市場(chǎng)觀望美國(guó)中期選舉結(jié)果以及量化寬松政策規(guī)模，港股昨天全日窄幅上落，早段低開(kāi)44點(diǎn)后走勢(shì)反復(fù)，在23566點(diǎn)至23724點(diǎn)之間波動(dòng)，高低波幅只有158點(diǎn)，收?qǐng)?bào)23671點(diǎn)，微升18點(diǎn)或0.1%。國(guó)指收?qǐng)?bào)13523點(diǎn)，升15點(diǎn)或0.1%。全日主板成交大減，只有762億港元，可見(jiàn)市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。

澳洲央行周二意外上調(diào)基準(zhǔn)利率，擔(dān)心強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)加快通脹的步伐。其央行行長(zhǎng)Glenn Stevens把隔夜現(xiàn)金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，并稱(chēng)目前該國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的資金相對(duì)充裕，而且“通脹風(fēng)險(xiǎn)將于中長(zhǎng)期再次出現(xiàn)”。此次是澳洲央行在過(guò)去6個(gè)月以來(lái)首次加息。彭博曾訪(fǎng)問(wèn)過(guò)的經(jīng)濟(jì)師中，少于三成預(yù)計(jì)澳洲加息。因此加息的消息一出，區(qū)內(nèi)股市的升勢(shì)逆轉(zhuǎn)，大部份的亞洲股市收平或輕微下跌，似乎已失去了前日大升的動(dòng)力。

澳元兌美元匯率昨日亦見(jiàn)反彈，最新報(bào)99.84，升逾1%，使持有不少資產(chǎn)的公司受惠，中信泰富(00267.HK)昨日升3.5%，是升幅最大的藍(lán)籌股。另一方面，有消息人士透露，建行(00939.HK)外資股東美國(guó)銀行可能不參與供股計(jì)劃，并可能將供股權(quán)售予第三方。但另外有消息稱(chēng)，美國(guó)銀行尚未作出最后決定。建行昨日再創(chuàng)52周新高，報(bào)7.81港元。內(nèi)銀股在陸續(xù)公布供股計(jì)劃詳情后，昨日整體上升1%。

我們預(yù)計(jì)在美國(guó)議息前，投資者入市態(tài)度仍然審慎，相信今天會(huì)在23500點(diǎn)水平整固。但由于中、美兩國(guó)目前的貨幣政策完全相反，預(yù)期熱錢(qián)仍會(huì)繼續(xù)流入香港，對(duì)后市十分有利。

在美元弱勢(shì)以及歐洲信貸仍未明朗化的形勢(shì)下，年初至今，熱錢(qián)不斷流入新興市場(chǎng)，當(dāng)?shù)夭徽摴�、債及匯市均有升幅。據(jù)EPFR的數(shù)字，年初至今已有逾410億美元流入新興市場(chǎng)債券基金。債券表現(xiàn)也十分理想，摩根大通新興市場(chǎng)債券指數(shù)自年初至今已升逾14%，而同期美國(guó)國(guó)債升幅僅9%。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，歐美市場(chǎng)跟新興市場(chǎng)有著強(qiáng)烈對(duì)比：自1998年亞洲金融海嘯及2001年阿根廷債務(wù)危機(jī)以來(lái)，新興國(guó)家已積極嚴(yán)控債務(wù)以及增加外匯儲(chǔ)備，加上經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，在美聯(lián)儲(chǔ)擬繼續(xù)實(shí)行量寬政策的同時(shí)，新興國(guó)家部分央行也已開(kāi)始加息以抑制通脹，種種因素吸引歐美資金大量流入。不過(guò)，新興國(guó)家債券市場(chǎng)似乎升勢(shì)過(guò)急，同時(shí)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)。

另外，近期新興國(guó)家政府有意打壓熱錢(qián)流入，以免使當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)資產(chǎn)泡沫，以及使貨幣升值影響出口。其中巴西政府的立場(chǎng)最為明顯，上月缺席G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，并于月中征收固定收益投資稅至6%，使國(guó)債交投市場(chǎng)萎縮，債息上揚(yáng)。投資者在看到新興市場(chǎng)的亮麗回報(bào)之余，也應(yīng)更加留意其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。