7月以來，內(nèi)地滬綜指與美股道指日K線圖走勢可謂“異曲同工”，截至目前，二者較月初低點(diǎn)反彈幅度均達(dá)10%左右；在內(nèi)外合力做多的背景下，港股表現(xiàn)自然強(qiáng)勁，本周三恒生指數(shù)七連漲后升越年線。然而，港股站在牛熊分界線之上是否就意味著由熊轉(zhuǎn)牛，無論是在技術(shù)上還是在基本面上仍有待確認(rèn)。

金融地產(chǎn)冰火兩重天

恒指周三低開高走，盤中升越年線及21000點(diǎn)兩大關(guān)口，最終收報(bào)21091.18點(diǎn)，漲幅0.56%；投資者情緒趨于樂觀，大市成交放大至625億港元。雖然A股放量大漲，但中資股卻依然延續(xù)近日疲弱的態(tài)勢而跑輸大市，國企指數(shù)及紅籌指數(shù)分別僅上漲0.35%和0.38%。

藍(lán)籌股方面，金融地產(chǎn)兩大權(quán)重板塊走勢可謂冰火兩重天。在多重利好消息的刺激下，本地銀行股延續(xù)強(qiáng)勢，領(lǐng)漲藍(lán)籌，恒生金融業(yè)分類指數(shù)漲幅達(dá)到1.15%，中銀香港漲幅超過3%位居恒指成分股漲幅榜首，重磅藍(lán)籌匯豐控股升幅高達(dá)2.6%也實(shí)為罕見。

一方面，巴塞爾銀行管理委員會(huì)同意放寬新協(xié)議中部分資本及流動(dòng)性規(guī)定，包括容許將部分資產(chǎn)計(jì)入資本，銀行股將可從中受惠；另一方面，市場估計(jì)隨著全球經(jīng)濟(jì)的回升，傭金收入增加及貸款增速加快給銀行業(yè)上半年收益帶來提振，德銀預(yù)測香港銀行業(yè)上半年凈利潤較上年同期平均增長19%。此外，近日兩地簽訂新版人民幣清算協(xié)議，在資金由內(nèi)地及全球各地流入香港從事與人民幣掛鉤的金融活動(dòng)之下，香港三家發(fā)鈔行將直接受惠。

本地地產(chǎn)股則獲利回吐，恒生地產(chǎn)分類指數(shù)跌近1%。周三豪宅地皮的拍賣并未帶來驚喜，而恒隆地產(chǎn)低于預(yù)期的業(yè)績則引發(fā)了拋盤涌現(xiàn)。香港政府將于周三拍賣山頂聶歌信山道的一塊地皮，競標(biāo)并不激烈，南豐以104億港元拍得地皮，為市場預(yù)期中位數(shù)。恒隆地產(chǎn)則掀開了藍(lán)籌公司業(yè)績披露的帷幕，基本盈利從去年度的23.9億港元增至66.7億港元，低于市場普遍預(yù)期，該股也因此重挫3.1%。對于地產(chǎn)股后市，大和發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，地產(chǎn)股估值仍有進(jìn)一步上升空間，因?yàn)槠淦骄�較每股凈資產(chǎn)折讓22.9%，而地產(chǎn)股1990年以后平均折讓幅度為15.2%。

中資股總體表現(xiàn)較為平淡，航空類H股成為唯一亮點(diǎn)，東方航空漲幅超過5%。央行擬加快推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以及高盛把東航H股納入確信買入名單的消息成為直接的利好。

“年線之爭”難下定論

綜合來看，近日港股的強(qiáng)勢主要緣于以下幾個(gè)因素：宏觀調(diào)控松動(dòng)的預(yù)期令A(yù)股做多熱情充分釋放；美元走軟以及人民幣清算協(xié)議的修訂令港元受捧，資金流入香港跡象明顯；在樂觀中期業(yè)績的憧憬下，以匯控為代表的香港本地藍(lán)籌股受到資金的追捧；美股在超預(yù)期的中報(bào)業(yè)績以及美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松的憧憬下已創(chuàng)下兩個(gè)多月以來新高。

然而，展望后市，我們并不能因?yàn)楹阒钢厣夏昃�而判斷港股就此由熊轉(zhuǎn)牛，畢竟在技術(shù)上年線仍有待確認(rèn)，更何況恒指在6月份有過上穿年線而后失敗告終的經(jīng)歷。

另外，從基本面上來看，內(nèi)外股市的上漲基礎(chǔ)并不牢固。內(nèi)地方面，單一規(guī)則的貨幣政策可能令宏觀調(diào)控放松的預(yù)期破滅，而且下周7月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始披露，疲弱的經(jīng)濟(jì)以及重新高企的通脹或?qū)⒘預(yù)股承壓，另外，AH股溢價(jià)指數(shù)已在歷史底部徘徊逾1個(gè)月，一旦A股走低，對于港股的拖累作用將十分顯著。美股方面，本周的焦點(diǎn)將從公司中報(bào)業(yè)績轉(zhuǎn)向二季度的GDP數(shù)據(jù)，在庫存回補(bǔ)接近尾聲以及政策刺激逐漸消失的背景下，我們很難找出美股繼續(xù)上攻的理由，除非伯南克再次施其所長，提前重啟量化寬松。因此，從這個(gè)角度來看，周三收盤后恒指7月期指及8月期指同時(shí)出現(xiàn)低水的現(xiàn)象，也并非空穴來風(fēng)。