)品的規(guī)模和數(shù)量以及業(yè)務收入持續(xù)下降，資管收入占比期貨公司業(yè)務收入的比例在不斷下降。

不過，就期貨資管類型來看，主動管理比例持續(xù)上升趨勢十分明顯。據(jù)期貨業(yè)協(xié)會副會長王穎介紹，今年上半年期貨資管產(chǎn)品共有1355只，合計規(guī)模1292億元。其中，集合類產(chǎn)品占比58%，主動管理類產(chǎn)品占比70%，比例不斷上升；管理通道占比不斷下降，業(yè)績、報酬和其他收入的占比穩(wěn)中有增。

王穎表示，未來期貨資管應更多地圍繞期貨主業(yè)開展策略和交易，為專業(yè)化程度更高的機構投資者進行資產(chǎn)配置。

另外，王穎表示，在資管新規(guī)出臺之后，期貨資管合規(guī)水平進一步提升。截至今年6月底，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)累計清理不符合資產(chǎn)新規(guī)的產(chǎn)品約197億元，接下來還有將近10%的期貨資管產(chǎn)品規(guī)模逐步退出和清理。