1、政策吹東風(fēng) 中壽起航

西風(fēng)吹來(lái)東風(fēng)起，面對(duì)歐央行減息及英國(guó)擴(kuò)量寬「泵水」，內(nèi)地人行上周五起再度減息力挽經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，顯示加大放松力度，中資保險(xiǎn)股正受多項(xiàng)政策「吹東風(fēng)」所配合，減息有助提高市場(chǎng)對(duì)壽險(xiǎn)投保需求、醞釀已久的個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品有望年內(nèi)推出等，備受國(guó)策扶持下，作為純壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)人壽(2628)有力乘風(fēng)揚(yáng)帆「起航」，[杭州如何注冊(cè)香港公司 服務(wù)]宜逢低收集。

中壽近年表現(xiàn)低沉，受累保費(fèi)收入負(fù)增長(zhǎng)及A股所拖累，但股價(jià)自上月低見17.06元后至今已回升27%，上周四更突破250天線(約20.9元)后，近日在此水平上建立支持，日線圖的上升軌已漸見明顯，宜逢低收集。

中壽上周五收21.65元，相當(dāng)預(yù)測(cè)今年股價(jià)對(duì)內(nèi)含價(jià)值的1.56倍，仍低于2008年10月至1.7倍，目前估值已反映上半年業(yè)績(jī)及A股市場(chǎng)疲弱因素。

事實(shí)上，中壽保費(fèi)增長(zhǎng)率近期見轉(zhuǎn)機(jī)，雖然公司今年首5月保費(fèi)收入按年跌8.5%，持續(xù)遜于同業(yè)，但自5月按月已見好轉(zhuǎn)，公司可藉業(yè)務(wù)調(diào)整，加大銷售新產(chǎn)品開發(fā)，市場(chǎng)料6月個(gè)險(xiǎn)及銀保渠道的新單保費(fèi)增長(zhǎng)，將可扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)及優(yōu)于同業(yè)。

至于市場(chǎng)憧憬延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品年內(nèi)推出，倘若能于第3季出臺(tái)，將可潛在成催化劑，中保監(jiān)可未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)寬保險(xiǎn)資金投資渠道，在保費(fèi)回升及內(nèi)含價(jià)值穩(wěn)步增長(zhǎng)下，中壽可望成成近期最「給力」的保險(xiǎn)股。

中而壽上月公布擬發(fā)不逾380億元10年期及15年期次級(jí)定期債券已獲批準(zhǔn)，公司可于6個(gè)月內(nèi)完發(fā)行工作，預(yù)料今次減息亦有助降低融資成本，據(jù)公司副總裁劉家德指出，中壽冀償付能力保持200%的合理水平，預(yù)料上述債券完成發(fā)行后，可將償付能力充足率提升50個(gè)百分點(diǎn)至227%，以及降低融資壓力。

2、中移動(dòng)強(qiáng)攻港電訊業(yè)盡享優(yōu)勢(shì) 打造國(guó)際業(yè)務(wù)基地進(jìn)軍海外

中移動(dòng)（941）今年在港大展拳腳，挾著“全球電訊一哥”的優(yōu)勢(shì)，最新4G服務(wù)無(wú)論價(jià)錢、技術(shù)和配套，都令本地電訊商難以招架。業(yè)界苦戰(zhàn)之余，也奇怪為何坐擁6億用戶的中移動(dòng)，竟對(duì)本港彈丸市場(chǎng)“殺雞用牛刀(微博)”。中移動(dòng)香港董事長(zhǎng)林振輝透露，香港對(duì)集團(tuán)有戰(zhàn)略意義，按照“三步曲”部署，最終將成為國(guó)際業(yè)務(wù)的基地。

中移動(dòng)2006年以30億元收購(gòu)萬(wàn)眾電訊，將之改名中移動(dòng)萬(wàn)眾，開始在港營(yíng)業(yè)，但只有2G牌照，加上作風(fēng)低調(diào)，聲勢(shì)一直有限。[杭州代辦德國(guó)公司注冊(cè)服務(wù),義烏注冊(cè)意大利服務(wù)] 直到今年初推出“超值”4G服務(wù)，引起業(yè)界哄動(dòng)，才讓港人知道“中移動(dòng)”不只是“941”股票。

林振輝承認(rèn)，集團(tuán)過(guò)往在港較低調(diào)，“中移動(dòng)一向是實(shí)干，不喜歡講到怎幺利害，做出成績(jī)后大家自會(huì)看到�！�

