1、證監(jiān)興訟挑戰(zhàn)國(guó)家機(jī)密 申判令安永交出標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)上市文件

證監(jiān)會(huì)誓向“不能說(shuō)的國(guó)家機(jī)密”窮追猛打，繼上周出紅牌飭令中國(guó)高精密(0591)停牌后，昨日再就一家曾謀求上市但最終沒(méi)有成事的公司標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)，向其核數(shù)師安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所展開(kāi)法律程序，追討安永在為“標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)”核數(shù)期間，[注冊(cè)美國(guó)公司]聲稱“礙于中國(guó)法律的限制”而拒絕交出的文件。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)已撤銷上市申請(qǐng)后仍不罷休，因證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，安永代表標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)向港交所及證監(jiān)會(huì)提交文件，若有虛假或誤導(dǎo)，仍有法律責(zé)任。事緣標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)于09年11月向港交所申請(qǐng)上市，翌年3月安永通知港交所，因發(fā)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)提供文件內(nèi)容前后矛盾，故辭任該公司的申報(bào)會(huì)計(jì)師及核數(shù)師。標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)隨后撤回其上市申請(qǐng)。

盡管標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)打退堂鼓，事件卻沒(méi)有就此打住。原來(lái)證監(jiān)會(huì)曾向安永發(fā)出正式通告，要求安永交出有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)水務(wù)審計(jì)工作底稿及相關(guān)會(huì)計(jì)文件，但安永聲稱沒(méi)持有該等紀(jì)錄，并指受委聘工作由其內(nèi)地合營(yíng)伙伴安永華明執(zhí)行，相關(guān)紀(jì)錄由安永華明在內(nèi)地持有。安永其后就沒(méi)有遵從證監(jiān)會(huì)要求一事解釋，聲稱礙于中國(guó)法律限制，無(wú)法交出有關(guān)文件。證監(jiān)會(huì)遂透過(guò)常設(shè)互助安排，尋求內(nèi)地相關(guān)部門協(xié)助，但安永華明最終亦沒(méi)有按內(nèi)地相關(guān)部門要求交出有關(guān)紀(jì)錄。

證監(jiān)指任何申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜械乃饺斯�司的�?huì)計(jì)及審計(jì)工作底稿，必須可直接交予證監(jiān)會(huì)，或根據(jù)常設(shè)合作安排經(jīng)內(nèi)地相關(guān)部門交出，這安排尤其適用于證監(jiān)會(huì)懷疑失當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查。安永身為前申報(bào)會(huì)計(jì)師而安永華明作為其前代理人，沒(méi)有應(yīng)證監(jiān)會(huì)要求向內(nèi)地相關(guān)部門交出該等紀(jì)錄，“事態(tài)極之嚴(yán)重”。

故此，證監(jiān)會(huì)就此案首度祭出[注冊(cè)英國(guó)公司]《證券及期貨條例》第185條，該條文賦權(quán)原訟法庭，查訊安永不遵從證監(jiān)會(huì)要求交出該等紀(jì)錄的權(quán)力。如法庭信納安永是在沒(méi)有合理辯解下不遵從證監(jiān)會(huì)要求，便可命令安永遵從交出有關(guān)文件。證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)此法律程序前，曾諮詢內(nèi)地相關(guān)部門的意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)就這事宜與內(nèi)地相關(guān)部門緊密合作。

自言業(yè)務(wù)涉國(guó)家秘密而拒向核數(shù)師披露資料的中國(guó)高精密，8月初獲準(zhǔn)復(fù)牌，令市場(chǎng)嘩然，“國(guó)家機(jī)密”儼然“免死金牌”。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)上周行使《證券條例》第8條的權(quán)力，飭令高精密停牌，令容許高精密復(fù)牌的港交所(0388)，以及力撐復(fù)牌決定的行政總裁李小加及其他高層非常尷尬。

評(píng)論：以國(guó)家秘密作為借口不對(duì)市場(chǎng)公開(kāi)相關(guān)信息，對(duì)于投資者而言是不公平的，既然要上市或者已經(jīng)上市，就應(yīng)該讓投資者也能充分的了解公司的運(yùn)營(yíng)情況。證監(jiān)會(huì)的窮追猛打，是秉著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，對(duì)港股市場(chǎng)的機(jī)制進(jìn)一步完善將有明顯的促進(jìn)作用。

2、海外需求殷 A股ETF仍有溢價(jià)

