今年三季度全球股市遭受重創(chuàng)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)跌幅超過(guò)15%，恒生指數(shù)累計(jì)跌逾20%，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)呈現(xiàn)約-5%的挫收。以原油為代表的大宗商品收益墊底。只有債券和房地產(chǎn)市場(chǎng)作為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳資產(chǎn)類(lèi)別逆勢(shì)上揚(yáng)。

在此背景下，QDII基金的三季度業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)明顯分化，[注冊(cè)南非商標(biāo)]其中，主投美股、港股和原油的基金損失慘重，而以高收益?zhèn)�和房地產(chǎn)為配置方向的基金則穩(wěn)步上漲。不過(guò)，隨著A股回暖和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，港股基金第四季度或迎配置良機(jī)。

QDII基金業(yè)績(jī)分化

受第三季度海外市場(chǎng)基礎(chǔ)行情羸弱影響，QDII基金整體虧損，但業(yè)績(jī)明顯分化。好買(mǎi)基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在可對(duì)比的116只QDII基金中，有105只基金三季度實(shí)現(xiàn)負(fù)收益，占比高達(dá)九成。具體來(lái)看，易方達(dá)亞洲精選股票期內(nèi)回報(bào)率為-28.84%，在同期可比基金中位列倒數(shù)第一；華寶興業(yè)油氣和國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)兩只基金分別以-28.45%和-26.71%的回報(bào)率，位列倒數(shù)第二、倒數(shù)第三名。

而表現(xiàn)較好的QDII基金則主要來(lái)自房地產(chǎn)和高收益?zhèn)�領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)以10.21%的投資回報(bào)高居首位，廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)和鵬華全球高收益?zhèn)�分別以5.76%和3.3%的凈值漲幅位居第二和第三位。

上海證券在研報(bào)中指出，三季度大宗商品市場(chǎng)跌勢(shì)加深，其中原油和布油以超過(guò)23%的幅度領(lǐng)跌。在全球資本尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)的大背景下，貴金屬類(lèi)行情依然未見(jiàn)起色，黃金和白銀跌幅分別為4.91%以及7.53%。2015年三季度全市場(chǎng)表現(xiàn)較差的基金主要受累于中國(guó)香港市場(chǎng)和東南亞市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)而不振，導(dǎo)致主要投資亞太新興市場(chǎng)的亞太新興QDII整體大幅虧損。

港股第四季度迎來(lái)曙光

針對(duì)港股的大幅下跌，多位基金經(jīng)理均將原因歸結(jié)為A股市場(chǎng)疲弱和美聯(lián)儲(chǔ)加息的雙重打擊。匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選的基金經(jīng)理賴(lài)中立在三季報(bào)中表示，2015 年二季度末開(kāi)始，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)歷了斷崖式的下跌，從6 月中旬創(chuàng)出新高后到8 月底，區(qū)間累計(jì)下跌43%。雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下跌源于其較高的估值和融資融券清理等一系列去杠桿過(guò)程，但中國(guó)香港股市當(dāng)前受內(nèi)地市場(chǎng)的影響已越來(lái)越大，此前已成為全球估值洼地的中國(guó)香港股市在7 月份迎來(lái)較大程度下跌。

華安香港精選股票的基金經(jīng)理蘇圻涵和翁啟森也表示，三季度中國(guó)香港市場(chǎng)受內(nèi)外因素的雙重打壓，調(diào)整明顯。外部受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，資金大規(guī)模流出新興市場(chǎng)，導(dǎo)致全球新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌。此外由于8 月份人民幣突然大幅貶值，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于資金快速流出中國(guó)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)或可能出現(xiàn)硬著陸的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致了港股出現(xiàn)下跌。

