經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，導(dǎo)致越來(lái)越多的“裸泳者”浮出水面。

近日多只債券集中違約，[法國(guó)公司注冊(cè)]以往債券市場(chǎng)固有的剛性兌付預(yù)期，接連被打破，但信用風(fēng)險(xiǎn)的增大未必都是壞事，債券市場(chǎng)“理性”的回歸，或許可以能讓人開(kāi)始憧憬債市更健康的未來(lái)。

4月21日，保定天威集團(tuán)有限公司（下稱天威集團(tuán)）2011年度第二期中期票據(jù)（11天威MTN2，債券代碼：1182127）本應(yīng)兌付利息，但該公司最終違約，其債券成為首只國(guó)有企業(yè)債券違約。

天威集團(tuán)公告稱，由于公司2014年度發(fā)生巨額虧損，資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，融資能力喪失，資金枯竭，雖經(jīng)多方努力，仍未籌措到付息資金，因此2011年度第二期中期票據(jù)2015年應(yīng)付利息未能按期兌付。

不過(guò)部分研究人員認(rèn)為，天威集團(tuán)的債券違約，對(duì)市場(chǎng)影響不大。中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司分析師余璐指出，去年以來(lái)天威集團(tuán)就因行業(yè)不景氣、利潤(rùn)大幅下滑、多項(xiàng)貸款逾期等原因而被評(píng)級(jí)公司連續(xù)下調(diào)級(jí)別，截止目前，其最新主體和債項(xiàng)級(jí)別均已經(jīng)降至B，這在一定程度上提示了其信用質(zhì)量的持續(xù)惡化，加上此前已有“11超日債”、“ST湘鄂情”違約事項(xiàng)，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度將有限。

在前一天晚上，備受關(guān)注的佳兆業(yè)也披露了自己的利息違約，成為首只在美國(guó)債券市場(chǎng)違約的中國(guó)房地產(chǎn)公司。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的情況下，越來(lái)越多的企業(yè)的盈利能力，開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，這加重了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)債務(wù)違約的擔(dān)憂，而中國(guó)的銀行業(yè)會(huì)受到什么樣的波及，尚難以估算。

雖然包括銀行、機(jī)構(gòu)分析師在內(nèi)的專業(yè)人士，都不認(rèn)為零星的違約事件會(huì)造成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，但信用危機(jī)的不斷爆發(fā)，在聯(lián)想到規(guī)模更龐大的地方融資平臺(tái)債務(wù)時(shí)，市場(chǎng)的憂慮情緒總會(huì)不斷加重。

市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒也在一定程度上，解釋了銀行股在近期氣勢(shì)如虹的市場(chǎng)趨勢(shì)中，依然不被投資者看好的原因。

中金公司測(cè)算，2014年底地方政府債務(wù)規(guī)模15萬(wàn)億元，2015年將有約2.9萬(wàn)億元。財(cái)政部推進(jìn)的1萬(wàn)億債務(wù)置換，只是化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一步。除了擴(kuò)大債務(wù)置換量之外，短期內(nèi)可采取的政策包括對(duì)銀行貸款展期、盤(pán)活存量財(cái)政資金、處置地方國(guó)有資產(chǎn)、中央財(cái)政救助等措施。長(zhǎng)期看，需要理順中央和地方財(cái)權(quán)和事權(quán)關(guān)系，吸引私人資本參與公共服務(wù)項(xiàng)目投資。

決策層顯然意識(shí)到了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性，變相延長(zhǎng)債務(wù)的存續(xù)時(shí)間，以期用時(shí)間換取解決危機(jī)的空間，

而大規(guī)模的債券置換，[注冊(cè)意大利公司]可能造成流動(dòng)性緊張并推升市場(chǎng)利率水平。值得慶幸的是，央行有足夠的政策空間放松貨幣政策，釋放流動(dòng)性，包括降準(zhǔn)、向金融機(jī)構(gòu)提供再貸款或者在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)地方債券。

但流動(dòng)性的釋放是否會(huì)造就新的隱患，可能是未來(lái)需要警惕的問(wèn)題。