A股失守“鉆石底”，香港掛牌的A股交易所買賣基金（ETF）亦見(jiàn)回落。成交活躍的X安碩A50中國(guó)基金（02823）較資產(chǎn)凈值（NAV）溢價(jià)2%，反映海外投資者仍比內(nèi)地股民樂(lè)觀。

反觀兩只實(shí)物A股ETF華夏滬深300指數(shù)ETF（83188）及昨首日掛牌的易方達(dá)中證100 A股指數(shù)ETF（83100），兩者現(xiàn)價(jià)較NAV溢價(jià)分別只有0.11%及0.23%。由于A股未全面開(kāi)放，ETF成為海外投資者買賣A股的替代品，盡管A股屢次探底，海外股民亦愿以溢價(jià)買入，反映對(duì)A股前景并未太灰心。

X安碩A50中國(guó)基金昨跌1.8%，收?qǐng)?bào)9.17元，創(chuàng)3年6個(gè)月新低，每基金單位較資產(chǎn)凈值溢價(jià)約2%，成交額達(dá)9.9億元。

易方達(dá)ETF昨日正式掛牌，開(kāi)市為全日高位22.35元人民幣，收?qǐng)?bào)21.4元人民幣，全日僅錄得56宗，成交金額1,480萬(wàn)元人民幣。華夏ETF昨收?qǐng)?bào)22.4元人民幣，跌2.2%，跌幅大于其追蹤的滬深300指數(shù)，昨日收?qǐng)?bào)2228.20點(diǎn)，跌2.1%，成交額萎縮至1,898萬(wàn)元人民幣，與上市初期逾億元相距甚遠(yuǎn)。

評(píng)論：其實(shí)當(dāng)前內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或許并沒(méi)有市場(chǎng)所想象中的那么悲觀，A股之所以表現(xiàn)疲軟，和經(jīng)濟(jì)當(dāng)然是密不可分，但是更重要的還是投資者信心無(wú)法充分提升。但是隨著惡劣環(huán)境的加劇，曙光必然也不會(huì)太遠(yuǎn)，A股ETF在香港的受捧，亦表明多頭力量正在逐步增強(qiáng)。

3、交銀掟貨疑云 耀才急挫兩成

向來(lái)高調(diào)的耀才證券（1428）近日不斷擴(kuò)張，但面臨與長(zhǎng)期支持者交銀國(guó)際“分手”命運(yùn)。昨日耀才被“掟貨”，股價(jià)大瀉兩成，成交股數(shù)急增至8305萬(wàn)股，為平時(shí)的逾百倍。市場(chǎng)消息指掟貨者是自上巿以至供股皆全力支持耀才的交銀國(guó)際。消息稱雙方對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有分歧，因此交銀決定一拍兩散，沽售離場(chǎng)。

耀才行政總裁陳啟峰指不知悉事件，交銀國(guó)際于截稿前仍未有回覆。

根據(jù)聯(lián)交所資料，交通銀行（3328）旗下的海外投行業(yè)務(wù)旗艦交銀國(guó)際，持有耀才7.32%的股權(quán)合共7500萬(wàn)股。昨日耀才一開(kāi)市即大跌，10時(shí)左右更有大手成交逾1400多萬(wàn)股。其后股價(jià)雖曾企穩(wěn)但臨收市仍要大跌，最終收市報(bào)報(bào)0.45元，跌19.64%。昨日耀才的總成交股數(shù)，已超過(guò)交銀持股量，未知交銀是否在昨日已全數(shù)出貨。

有消息人士指出，大手掟貨者為除了主席葉茂林以外的最大股東交銀國(guó)際。有指耀才最近頻頻擴(kuò)張，但交銀不贊同有關(guān)發(fā)展方向，向管理層反映，“不過(guò)管理層不給面子，交銀一怒之下決定掟貨，公司則有酌量回購(gòu)股份�！弊蛉找嗫梢�(jiàn)耀才有大量買盤，交銀國(guó)際則在早上掛出賣盤。耀才于2010年8月上市，根據(jù)當(dāng)時(shí)招股文件，交銀國(guó)際是早一年以策略投資者身分入股，購(gòu)入5000萬(wàn)股。雖然耀才招股價(jià)為1.6元，但交銀當(dāng)時(shí)入股價(jià)不過(guò)0.23元。耀才上市后股價(jià)一直滑落，昨日大跌兩成后僅0.45元。不過(guò)，即便耀才現(xiàn)價(jià)較招股價(jià)潛水逾85%，但交銀若果真在昨日全數(shù)出貨，以最后收市價(jià)計(jì)，仍賺近倍達(dá)1100萬(wàn)元。[注冊(cè)BVI公司]

