據港媒報道，據分析，近期市場呈現(xiàn)下述特征：

　　流動性大減︰市場常用來衡量銀行借貸意愿的指標，如LIBOR、LIBOR/OIS、TED近月顯著抽升，反映市場流動性每況愈下。

　　投資者信心疲弱︰用來衡量美股恐慌情緒的VIX指數近月大幅抽升，反映投資者對后市的信心仍然疲弱。

　　外圍股市疲弱，拖累港股昨日下挫366點，期指尾市低水216點，反映投資者仍然看淡后市，大市恐怕要下試19425點或更低的支持位。事實上，資金與信心一直是主導后市的兩大因素，從分析流動性及對后市信心的指標可見，后市似乎仍未見底。

　　流動性指標

　　歐元區(qū)債務危機再度引發(fā)流動性危機的憂慮。根據傳統(tǒng)定義，流動性（Liquidity）是指由央行釋放出的貨幣供應。但雷曼破產事件證明，當銀行及投資者的避險情緒高漲，令借貸金額減少，即使貨幣供應不變，亦會觸發(fā)流動性危機。

　　LIBOR：反映拆借成本增

　　市場常用來衡量銀行借貸意愿的指標，如LIBOR、LIBOR/OIS、TED近月大幅抽升，反映市場流動性每況愈下。LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆息）反映的是倫敦銀行同業(yè)之間拆借的資金成本。在資金緊絀的情況下，銀行向同業(yè)間拆出資金的態(tài)度便會變得審慎，并要求較高回報，令拆息上升。

　　金融海嘯后，各國央行「泵水」救市，令3個月LIBOR一直維持于約0.25％的偏低水平。然而，自3月中市場傳出德法等國無意出資援助希臘后，3個月LIBOR由0.25％水平大幅飈升至昨日的0.465％，反映銀行拆借意愿下降。

　　渣打指出，信貸市場再度緊縮，主要是因為銀行及金融機構的信貸狀況惡化，令無抵押貸款的風險溢價上升。另外，銀行憂慮未來未必能取得足夠資金應付金融危機，故現(xiàn)階段傾向減少放貸。

　　LIBOR/OIS：近月顯著抽升

　　LIBOR/OIS即3個月LIBOR與3個月隔夜指數掉期利率（OIS）的息差，前者反映銀行同業(yè)間拆借的利率，OIS則顯示交易員對未來三個月實際聯(lián)邦基金利率每日平均走勢的預測。

　　兩者的息差可用以衡量銀行的拆借意愿，并反映資金充足情況。LIBOR-OIS息差擴闊，意味著即使市場預期美息低企，亦未能帶動LIBOR回落，顯示銀行不愿拆出資金。

　　LIBOR/OIS由3月中的0.06％大幅抽升至0.24％，雖然仍遠低于雷曼破產后的水平，但渣打研究報告卻指，LIBOR/OIS遠期息差較現(xiàn)貨息差寬闊，而LIBOR/OIS息差曲線變得陡峭，意味著未來的流動性威脅仍然高企。

　　TED息差：反映銀行放貸意愿低

　　TED息差同樣是衡量銀行相互拆借意愿之重要指標。TED息差為3個月美元LIBOR與3個月美國國庫券孳息之間的差距；息差愈高，顯示銀行拆出資金的意愿愈低。

　　自3月中旬開始，TED息差已大幅飈升至0.3％。TED息差及LIBOR/OIS息差兩項指標均顯示市場流動性已較前期減少。

　　信心指標

　　VIX指數：反映悲觀看法未改

　　投資者的入市信心亦左右后市走勢�，F(xiàn)時市場用來衡量投資者情緒的指標不多，只有芝加哥VIX指數（VolatilityIndex）廣為市場采用。

　　VIX指數顯示投資者愿意付出多少成本去對沖標普500指數下跌的風險，指數愈高即付出的對沖成本愈高，意味著投資者預期后市走勢甚為波動。當指數低于20，反映投資者不愿為投資對沖風險，對后市的看法甚為樂觀。

　　VIX指數自5月開始大幅抽升，雖然稍有回落，但前晚仍升至33.55，與08年9月中雷曼宣布申請破產保護時期相若，反映投資者對美股后市悲觀的看法仍未扭轉。 　

　　倘失守19425點后市難樂觀

　　歐美股市跌勢延續(xù)，港股恐穿19425點關口，這不但是今年2月及去年9月的雙底支持位，更是大型復式頭肩頂頸線所在，一旦大市跌穿此位，后市形態(tài)將更淡。

　　先試下降通道底部

　　若恒指跌穿19425點，下一個支持便是下降通道底部，即18800點。下降通道主要是由兩條下降軌形成，當股價跌至下降通道底部便有買盤博反彈，令大市回升，惟升至下降通道頂部時，投資者便先行減磅，令大市再度回落。

　　再試黃金比率0.382

　　一旦18800點關口失守，便要視乎下一關18600點能否守穩(wěn)。18600點是以黃金比率0.382倍計算出來。黃金比率主要以總升幅之0.236倍、0.382倍、0.5倍、0.618倍、0.764倍作為調整目標。

　　恒指于09年3月9日下跌至最低11344點后，便反覆升至11月18日最高的23099點，總升幅達11,755點。若以黃金比率0.382倍計算，恒指量度跌幅為4,490點（11,755?.382），即恒指跌至18600點具支持（23,099－4,490）。

　　17200點最后把關

　　若外圍市況持續(xù)疲弱，恒指有機會下跌17185點的前浪底（09年7月13日）。另外，以黃金比率0.5倍計算，恒指量度跌幅為5,878點（11,755?.5），意味著恒指于17200點應見支持。