短期資金利率上揚(yáng) 兩年期國債現(xiàn)流標(biāo)

財(cái)政部上周五[注冊薩摩亞公司]（7月18日）發(fā)布的2014年記賬式附息（十五期）國債招標(biāo)結(jié)果顯示，該期債券計(jì)劃招標(biāo)260億元，實(shí)際發(fā)行總量僅為233.9億元。

　　近日，銀行間市場短期資金利率開始上漲，其中銀行間市場14天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上周五上漲57.05個(gè)基點(diǎn)，至5.0310%，與1個(gè)月期品種出現(xiàn)倒掛。

　　“兩年期國債出現(xiàn)流標(biāo)，主要還是技術(shù)性原因，各個(gè)機(jī)構(gòu)把標(biāo)位抬得太高了�！闭猩蹄y行總行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　財(cái)政部上周五發(fā)行了2014年首只兩年期記賬式附息國債。中國債券信息公布的發(fā)行結(jié)果顯示，該期國債計(jì)劃招標(biāo)發(fā)行總量為260億元，投標(biāo)量為351.3億元，而實(shí)際發(fā)行總量僅為233.9億元，票面利率3.99%。也即財(cái)政部此次國債的發(fā)行招標(biāo)有26.1億元的規(guī)模未能發(fā)滿，出現(xiàn)了流標(biāo)。

　　此前，據(jù)路透調(diào)查顯示，市場對該期國債需求中性，利率預(yù)測均值為3.91%。而記者查閱銀行間市場固定利率國債到期收益率曲線發(fā)行，截至目前，最新的兩年到期收益率為3.9681%。

　　顯然，此次兩年期國債3.99%的票面利率遠(yuǎn)高于此前的市場預(yù)期均值，并高于銀行間市場同期限品種的最新到期收益率。路透中文網(wǎng)(微博)引述業(yè)內(nèi)人士的話稱，該期債券的邊際中標(biāo)利率為4.10%，盡管投標(biāo)總量為351.3億元，但因機(jī)構(gòu)標(biāo)位差距較大，導(dǎo)致部分成為無效標(biāo)位。

　　劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次國債出現(xiàn)流標(biāo)，除了主要的技術(shù)性原因，也反映了大家對短期內(nèi)的資金面并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)基本面正在開始好轉(zhuǎn)，而大家對當(dāng)前IPO凍結(jié)的資金量又比較擔(dān)心，導(dǎo)致市場情緒緊張。另外，由于上半年市場走勢比較好，很多機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)超額完成了全年的利潤，此時(shí)，大家更愿意落袋為安，而不是繼續(xù)積極的配置。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，[薩摩亞公司注冊]該期地方債與國債招標(biāo)撞車，因其絕對收益率獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，認(rèn)購倍數(shù)接近2倍。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近日，銀行間市場短期資金利率開始上漲，其中銀行間市場14天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率7月18日上漲57.05個(gè)基點(diǎn)，至5.0310%，與1個(gè)月期品種出現(xiàn)倒掛。另外，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，14天期品種7月18日上漲58.80個(gè)基點(diǎn)，至4.988%，亦與部分長期品種出現(xiàn)倒掛，比如高于1個(gè)月、3個(gè)月等品種。

　　與此同時(shí)，銀行間市場債券市場，尤其是利率債市場則出現(xiàn)了連續(xù)多日的調(diào)整。中國債券信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，中債銀行間國債財(cái)富（總值）指數(shù)已連續(xù)下跌4個(gè)交易日，并刷新了今年5月23日以來的新低至147.93。

　　劉東亮告訴記者，利率債在二級市場上的下跌，主要還是由基本面推動的。自從調(diào)整存貸比口徑之后，市場就已經(jīng)開始調(diào)整了，此后公布的一些列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都對利率債市場的調(diào)整起到了非常大的作用。

　　國家統(tǒng)計(jì)局7月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.4%，其中，二季度增7.5%，較一季度小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對此，[薩摩亞注冊公司]劉東亮指出，二季度GDP同比、環(huán)比均高于前值，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已經(jīng)得到驗(yàn)證，考慮到各項(xiàng)微刺激和定向?qū)捤纱胧┑男Ч形赐耆娦�，因此有理由預(yù)期三季度宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持回暖勢頭，至少不會惡化，政策進(jìn)一步放松的空間下降。

　　“短期內(nèi)，或許債券市場的負(fù)面情緒還沒有完全釋放出來，還會繼續(xù)發(fā)酵，需要調(diào)整一段時(shí)間。但具體調(diào)整多久還不好判斷�！眲|亮指出，因?yàn)橐档腿谫Y成本，所以央行應(yīng)該不會讓資金面過于緊張，會采取一些措施，平抑資金面的波動。但是，考慮到6月份的M2等數(shù)據(jù)很多已經(jīng)超標(biāo)，預(yù)計(jì)央行也不會讓市場過于寬松。