耀才早前曾以以每股0.55元供股，交銀包銷2500萬(wàn)股，這批股份若以昨日“掟貨價(jià)”計(jì)算，則蝕約250萬(wàn)元。

耀才主席葉茂林除了經(jīng)營(yíng)證券行，“副業(yè)”亦一樣搞得有聲有色。最為人問(wèn)津的莫過(guò)于其經(jīng)營(yíng)的三間夜店，每年收入約4000萬(wàn)，最近更有傳葉會(huì)將其上巿。另外葉茂林亦有作物業(yè)投資，于買賣鋪位尤其有眼光，每次傳出他出售物業(yè)的消息幾乎只賺不蝕。

評(píng)論：受不利因素影響，投資者對(duì)股市的擔(dān)憂情緒較重，避險(xiǎn)需求逐日攀升，對(duì)券商而言，生意自然艱難，在這個(gè)時(shí)期加大擴(kuò)張，或許會(huì)耗費(fèi)過(guò)多的成本，有損公司后期發(fā)展。交銀的擬退，料給公司股價(jià)帶來(lái)不小沖擊。

4、企業(yè)盈利差A(yù)股H股齊插水 國(guó)指滬深300成分股近半盈利倒退

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，7月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3668億元（人民幣．下同），按年跌5.4%，跌幅創(chuàng)今年以來(lái)新高。經(jīng)濟(jì)持續(xù)不見(jiàn)起色，中央救市措施又遲遲未見(jiàn)影，不單令內(nèi)地上證指數(shù)下跌1.7%，破2100點(diǎn)的重要關(guān)口位，創(chuàng)3年多新低，更拖累國(guó)指挫1.35%，恒生指數(shù)亦跌0.41%，收?qǐng)?bào)19,798.67點(diǎn)。

7月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)見(jiàn)全年最大跌幅。溫家寶總理日前赴廣東考察出口企業(yè)，野村證券報(bào)告認(rèn)為，這暗示出口表現(xiàn)可能依然疲弱，甚至?xí)��?月惡化。此外，《中國(guó)日?qǐng)?bào)》（英文）日前報(bào)道，國(guó)務(wù)院下令調(diào)查“三角債”問(wèn)題，而匯豐8月PMI初值亦創(chuàng)下9個(gè)月新低，因此市場(chǎng)愈來(lái)愈不敢期望第三季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)。繼美銀美林早前將中國(guó)今明兩年的GDP預(yù)測(cè)分別下調(diào)至僅7.7%和7.6%后，匯豐昨日?qǐng)?bào)告也調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，將今年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從8.4%降至8%，明年則由8.8%降至8.5%，匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在報(bào)告中指出，下調(diào)預(yù)測(cè)是因?yàn)槌隹谇闆r惡化。

評(píng)論：因全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不樂(lè)觀，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)更是受到多方面的制約因素而表現(xiàn)的十分疲軟，造成不少企業(yè)上半年的經(jīng)營(yíng)狀況慘淡，而投資者亦不愿以身犯險(xiǎn)，退局觀望成為市場(chǎng)主流，不過(guò)隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)刺激政策的推行，下半年的狀況或?qū)⒂忻黠@好轉(zhuǎn)。

5、中石化：倘購(gòu)母資產(chǎn) 或需融資

中石化集團(tuán)近年積極著手重組，中石化（00386）何時(shí)獲母公司注資為市場(chǎng)關(guān)注。董事長(zhǎng)傅成玉表示，母公司正整合評(píng)估資產(chǎn)，亦望盡快注入，屆時(shí)或需融資，但不影響負(fù)債水平。

該公司今年上半年負(fù)債比率有所上升，傅成玉亦承認(rèn)，若收購(gòu)母公司資產(chǎn)，目前的營(yíng)運(yùn)資金將不足以支持，需要進(jìn)行融資。但他稱，會(huì)考慮穩(wěn)健低成本融資方式，屆時(shí)資產(chǎn)并入公司，亦不會(huì)增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。他并強(qiáng)調(diào)，公司目前負(fù)債率仍控制在60%以下，屬健康水平。

