當(dāng)信托剛性兌付神話正在被打破，日益壯大的富人們的穩(wěn)健投資需求呼喚“新玩法”的時(shí)候，對(duì)沖基金被認(rèn)為是最佳“接盤方”。不過，另一個(gè)問題也接踵而至，“國(guó)內(nèi)很多對(duì)沖基金的規(guī)模不是很大，大量資金注入可能會(huì)影響回報(bào)�！币晃凰侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

      對(duì)接大量基金，[注冊(cè)薩摩亞公司]分散投資風(fēng)險(xiǎn)的FOF（Fund of Fund）由此應(yīng)運(yùn)而生。面對(duì)市場(chǎng)上門類繁多的基金產(chǎn)品，F(xiàn)OF可以通過投資組合進(jìn)行篩選，實(shí)現(xiàn)有效配置，規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，參與FOF的有銀行、券商、信托、公募、私募等類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，而第三方機(jī)構(gòu)在代銷信托產(chǎn)品的禁令之下也謀求轉(zhuǎn)型，F(xiàn)OF也成為它們曲徑通幽的新方向。

      在不久前上海交通大學(xué)高金學(xué)院（SAIF）主辦的一個(gè)論壇上，有學(xué)者分析了國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀：去年以來整個(gè)行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)到2000億元以上，發(fā)展比較迅速。5億規(guī)模以上的私募基金2010年只有72家，到去年年底增長(zhǎng)到135家；另有400多家在1億~5億元之間。

      近年來，中國(guó)私人財(cái)富迅速集聚的情況非常明顯。一份全球財(cái)富管理報(bào)告認(rèn)為，2013年年底，億萬富翁在中國(guó)將近1000人，把整個(gè)大中華地區(qū)加起來，富裕人群規(guī)模已經(jīng)超過英國(guó)。

      “中國(guó)有龐大的財(cái)富管理需求，[薩摩亞公司注冊(cè)]但很多量化基金的規(guī)模不是很大，能投的錢多，就產(chǎn)生容量的問題。大量資金進(jìn)來會(huì)不會(huì)影響到回報(bào)？所以需要用FOF這樣的手段去解決這個(gè)問題�！盞KM資本CEO李健豪稱。

      李健豪向記者介紹了其正在發(fā)行的一只FOF的運(yùn)作方式，“標(biāo)的是一攬子對(duì)沖基金，包括套利策略基金、阿爾法對(duì)沖策略，還有債券套利，主要以期貨類的對(duì)沖基金為主”。在標(biāo)的的篩選上，除了選擇優(yōu)秀的基金產(chǎn)品，還要考察基金間的相關(guān)性，個(gè)體基金的尾部風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響�！盎�金之間的相關(guān)性不能太高，虧的時(shí)候不能同時(shí)虧。”李健豪稱。

      由于私募機(jī)構(gòu)此前無法獨(dú)立發(fā)行產(chǎn)品，走信托、基金專戶等通道的私募基金稅費(fèi)有所不同，而期貨資管始終無法突破“一對(duì)多”限制等歷史遺留問題，F(xiàn)OF在中國(guó)進(jìn)行配置面臨不小的現(xiàn)實(shí)困境。

      “以有限合伙形式發(fā)起設(shè)立的私募基金，與通道形式設(shè)立的基金繳納的稅費(fèi)有所不同，信托通道不能投商品期貨等問題都是客觀存在的，但是還是可以通過測(cè)算得到解決�！彼侥寂排啪W(wǎng)高級(jí)研究員包桂芝認(rèn)為，最重要的制約FOF發(fā)展的原因還是二次收費(fèi)問題，“子基金和母基金都要收取管理費(fèi)用，加大了投資者的成本支出�！�

      也有業(yè)內(nèi)人士不同意這一觀點(diǎn)。[盧森堡公司注冊(cè)]“FOF將標(biāo)的基金進(jìn)行組合打包收取費(fèi)用，雖然存在二次收費(fèi)，但是比分別投資的成本已經(jīng)大大降低”。