他講的成績(jī)，是指今年初推出4G以來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)，雖不愿透露上客數(shù)字，但他形容，比預(yù)期更好。但有其他電訊商高層“抱怨”，指中移動(dòng)身為全球最大電訊商，在港幾乎是不惜工本，不在乎能否賺錢。

林振輝笑著否認(rèn)，“我們做生意，當(dāng)然不會(huì)不考慮成本，賺錢是一定要的�！敝幸苿�(dòng)的一大競(jìng)爭(zhēng)力在于價(jià)格，4G無(wú)限上網(wǎng)套餐只需188元，便宜過(guò)3G套餐，“平絕”全港電訊商。

第二個(gè)恨煞對(duì)手的優(yōu)勢(shì)，在于其與內(nèi)地總公司合作，客戶在內(nèi)地也可隨意上網(wǎng)，免收漫游費(fèi)，更可自由瀏覽Facebook等被禁網(wǎng)站，用盡“一國(guó)”和“兩制”優(yōu)勢(shì)。林振輝承認(rèn)，因受總公司支持，獲授權(quán)使用內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)，才做到這優(yōu)惠。

第三大殺著，是用戶到海外旅游時(shí)，可享用與內(nèi)地客戶同等的漫游費(fèi)率，一般比本港電訊商的漫游費(fèi)便宜幾倍；甚至十倍以上。林振輝表示，總公司因其地位和用戶量，與海外同業(yè)商討漫游收費(fèi)時(shí)有較大優(yōu)勢(shì)，香港公司作為分支也同受惠。

評(píng)論：中移動(dòng)憑借其自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)加大4G業(yè)務(wù)的推廣，中移動(dòng)進(jìn)軍港電訊市場(chǎng)，對(duì)于香港的小電訊商是一個(gè)明顯的沖擊。但從另外一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的企業(yè)若想進(jìn)一步的加強(qiáng)國(guó)際化，借助香港這個(gè)平臺(tái)是不必可少的。

3、周大福入不敷支 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流負(fù)67億

零售股一向被視為“現(xiàn)金牛”，上月底派業(yè)績(jī)的周大福(1929)，現(xiàn)金流也增加78％至99.88億元，但原來(lái)一切都只是“掩眼法”。日前刊登的年報(bào)披露，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金實(shí)際上出現(xiàn)66.5億元負(fù)數(shù)，全靠上市籌得過(guò)百億元撐住。在主席鄭家純的鴻圖大計(jì)之下，周大福擴(kuò)張愈快，現(xiàn)金流出愈多，分析認(rèn)為未來(lái)難免會(huì)有融資需要。

[杭州注冊(cè)香港公司 服務(wù)]周大福于去年底上市時(shí)，市場(chǎng)已普遍關(guān)注，過(guò)急的開店計(jì)劃會(huì)令存貨上升，并影響現(xiàn)金流。而集團(tuán)周五晚刊登的年報(bào)顯示，由于存貨及應(yīng)收款項(xiàng)大增，去年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金出現(xiàn)多達(dá)66.5億元的流出，但投資及融資活動(dòng)分別帶來(lái)105億元及4.77億元現(xiàn)金，得以讓整體現(xiàn)金出現(xiàn)凈增長(zhǎng)。

以上數(shù)字證明了周大福一向?yàn)槿嗽嵅〉默F(xiàn)金狀況根本沒(méi)有改善，若果扣除上市所得的157.5億元，集團(tuán)去年的現(xiàn)金將會(huì)出現(xiàn)凈流出狀態(tài)，再一次印證市場(chǎng)的憂慮。豐盛金融資產(chǎn)管理董事黃國(guó)英(微博)表示，鄭家純一向“好大口氣”，上市后急促擴(kuò)張，但每開一家新店都要大量存貨，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)并不意外。

上月底“純官”在業(yè)績(jī)記者會(huì)上，豪言3年內(nèi)周大福的營(yíng)業(yè)額將倍增。急促增長(zhǎng)是靠不斷開新店，去年度周大福的零售點(diǎn)由1358個(gè)增加269個(gè)至1627個(gè)，存貨增加120.7億元，較去年多60.8％。純官說(shuō)要維持每年開店200家目標(biāo)，即往后幾年，集團(tuán)每年將增加存貨至少100億元，對(duì)現(xiàn)金流造成壓力相當(dāng)大。