資產(chǎn)較便宜，但公司并不是只關(guān)注價(jià)格，大前提是要考慮資產(chǎn)能否提升股東回報(bào)以及資產(chǎn)質(zhì)素。部分國(guó)家存在貿(mào)易保護(hù)主義，為避免海外業(yè)務(wù)承受的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)通過(guò)與國(guó)際伙伴合作，降低風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論：中石化收購(gòu)母公司資產(chǎn)一旦能夠落實(shí)，對(duì)于公司整體實(shí)力的增強(qiáng)有積極的促進(jìn)作用，更加能提振股價(jià)繼續(xù)上行。當(dāng)然，落實(shí)之后的融資需求亦是難免的。

6、比亞迪倒退94% 兼發(fā)盈警

股東包括“股神”巴菲特的比亞迪（01211），未能幸免于經(jīng)濟(jì)不景及競(jìng)爭(zhēng)激烈等不利因素，上半年純利大幅倒退94.1%至1,627萬(wàn)元（人民幣，下同），遜于市場(chǎng)預(yù)期。公司又指，第三季營(yíng)商環(huán)境仍不利，發(fā)“盈警”預(yù)計(jì)首3季盈利大跌75%至95%。

比亞迪上半年收入大致持平于214億元，但銷售成本上升，令期內(nèi)毛利減少近3.5億元，毛利率按年減1.6個(gè)百分點(diǎn)至12.14%，成盈利下降主因。公司指，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，二次充電池及手機(jī)組裝毛利率期內(nèi)受壓。

展望第三季，比亞迪雖指汽車市場(chǎng)受惠季節(jié)性因素而有所恢復(fù)，但整體需求仍疲弱，競(jìng)爭(zhēng)激烈，令業(yè)務(wù)僅可與去年相約，而手機(jī)組裝業(yè)務(wù)則會(huì)按年下跌。公司預(yù)計(jì)，今年首9個(gè)月利潤(rùn)會(huì)由去年3.5億元，下降到1,764萬(wàn)至8,818萬(wàn)元。

一度被視為公司招牌的電動(dòng)車業(yè)務(wù)，比亞迪未有預(yù)計(jì)下半年銷情，惟指與戴勒姆合資研發(fā)的電動(dòng)汽車，預(yù)計(jì)明年上市發(fā)售。

截至6月底，比亞迪共200架電動(dòng)巴士及300架電動(dòng)的士于深圳營(yíng)運(yùn)，前者亦獲荷蘭地方政府認(rèn)購(gòu)，將于年底前付運(yùn)6臺(tái)巴士。

汽車業(yè)務(wù)外，手機(jī)部件收入年跌11%至84.6億元，毛利率按年跌1.8個(gè)百分點(diǎn)。而二次電池及新能源業(yè)務(wù)收入，按年跌8.8%至22.11億元，更錄得逾億元分部虧損。

比亞迪08年獲巴菲特入股，成本價(jià)每股8元，以2.25億股H股計(jì)，比亞迪現(xiàn)價(jià)13.36元，他帳面仍賺12億元，但比起09年10月股價(jià)高峰時(shí)高見(jiàn)88.4元，則相距甚遠(yuǎn)。

評(píng)論：國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的發(fā)展受到了不少的阻礙，比亞迪的市場(chǎng)推廣雖然從未間斷，但是消費(fèi)者需求的疲軟還是給公司造成明顯影響。短期股價(jià)料將繼續(xù)受壓，投資者還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。

7、管理層全面看好大行憂愁 煤企三雄恐樂(lè)極生悲

受累需求減少及進(jìn)口煤涌入雙重夾擊，內(nèi)地煤價(jià)今年來(lái)輾轉(zhuǎn)下滑，導(dǎo)致煤企上半年利潤(rùn)大減。盡管神華（1088）、中煤（1898）及兗煤（1171）三大煤企不約而同唱好下半年煤價(jià)，券商卻認(rèn)為最壞的時(shí)刻尚未來(lái)臨，煤企下半年盈利恐較上半年更差。

神華副總裁王金力表示，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐步回穩(wěn)，煤炭庫(kù)存下降，加上行業(yè)并購(gòu)政策實(shí)施，煤價(jià)將穩(wěn)步回升，而且小煤礦整合后有利煤炭市場(chǎng)變得更合理，給予煤價(jià)回升的空間。兗煤董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)吳玉祥亦看好煤價(jià)走勢(shì)，指內(nèi)地部份省份限產(chǎn)保價(jià)，下半年水電供電量又減少，煤價(jià)將止跌回穩(wěn)，第四季更會(huì)小幅上升。

