本周已過去兩個(gè)交易日，系列救市舉措逐步實(shí)施。拉升兩桶油，封停中國(guó)平安等金融股，無(wú)論有效與否，被認(rèn)為是本次救市主體的中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）首次被推向了資本市場(chǎng)前臺(tái)，“操盤”1200億元券商救市資金、央行背書增資擴(kuò)股到1000億，證金公司一時(shí)間成為市場(chǎng)聚焦的中心。

　　證金公司究竟是“何方神圣”？[盧森堡公司注冊(cè)]規(guī)則賦予它能做什么、以前靠何盈利、未來救市的作用等等，投資者多知之甚少。

　　壟斷轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

　　公開資料顯示，證金公司誕生于2011年10月28日，是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性證券類金融機(jī)構(gòu)，是中國(guó)境內(nèi)唯一有資質(zhì)從事轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，設(shè)立的直接目的是為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供配套服務(wù)。

　　除了主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)融通之外，證金公司的其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)則顯出了更多類似政府部門的監(jiān)管職能。具體看，證金公司的其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)還包括：運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)資金和證券的供給；管理證券公司提交的轉(zhuǎn)融通擔(dān)保品；統(tǒng)計(jì)監(jiān)控證券公司融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行情況，監(jiān)測(cè)分析融資融券交易情況，防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)同意的其他業(yè)務(wù)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，雖然機(jī)構(gòu)名稱中含有明顯的“公司”二字，且自稱并不以盈利為主要目的，但它更多的是一個(gè)政府壟斷組織。

　　一位熟悉證金公司的機(jī)構(gòu)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》稱：“證金公司的基本定位不應(yīng)該是‘公司’這一概念所代表的營(yíng)利性實(shí)體，而是為了完成融資這一資本功能而設(shè)置的政府性壟斷組織。”

　　“證金公司壟斷了中國(guó)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)�！痹撊耸糠Q，“事實(shí)上是一種制度安排，把融資融券集中起來管理。和交易所性質(zhì)差不多，最主要的目的并不是為了經(jīng)營(yíng)，而是為了完成資本功能。”

　　另值得注意的是，公司所披露的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)還包括“運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)資金和證券的供給”。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，這一表述或早已暗示著證金公司在極端市場(chǎng)情況下，具有直接參與二級(jí)市場(chǎng)股票買賣的資質(zhì)。

　　救市前干過什么？

　　雖然證金公司自稱不以盈利為目的，但是該賺的錢一分沒放過。成立至今，證金公司一直獨(dú)家經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，而轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的利差也成為其最為重要的利潤(rùn)來源。

　　所謂轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　通俗來講，轉(zhuǎn)融資即證券公司在自有資金不夠的情況下可以向證金公司借錢。而一大型券商兩融負(fù)責(zé)人透露，證金公司的錢一種是來自身資本金;另一種是則可以向商業(yè)銀行發(fā)債，由此籌集資金借錢給券商。

　　借錢必然存在利息，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪獲悉，證金公司借錢給券商，利息收到4.5%~5.5%之間，而券商再貸出來利息最高則是8.5%。

　　“證金自己手里的券并不多，但也是很便宜拿來的，從滬深300ETF的成份股借過來，或者找券商自營(yíng)盤的借過來，付一個(gè)固定的低利息。券商的客戶再去借券的時(shí)候，就有了差價(jià)�！笔煜ぷC金公司業(yè)務(wù)的人士如是介紹。

　　受訪人士多稱，證金公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的利差實(shí)際很高，但資金成本又很低。有人士透露，證金公司不斷進(jìn)行著七天或者一個(gè)月的滾期合作，綜合成本大概在2.5%。

　　臨危受命買股票

　　7月4日，以上市券商為主的21家證券公司在證監(jiān)會(huì)召開閉門會(huì)議后聯(lián)合發(fā)出聯(lián)合公告，將以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF。而從目前多家券商發(fā)布的公告來看，這1200億元確實(shí)直接由證金公司“操盤”。

　　不過，相比一直以來的轉(zhuǎn)融通老業(yè)務(wù)，直接買賣二級(jí)市場(chǎng)股票救市在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)于證金公司更多的只是“臨危受命”。“以后這樣的直接購(gòu)買股票的形式還是會(huì)淡化的。它只是一個(gè)短期、應(yīng)急的動(dòng)作，轉(zhuǎn)融通還是證金的主要業(yè)務(wù)�！鄙鲜鰴C(jī)構(gòu)人士這樣認(rèn)為。

　　值得一提的是，7月3日，證監(jiān)會(huì)宣布證金公司注冊(cè)資本將從現(xiàn)在的240億元，增至約1000億元。而7月5日，央行又趕來為證金公司背書，稱將給予證金公司流動(dòng)性支持。

　　這一筆錢被認(rèn)為更多將用到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)上，[注冊(cè)伯利茲公司]用以力保2萬(wàn)億兩融。國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平就有指出，央行為證金公司流動(dòng)性背書，一方面?zhèn)鬟_(dá)出就是升級(jí)，另一方面也意味著，2萬(wàn)億兩融平倉(cāng)壓力未來將得到緩解。

　　不過，按接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的兩融負(fù)責(zé)人所稱，現(xiàn)在券商更多的不是缺錢，而是錢借不出去。所以，增資擴(kuò)股后的證金公司究竟會(huì)繼續(xù)專注于轉(zhuǎn)融通還是轉(zhuǎn)戰(zhàn)參與二級(jí)市場(chǎng)的直接買賣仍未可知。