昨日，卡賓在港交所發(fā)布公告稱，預(yù)期以每股不超過2.8港元、不少于2.25港元的價格，發(fā)售1.75億股，募資額最多可達(dá)4.9億港元。

　　按照每股發(fā)行價格2.25港元~2.8港元區(qū)間計(jì)算，[香港注冊公司]卡賓的市值在15.75億港元到19.6億港元之間。

　　最近一個時期，中國設(shè)計(jì)師原創(chuàng)品牌的關(guān)注度大幅提升。作為國內(nèi)男裝設(shè)計(jì)師品牌的代表，卡賓的上市對國內(nèi)設(shè)計(jì)師品牌而言有一定的光環(huán)效應(yīng)，但是從服裝行業(yè)持續(xù)疲軟的消費(fèi)現(xiàn)狀，和目前服裝企業(yè)本身面臨的問題而言，卡賓上市后，其業(yè)績將面臨不小的壓力。

　　設(shè)計(jì)師品牌上市

　　卡賓服飾由獲得服裝設(shè)計(jì)“金頂獎”的設(shè)計(jì)師楊紫明在1997年創(chuàng)立。目前，主要設(shè)計(jì)和銷售“Cabbeen Lifestyle”及“Cabbeen Urban”兩個男裝品牌。

　　以2012年的零售收益計(jì)算，卡賓占時尚休閑男裝市場2.7%的份額，而時尚休閑男裝市場占中國整體男裝市場的16.5%左右。

　　未來，卡賓打算進(jìn)一步鞏固在中國時尚休閑男裝市場的地位，從長遠(yuǎn)看，目標(biāo)是成為擁有一系列知名品牌的國際設(shè)計(jì)師品牌。

　　由此可見，[注冊美國公司]上市后的卡賓仍然主打“設(shè)計(jì)師牌”。

　　經(jīng)過16年的發(fā)展，卡賓的銷售渠道仍以分銷商為主，截至2013年上半年，卡賓擁有36名分銷商和387名二級分銷商，在國內(nèi)300多個城市擁有913家零售店鋪。

　　縱觀卡賓近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其業(yè)績呈現(xiàn)增長趨勢。2010年到2013年上半年，卡賓實(shí)現(xiàn)收益分別為2.92億元、8.9億元、9.4億元和3.35億元，期內(nèi)溢利分別為-0.07億元、0.78億元、1.3億元和0.8億元。

　　卡賓方面預(yù)測，在無不可預(yù)見情況下，2013財(cái)年，公司權(quán)益股東應(yīng)占預(yù)測綜合溢利不少于1.89億元。

　　2012年2月，卡賓將福建石獅的生產(chǎn)業(yè)務(wù)出售，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)全部外包，公司現(xiàn)在的主要業(yè)務(wù)集中在設(shè)計(jì)、品牌管理和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)。

　　據(jù)披露，卡賓此次集資所得金額，40%將用作提升設(shè)計(jì)及研發(fā)能力，20%用作開設(shè)額外自營零售店鋪，其余的40%將用于品牌推廣及營銷、改善及提升公司的ERP系統(tǒng)，以及營運(yùn)資金及一般公司用途。

　　業(yè)績壓力

　　“服裝行業(yè)受制于去產(chǎn)能與去庫存的雙重壓力，終端消費(fèi)持續(xù)疲軟�！蹦硺I(yè)內(nèi)人士表示，上市后，在服裝行業(yè)持續(xù)低迷的大環(huán)境下，卡賓將承受較大壓力。

　　就卡賓本身而言，也存在一系列的不穩(wěn)定因素。比如，過于依賴Cabbeen品牌、部分關(guān)鍵人員及第三方分銷商等。

　　“設(shè)計(jì)師品牌對設(shè)計(jì)師的要求比較高，同樣，對明星設(shè)計(jì)師的依賴度也非常大。”國內(nèi)某原創(chuàng)設(shè)計(jì)師品牌負(fù)責(zé)人表示，對上市公司而言，無疑是有一定風(fēng)險的。

　　卡賓在公開資料中也承認(rèn)，過于依賴第三方分銷商，且無法準(zhǔn)確追蹤到分銷商的存貨水平。

　　雖然分銷商模式可以讓分銷商承擔(dān)接納貨品所有權(quán)的相關(guān)風(fēng)險，但在目前環(huán)境中，該模式似乎運(yùn)營得并不是很好。

　　以七匹狼為例，渠道方面正在加快從“批發(fā)”向“零售”[美國公司注冊]的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。多個國內(nèi)上市服裝企業(yè)均在進(jìn)行精細(xì)化管理和提高終端零售能力。

　　雖然中國男裝市場的零售收益由2007年的2289億元，迅速增長至2012年的4673億元，年復(fù)合增長率達(dá)15.3%，但是，從服裝行業(yè)的整體環(huán)境看，行業(yè)不景氣仍在持續(xù)。這從今年上半年各上市服裝企業(yè)的業(yè)績中可見一斑。

　　2013年上半年，七匹狼(002029.SZ)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.23億元，較上年同期下跌了4.27%，基本每股收益同比下滑12.82%；美邦服飾(002269.SZ)營業(yè)收入37.38億元，同比下跌18.74%，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑48.52%；而森馬服飾(002563.SZ)雖然營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比小幅上升，但其總資產(chǎn)同比下跌5.48%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)同比下跌4.92%。

　　而且，目前整個服裝行業(yè)正處于去庫存的深度調(diào)整中。

　　2013年上半年，七匹狼、美邦服飾、森馬服飾庫存商品的賬面價值分別為3.97億元、14.6億元和10.76億元。