有中資分析員坦言，雖然8月份煤炭庫(kù)存回落，且9至10月是電廠儲(chǔ)煤的高峰期，再加上大秦鐵路檢修，在需求上升及供應(yīng)減少的聯(lián)合效應(yīng)下，秦皇島5500卡動(dòng)力煤價(jià)有機(jī)會(huì)在9月底反彈20至30元人民幣，但升勢(shì)能否持續(xù)至年底，便要視乎宏觀經(jīng)濟(jì)情況，惟目前市場(chǎng)對(duì)煤炭市場(chǎng)相當(dāng)悲觀，電廠接受在儲(chǔ)煤旺季的煤價(jià)加幅不會(huì)很大。

該分析員又指，煤企上半年業(yè)績(jī)?nèi)缘靡嬗谑准据^高的煤價(jià)，且沒(méi)有反映動(dòng)力煤價(jià)在6月尾至7月頭跌得最厲害的時(shí)段，因此除非煤價(jià)下半年有明顯反彈，否則煤企下半年業(yè)績(jī)很大可能較上半年更差。花旗同意，由于5500卡煤價(jià)在6至7月大跌，故煤價(jià)低迷的風(fēng)險(xiǎn)將在神華第三季業(yè)績(jī)反映。

野村認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗因素持續(xù)，內(nèi)地煤價(jià)要短期大升幾乎不可能，第三季的煤炭需求料由電廠及港口的多余庫(kù)存所滿足，再者國(guó)際煤炭市場(chǎng)又持續(xù)供應(yīng)過(guò)剩，符合該行看淡煤股的看法。

兗煤澳洲上半年煤價(jià)大跌35.5%，導(dǎo)致期內(nèi)兗煤的煤炭業(yè)務(wù)毛利率大降19.81個(gè)百分點(diǎn)至29.5%，吳玉祥承認(rèn)，倘煤價(jià)在下半年止跌回穩(wěn)，毛利率才有機(jī)會(huì)改善。摩根大通指，撇除非核心盈利貢獻(xiàn)，兗煤上半年經(jīng)常性盈利較該行預(yù)期為低，遂將今年兩年盈利預(yù)測(cè)調(diào)低18%及12%，目標(biāo)價(jià)降7.7%至12元。美銀美林亦調(diào)低兗煤目標(biāo)價(jià)7%至13.3元。截至8月22日止一周，環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤價(jià)為626元人民幣，連續(xù)四周不變。吳王祥透露，動(dòng)力煤價(jià)已由低位反彈10元人民幣。

評(píng)論：下半年，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌的可能性很小，但經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)較緩慢，需求上升的速度還是有限，煤炭股后期的表現(xiàn)仍然會(huì)有一定壓力，投資者還需多留意。

8、創(chuàng)益一周內(nèi)兩高層跳船

創(chuàng)益太陽(yáng)能（2468）不足一周內(nèi)有兩名高級(jí)管理層“跳船”。繼上周三陳永忠辭任首席財(cái)務(wù)官一職后，創(chuàng)益昨公布，陳逸翔因需要更多時(shí)間處理其業(yè)務(wù)，已于上周二起辭任執(zhí)行董事及執(zhí)行副總裁職務(wù)。

有基金經(jīng)理笑言，創(chuàng)益兩個(gè)月前自揭財(cái)務(wù)紀(jì)錄有問(wèn)題時(shí)，高層便應(yīng)及早“跳船”，如今差不多公布全年業(yè)績(jī)（創(chuàng)益年結(jié)在6月底）時(shí)才“跳”，實(shí)在為時(shí)已晚，而且更會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)益財(cái)政有問(wèn)題的疑慮。

陳逸翔于06年8月加入創(chuàng)益，同年11月獲委任為執(zhí)董，負(fù)責(zé)公司整體運(yùn)營(yíng)，前年9月公布簽訂三年服務(wù)合同；截至去年12月底，他持有1500萬(wàn)創(chuàng)益股份，持股量0.98%。連同3月離任的前聯(lián)席執(zhí)行總裁李黑虎，創(chuàng)益今年以來(lái)已有三名高級(jí)管理層相繼離開(kāi)。

創(chuàng)益強(qiáng)調(diào)，陳逸翔與董事會(huì)成員概無(wú)任何意見(jiàn)分歧，但高層相繼辭任，難免會(huì)令公司形象大打折扣，即使最后公司調(diào)查財(cái)務(wù)紀(jì)錄沒(méi)有問(wèn)題，復(fù)牌后股價(jià)恐難逃一跌。