事實(shí)上，以周大福這樣的品牌，擴(kuò)張業(yè)務(wù)不一定靠開店。黃國(guó)英認(rèn)為，“高級(jí)品牌唔同開工廠，唔系多就贏”，鄭家純局限于“斗開店”的思維，企圖以量取勝，卻反而令品牌同質(zhì)化，“開到一街都系，同六福有咩分別”？最終不但沒(méi)有令品牌升級(jí)，反而會(huì)帶來(lái)許多負(fù)擔(dān)。他預(yù)計(jì)，為了支撐高速的增長(zhǎng)，周大福未來(lái)將不斷融資，包括銀行貸款及股本融資都有可能。

評(píng)論：周大福上市僅僅半年有余，但整體的發(fā)展?fàn)顩r就已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化，新股上市之后如若都是如此，那對(duì)于投資者而言確實(shí)還是很令人傷心，或許這也是投資者對(duì)新股的熱衷度越來(lái)越低的原因之一了。

4、全球央行放水 翻身股大搜查

中國(guó)、歐洲及英國(guó)三大央行齊齊放水，為決心刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)出正面信息。早前歐債問(wèn)題令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，一旦緊張氣氛緩和，風(fēng)險(xiǎn)胃納回升，有助吸引資金回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)，港匯連續(xù)強(qiáng)勢(shì)，或反映有資金流入部署入市。中國(guó)本周公布一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若狀ㄓ謝嘏象，將可加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期，對(duì)商品需求及全球經(jīng)濟(jì)起積極作用；若數(shù)據(jù)未如理想，又惹來(lái)對(duì)加大救市的憧憬，相信短期股市會(huì)徘徊在復(fù)蘇及救市之間炒作，本期《股市攻略》為大家剖析對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感的航運(yùn)碼頭股及4大價(jià)殘的藍(lán)籌國(guó)指股的翻身機(jī)會(huì)。

要數(shù)估值低殘、業(yè)務(wù)處于谷底的板塊，航運(yùn)板塊一定是其中之一，板塊早前受惠歐盟達(dá)成協(xié)議化解歐債危機(jī)而彈起，不過(guò)板塊當(dāng)中再細(xì)分三個(gè)細(xì)板塊，以業(yè)務(wù)前景而言，依次為碼頭、干散貨及集裝箱股，而兩只主要碼頭股中，中遠(yuǎn)太平洋(1199)會(huì)是較佳選擇。

先談集裝箱股，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要視乎中國(guó)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)。無(wú)疑，中國(guó)5月份出口數(shù)據(jù)的按年升幅，的確按月大幅度回升10.4個(gè)百分點(diǎn)至15.3%。不過(guò)，鑒于出口數(shù)據(jù)往往滯后經(jīng)濟(jì)發(fā)展幾個(gè)月，換言之，目前的出口數(shù)據(jù)，其實(shí)并未充分反映歐債危機(jī)于5月份愈演愈烈所帶來(lái)的負(fù)面影響，而且歐盟所達(dá)成的協(xié)議，亦只是化解歐債危機(jī)，無(wú)助挽回區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成的衰退勢(shì)頭，因此，集裝箱股今年的路并不好走。

至于干散貨股，情ń霞裝箱股好一點(diǎn)。干散貨股目前主要受制于中國(guó)港口的資源(例如鐵礦石以及煤炭)庫(kù)存高企，導(dǎo)致對(duì)干散貨船運(yùn)的需求大減，不過(guò)，隨著中央政府開始「落重藥」救經(jīng)濟(jì)，增加基建拉動(dòng)固投，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下半年的增長(zhǎng)步伐有望加快，資源庫(kù)存有機(jī)會(huì)回落，帶動(dòng)干散貨股業(yè)績(jī)復(fù)蘇。

至于碼頭股，則是三者中最有機(jī)會(huì)最快走出谷底。事實(shí)上，中遠(yuǎn)太平洋以及招商局國(guó)際(0144)這兩只主要碼頭股，今年的主業(yè)碼頭業(yè)務(wù)就繼續(xù)錄得增長(zhǎng)，不過(guò)受制于貨柜制造業(yè)務(wù)收入大幅度倒退，中遠(yuǎn)太平洋首季純利按年下滑21%至約7700萬(wàn)美元(約6億港元)，撇除貨柜制造業(yè)務(wù)期內(nèi)純利大跌79%的影響，集團(tuán)首季純利其實(shí)上升23%。

