受美國(guó)3月份零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)好于預(yù)期的推動(dòng)，隔夜歐美各主要股指幾乎全線(xiàn)反彈；內(nèi)地A股周二則于2350點(diǎn)關(guān)口遇阻回落，短線(xiàn)缺乏明確的方向。港股昨日全日低位震蕩，恒指在年線(xiàn)附近壓力顯著，[注冊(cè)離岸公司]預(yù)計(jì)短期仍將維持多空爭(zhēng)持格局，而內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與政策的博弈將決定其中長(zhǎng)期方向。

恒生指數(shù)昨日最終收?qǐng)?bào)20562.31點(diǎn)，下跌0.23%；大市交投再度萎縮，僅成交485億港元。中資股與大市同步走低，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)跌幅分別為0.46%和0.16%。

近期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的中資地產(chǎn)股昨日領(lǐng)跌大市，兩只藍(lán)籌股中國(guó)海外與華潤(rùn)置地跌幅均在1.8%左右。中資地產(chǎn)板塊此前受到樂(lè)觀(guān)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)以及政策調(diào)控放松預(yù)期的推動(dòng)，4月份以來(lái)成為主流資金追逐的品種。然而，市場(chǎng)對(duì)于該板塊反彈的持續(xù)性仍然存疑，管理層日前的表態(tài)再次強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松，而且資金鏈緊張、負(fù)債高企、較高的去庫(kù)存壓力依然是困擾中資房企的主要因素。

瑞信昨日發(fā)表研究報(bào)告指出，上周內(nèi)地主要城市的一手物業(yè)交投量環(huán)比上升44%，今年以來(lái)，一手物業(yè)交投量按年仍然下降7%。該行預(yù)期政府對(duì)樓市的調(diào)控短期未見(jiàn)放松，維持行業(yè)的“減持”評(píng)級(jí)。此外，野村發(fā)表報(bào)告表示，3月份強(qiáng)勁的地產(chǎn)銷(xiāo)售額支持其對(duì)于內(nèi)地基本住房需求依然完好的觀(guān)點(diǎn)；該行稱(chēng)，在過(guò)去數(shù)月，潛在購(gòu)房者一直在尋找機(jī)會(huì)購(gòu)買(mǎi)住房，而且房屋抵押貸款的放松以及地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的降價(jià)策略也成功釋放了潛在需求。野村預(yù)計(jì)，2012年房地產(chǎn)銷(xiāo)售額將較上年下降15%，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)回調(diào)5%、成交量下降10%。[注冊(cè)香港公司]在整合階段，主要開(kāi)發(fā)商應(yīng)會(huì)再次獲得市場(chǎng)占有率。

展望港股后市，從技術(shù)上看，恒指自3月份以來(lái)曾經(jīng)四次跌破年線(xiàn)，前兩次為3月7日及3月23日，跌破后均迅速收回，年線(xiàn)體現(xiàn)出了較強(qiáng)的支撐力度；后兩次為3月29日及4月5日，年線(xiàn)失守后多方曾兩度試圖反攻，但均以失敗收?qǐng)�，在此期間，年線(xiàn)對(duì)于恒指運(yùn)行構(gòu)成了顯著的壓力。而且，在上述四次跌破年線(xiàn)的情形中，下破年線(xiàn)的幅度也呈現(xiàn)遞增的態(tài)勢(shì)。因此，從這個(gè)意義上看，港股后市不容樂(lè)觀(guān)。而且，如果我們將恒生指數(shù)、上證綜指、道瓊斯指數(shù)自年初以來(lái)累計(jì)漲幅進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)恒指漲幅高達(dá)11%，而后兩者僅上漲6%左右，故不排除港股后市出現(xiàn)補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

若從基本面上看，近期無(wú)論是內(nèi)地市場(chǎng)還是美國(guó)市場(chǎng)，都體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)與政策博弈特征。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然持續(xù)低迷，反倒提升了市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期；美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激政策則含糊其辭，也正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)好時(shí)壞，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部才出現(xiàn)了對(duì)于未來(lái)政策傾向的分歧，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期搖擺不定。整體上看，為了避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)顯著萎縮，預(yù)計(jì)后期新興市場(chǎng)國(guó)家政策放松進(jìn)度將快于美國(guó)，對(duì)于港股來(lái)說(shuō)，其效果可能好壞參半。一方面，內(nèi)地政策的放松將對(duì)A股以及H股市場(chǎng)形成支撐；另一方面，這種貨幣政策的相對(duì)變化或?qū)⒘顕?guó)際資金回流美國(guó)，對(duì)港股又將形成資金面的壓力。[注冊(cè)美國(guó)公司]