不過(guò)，隨著A股持續(xù)反彈和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，[注冊(cè)印度商標(biāo)]恒生指數(shù)10月以來(lái)開(kāi)始穩(wěn)步回升。而多位基金經(jīng)理在四季度的投資展望中，也對(duì)下一階段的市場(chǎng)前景頗為樂(lè)觀。賴(lài)中立指出，中國(guó)香港股市仍為全球股市的估值洼地，經(jīng)過(guò)一輪較大的下跌，估值水平進(jìn)一步下降，將有許多具有吸引力的股票浮出水面。從經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，最新的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時(shí)美國(guó)亦減緩了加息的步伐，全球市場(chǎng)在近期仍處于流動(dòng)性寬裕的層面。作為全球資本的自由流通港，中國(guó)香港市場(chǎng)將顯著受益于較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境。

易方達(dá)亞洲精選的基金經(jīng)理張坤則具體指出了第四季度的配置方向。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)之中，其尾部風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消除，中國(guó)香港市場(chǎng)的估值從縱向和橫向來(lái)看均屬于很低的水平。在這種風(fēng)險(xiǎn)收益背景下適宜積極尋找投資機(jī)會(huì)，特別是一些經(jīng)營(yíng)模式有特色的中小市值公司。在此背景下，基金計(jì)劃采取攻守均衡的策略，力求以精選行業(yè)和個(gè)股為根本來(lái)獲取超額收益。行業(yè)方面，選擇市場(chǎng)空間廣闊、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的行業(yè)；個(gè)股方面，重點(diǎn)選擇長(zhǎng)期邏輯清晰、競(jìng)爭(zhēng)壁壘高和管理優(yōu)秀的兩類(lèi)企業(yè)：一是經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗(yàn)的行業(yè)龍頭公司，二是經(jīng)營(yíng)模式有特色的中小公司。

美國(guó)房地產(chǎn)基金前景看好

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)此前的加息預(yù)期主要源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇。受到需求改善提振，美國(guó)8 月份新房銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)5.7%，折合年率到達(dá)55.2 萬(wàn)套，遠(yuǎn)高于預(yù)期的51.5 萬(wàn)套，升至2008 年以來(lái)的高點(diǎn)；同時(shí)，美國(guó)9月住宅建筑商信心指數(shù)升至近10年來(lái)最高。數(shù)據(jù)顯示，在美元升值以及海外增長(zhǎng)放緩?fù)侠劢?jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱的情況下，住宅領(lǐng)域進(jìn)一步好轉(zhuǎn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了有力支撐。

鵬華美國(guó)房地產(chǎn)的基金經(jīng)理朱慶恒在三季報(bào)中總結(jié)，基金三季度末權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)倉(cāng)位約為93%。行業(yè)配置方面超配了公寓板塊，低配了醫(yī)療和零售。基金采取了均衡的組合策略，除滿(mǎn)足契約對(duì)于REITS 的持倉(cāng)要求外，在股票部分增加了在美國(guó)上市的中國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)股票，包含一些中介類(lèi)公司。其中有些個(gè)股因有私有化計(jì)劃概念紛紛上漲，為組合奉獻(xiàn)了不錯(cuò)的回報(bào)。

諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)基金也將期內(nèi)的良好表現(xiàn)歸結(jié)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖�；�金經(jīng)理趙磊指出，全球REITs 市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)于股市，最重要原因在于三季度全球資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，而REITs 為防御性品種，表現(xiàn)較好。報(bào)告期內(nèi)，基金根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)保持了較高的REITs 倉(cāng)位，主要仍配置了美國(guó) REITs 品種。

這兩位基金經(jīng)理在第四季度的投資展望中，不約而同地繼續(xù)看好未來(lái)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)。朱慶恒表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，繼續(xù)看好周期性較強(qiáng)的板塊，例如公寓與工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)等。同時(shí)，受利于就業(yè)機(jī)會(huì)的不斷增加和較好的基本面，寫(xiě)字樓板塊仍有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)一些具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的個(gè)股。趙磊也認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將保持持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，加之就業(yè)市場(chǎng)改善帶來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)及制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的影響，將促使美國(guó)今年保持高于2%的經(jīng)濟(jì)增速。美聯(lián)儲(chǔ)即便加息，因幅度小，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不利影響也將有限，因此，其較看好未來(lái)美國(guó)REITs 市場(chǎng)的表現(xiàn)。