至于招商局國(guó)際，由于貨柜制造業(yè)務(wù)占比只有兩成，低于中遠(yuǎn)太平洋的接近三成，故其這方面所受到的影響會(huì)較輕微。展望今年余下時(shí)間，鑒于中遠(yuǎn)太平洋的貨柜銷售均價(jià)已經(jīng)由首季的每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱2300美元回升至2500美元，來(lái)自相關(guān)業(yè)務(wù)的負(fù)累可望減輕。至于兩者中偏好中遠(yuǎn)太平洋的原因，主要是因?yàn)榍罢呓衲甑拇a頭吞吐量增長(zhǎng)較強(qiáng)，達(dá)到約一成，后者只有約半成。

評(píng)論：全球央行的寬松措施都相繼推出，雖然短期給金融市場(chǎng) 帶來(lái)的提振有限，但是隨著后期的持續(xù)，市場(chǎng)信心恢復(fù)，金融市場(chǎng)或?qū)⒅胤祷馃�。不少頗具價(jià)值的公司當(dāng)前的估值相對(duì)較低，而整體走勢(shì)也開始趨向平緩，投資者在選擇上應(yīng)該多多留意。

5、港日「掃清」兩地上市法規(guī)差異 Dynam料成首家本地掛牌日企

日本經(jīng)濟(jì)自「311」地震后裹足不前，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)紛紛外出至香港等不同地區(qū)，尋求發(fā)展及上市集資機(jī)會(huì)。不過(guò)，礙于港日兩地的股票市場(chǎng)在法律、制度以至文化上的差異，難有日企能以股份形式來(lái)港單邊上市。

據(jù)了解，本港多個(gè)參與團(tuán)體近年不斷研究如何解決并「掃清」相關(guān)障礙，近日終于取得成果，市場(chǎng)消息說(shuō)，集資約20億元、即將開展招股程序的日本彈珠機(jī)公司Dynam，有望成為首家以股份形式上的日企。

根據(jù)以往限制，由于日本《公司法》下只要企業(yè)上市均需采用股票無(wú)紙化，避免見票即付（Bearer Certificate）的問(wèn)題。不過(guò)，根據(jù)本港目前法例，上市公司仍需采用實(shí)物股票模式（有紙），加上結(jié)算系統(tǒng)在技術(shù)上亦未能配合無(wú)紙交收，導(dǎo)致那些已于日本上市的企業(yè)在股票無(wú)紙化制度下，只可透過(guò)香港預(yù)托證券HDR形式上市。而去年4月上市的思伯益（6488），便是首只以HDR形式來(lái)港上市日企。

不過(guò)，隨著經(jīng)過(guò)各方及律師團(tuán)的探討下，終于在無(wú)紙化的限制上取得突破。日本企業(yè)只要在香港尋求單邊上市，便可以直接以發(fā)行股份形式上市。對(duì)此，中央證券董事總經(jīng)理鍾絳虹也表示，在技術(shù)上的確已可行，但她重申，不會(huì)評(píng)論個(gè)別公司的名字及上市計(jì)劃。

評(píng)論：目前香港市場(chǎng)以及內(nèi)地市場(chǎng)上的IPO資源確實(shí)比較稀疏，能夠有外資企業(yè)來(lái)港尋求上市也不乏是一件好事，而且，消除兩地上市法規(guī)的差異，亦可以幫助兩地企業(yè)今后上市之路的順暢。亦為中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際化提供支持。

6、廣藥王老吉穗深滬難尋 搶回商標(biāo)不敵加多寶促銷

老牌涼茶王老吉在內(nèi)地?zé)徜N多年，2個(gè)月前，商標(biāo)擁有者廣藥集團(tuán)成功收回使用權(quán)，令子公司廣藥股份(0874)瞬間變得炙手可熱，投資者憧憬王老吉的品牌魅力，推動(dòng)廣藥股價(jià)在2個(gè)月間爆升近一倍。廣藥并在6月首次推出新紅罐王老吉涼茶，以期取代舊品牌生產(chǎn)商加多寶出品的同類產(chǎn)品。不過(guò)，在廣藥推售近月后，記者近日前赴穗深滬合共20多個(gè)零售店，依然難覓新王老吉蹤影。對(duì)于零售終端的鋪貨情ǎ廣藥負(fù)責(zé)人也是一問(wèn)三不知。新舊王老吉之爭(zhēng)，廣藥暫時(shí)未見搶占先機(jī)。

廣藥集團(tuán)作為王老吉商標(biāo)的擁有者，過(guò)去15年一直將商標(biāo)使用權(quán)租予港商加多寶集團(tuán)。15年間，王老吉涼茶在加多寶的精心經(jīng)營(yíng)下，從一個(gè)銷售額不足2億人民幣的小品牌，躍升為年銷180億的涼茶界一哥。相比之下，廣藥集團(tuán)本港上市旗艦廣州藥業(yè)(0874)，其市值最高時(shí)也不過(guò)31億港元。去年底，廣藥終于出手，啟動(dòng)司法程序爭(zhēng)奪王老吉商標(biāo)使用權(quán)，并在今年5月如愿以償。

其后廣藥迅速出擊，在6月中推出新紅罐王老吉。然而，記者直擊穗深滬三地發(fā)現(xiàn)，要買到一罐廣藥產(chǎn)的王老吉，消費(fèi)者還需費(fèi)一番折騰。記者近日跑遍逾20個(gè)零售店，僅在廣州東火車站附近的一間7-11便利店，看到有廣藥紅罐王老吉出售。此外，深圳一間曾售賣過(guò)廣藥王老吉的7-11便利店店員稱，兩周前新王老吉賣光后，一直還未有補(bǔ)到貨，預(yù)計(jì)最快一周后才有貨。曾有客戶向其詢問(wèn)加多寶和王老吉有什區(qū)別，該店員就回答：「如果想喝原來(lái)的味道，就買加多寶。如果想試新口味，就買王老吉�！�

對(duì)于不甚理想的鋪貨情況，廣藥董事長(zhǎng)秘書龐建輝接受記者查詢時(shí)表示，廣藥王老吉已通過(guò)傳統(tǒng)商超這類最直接的零售渠道面向消費(fèi)者，未來(lái)一定會(huì)覆蓋至小店、餐館等渠道。至于記者為何沒(méi)能在家樂(lè)福、沃爾瑪及百佳看到產(chǎn)品，龐建輝則說(shuō)：「我聽下屬說(shuō)是有的，具體的情況有下面人去跟進(jìn)。目前沒(méi)有很終端的銷售數(shù)據(jù)。」

評(píng)論：廣藥總是糾結(jié)在商標(biāo)的使用上似乎并不理智，想想如何把產(chǎn)品的營(yíng)銷做起來(lái)或許更有實(shí)在意義。目前又很多消費(fèi)者也是在觀望，該如何選擇最終的消費(fèi)品牌，參考的不光是外形，更重要的還是產(chǎn)品質(zhì)量。

7、CPI今公布 升幅料低于3%

今周內(nèi)地將公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，6月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）等主要數(shù)據(jù)將于今天出爐。由于上周人行突然減息，專家普遍認(rèn)為CPI很可能跌破3%，7月更可能跌至2%以下，而第二季GDP則跌至7.6%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周發(fā)布6月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，加上豬肉、蔬菜價(jià)格持續(xù)回跌，種種跡象顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力比想像中大。專家對(duì)即將發(fā)布的數(shù)據(jù)均不表樂(lè)觀，亦為宏觀政策放松提供了空間。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松(微博
巴曙松聽眾：5124911人
+收聽已收聽最新消息 2012年7月9日 07:22迪斯尼新片＂勇敢傳說(shuō)＂畫面漂亮，情節(jié)對(duì)成人而言雖顯簡(jiǎn)單但對(duì)兒童來(lái)說(shuō)尚可，影片結(jié)尾處的字幕向喬布斯致敬讓人印象深。更多)在微博上表示，人行上周四減息距離上次不到1個(gè)月，這種頻率的減息操作并不多見。一個(gè)原因是CPI回落趨勢(shì)超預(yù)期，按目前趨勢(shì)7月CPI或回落到2%以下，為宏觀政策放松提供空間；二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)回落，也促使包括減息在內(nèi)的、新的適度放松政策出臺(tái)。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)明確指出，“此次減息說(shuō)明6月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，CPI可能回落到3%以下，降息意在刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)�！�

交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)計(jì)，第二、三季CPI將繼續(xù)下行，第四季將有所回升；全年CPI同比漲幅在3%左右，較上年明顯回落。

評(píng)論：CPI持續(xù)回落，給政策的繼續(xù)放松提供了空間。但是市場(chǎng)未必能夠得到有效的刺激，畢竟居民消費(fèi)物價(jià)還是處于相對(duì)較高水平，投資者對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的前景仍不確定，缺乏足夠信心支撐的市場(chǎng)欲振乏力。而在中港兩地股市聯(lián)動(dòng)性不斷加強(qiáng)后，港股市場(chǎng)也必然會(huì)受到內(nèi)地A股帶來(lái)的影響。市場(chǎng)短期的波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/FONT>