新聞早讀。

1、地產(chǎn)股陰霾漸散 匯豐美撲70

梁振英當(dāng)選第4屆特首，解除港股短線不明朗風(fēng)險(xiǎn)，“唐營(yíng)”地產(chǎn)股扭轉(zhuǎn)上周五劣勢(shì)反彈，惟內(nèi)銀股在抽水陰霾籠罩下，抵銷升幅，[注冊(cè)離岸公司]恒指昨收市僅升0.06點(diǎn)，成交縮至443億元。

外資證券商普遍視梁振英當(dāng)選為正面消息，盡管梁的地產(chǎn)政策似乎對(duì)發(fā)展商不利，但花旗及高盛都相信短線對(duì)樓市不構(gòu)成影響。

美國(guó)儲(chǔ)局主席伯南克昨晚明示不會(huì)提早撤回超寬松政策，歐美股市造好，截至本港今晨4時(shí)，匯豐（00005）在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）折算報(bào)69.77港元，較本港收市價(jià)68.85元高0.92元；中移動(dòng)（00941）ADR折算報(bào)83.5港元，較本港收市價(jià)83.35元高0.15元。

高盛亞洲策略師劉勁津接受本報(bào)訪問(wèn)時(shí)解釋，地產(chǎn)股自2月來(lái)以跑輸大市，“梁振英民調(diào)聲望愈好，地產(chǎn)股表現(xiàn)就愈差”。不過(guò)，梁當(dāng)選后，此前看淡地產(chǎn)股的投資者，反因?yàn)椴幻骼室蛩厍宄�而開(kāi)始拆倉(cāng)，觸發(fā)股價(jià)反彈。長(zhǎng)實(shí)（00001）、新地（00016）及恒地（00012）昨收市分別升2.4%、2%及1.8%，新世界（00017）更升3.8%。

[注冊(cè)香港公司]劉勁津指恒指成分股扣除地產(chǎn)股后，本港在企業(yè)收入僅占低雙位數(shù)，只要新特首仍維持本港自由開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體系、“小政府、大市場(chǎng)”等大原則，對(duì)本港股市的基本因素影響有限。

評(píng)論：美國(guó)方面繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，香港的本地地產(chǎn)股必然會(huì)受到提振。而選舉落定之后，新的領(lǐng)導(dǎo)班子對(duì)于香港的經(jīng)濟(jì)支撐必然會(huì)重新加大力度，在政策上的穩(wěn)定以及在中港兩地關(guān)系的融合上將更加促進(jìn)。而就港股而言，新的刺激不斷出現(xiàn)，短期反彈或可持續(xù)。

2、壞帳漸浮面內(nèi)銀全線捱沽 建行﹕收緊壞帳定義所致

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速放緩，內(nèi)銀壞帳問(wèn)題逐步“現(xiàn)形”，率先反映于建行(0939)去年第4季不良貸款余額及不良貸款率“雙漲”的數(shù)據(jù)上。行業(yè)前景不明朗，加上民生銀行(1988)落實(shí)配股計(jì)劃影響，內(nèi)銀股昨日全線捱沽(見(jiàn)表)。

對(duì)于建行先于同業(yè)呈現(xiàn)不良貸款反彈，建行新任董事長(zhǎng)王洪章昨日于業(yè)績(jī)后記者會(huì)上解釋，主要因?yàn)樵撔腥ツ昴┘緦?duì)貸款的現(xiàn)金流及逾時(shí)情ú扇”燃喙芤求更為嚴(yán)格的謹(jǐn)慎評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，故界定為不良的貸款規(guī)模有所增加，但強(qiáng)調(diào)﹕“建行實(shí)際資產(chǎn)質(zhì)素不會(huì)比其他銀行差。”

于第4季，建行不良貸款額為709.15 億元，占比1.09%，分別較第3 季末增加63億元及0.07個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，券商普遍認(rèn)為，建行不良貸款下降周期終見(jiàn)逆轉(zhuǎn)屬預(yù)期之內(nèi)。美銀美林報(bào)告指出，建行的不良貸款形成速度快于同業(yè)，主要該行更為嚴(yán)格的分類標(biāo)準(zhǔn)，故毋須對(duì)此反應(yīng)過(guò)度。

展望今年，王洪章認(rèn)為，隨內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下行，銀行出現(xiàn)不良貸款適度增加亦屬正常，他相信，內(nèi)銀不良貸款規(guī)模不會(huì)太大，風(fēng)險(xiǎn)可控且為暫時(shí)性，長(zhǎng)遠(yuǎn)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)回復(fù)上升勢(shì)頭，故對(duì)建行資產(chǎn)質(zhì)素持樂(lè)觀態(tài)度。

評(píng)論：為什么一出現(xiàn)問(wèn)題總是能找到借口推脫，內(nèi)地銀行業(yè)的現(xiàn)狀似乎并不值得投資者樂(lè)觀，股市需要改革，銀行業(yè)更需要改革。大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好這是沒(méi)辦法的，但是從企業(yè)自身而言，質(zhì)素的好壞還是需要看治理。內(nèi)銀股最近一段時(shí)間的受壓明顯增強(qiáng)，這樣的業(yè)績(jī)結(jié)果怎能不令市場(chǎng)心寒。

3、大摩﹕投行未來(lái)兩年大萎縮 資產(chǎn)將減7.8萬(wàn)億[注冊(cè)美國(guó)公司]

摩根士丹利(大摩)與金融顧問(wèn)機(jī)構(gòu)Oliver Wyman的聯(lián)合報(bào)告指出，未來(lái)兩年全球投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模將縮減1萬(wàn)億美元(7.8萬(wàn)億港元)，占總額約7%。分析認(rèn)為，這反映投行業(yè)在高昂的融資成本和愈見(jiàn)嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制下，需要調(diào)整或縮減資產(chǎn)組合，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。

大摩分析師Huw van Steenis指出，營(yíng)運(yùn)成本上升及資本要求收緊，意味投行無(wú)法再單靠微調(diào)來(lái)維持回報(bào)率，需進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。他預(yù)測(cè)，透過(guò)這輪大規(guī)模資產(chǎn)調(diào)整，未來(lái)兩年投行的投資回報(bào)率將由去年的8%提升到12%至14%。這項(xiàng)分析假設(shè)了受金融危機(jī)影響的投行收入已度過(guò)低谷，并會(huì)以每年5%至10%的幅度增長(zhǎng)。

歐債危機(jī)導(dǎo)致環(huán)球融資成本上升，而金融海嘯后西方國(guó)家加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)管(例如提高資本率)，已促使許多銀行采取成本削減措施，包括裁減員工與資產(chǎn)，甚至關(guān)閉及出售整個(gè)部門(mén)。全球投行去年的資產(chǎn)負(fù)債表已縮減了7%。大摩與Oliver Wyman的報(bào)告指出，隨敉緞械髡業(yè)務(wù)，未來(lái)1至2年內(nèi)約15％至20%市場(chǎng)份額可能易主。

評(píng)論：連續(xù)受到美國(guó)次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)的影響之后投行的生存面臨巨大壓力，加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷放緩，衰退的風(fēng)險(xiǎn)更是讓不少的企業(yè)膽寒。其實(shí)從投行的資產(chǎn)萎縮，更加可以看出后期全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)嚴(yán)峻，而股市在今后所面臨的考驗(yàn)也會(huì)更大。

4、央企領(lǐng)頭內(nèi)房全國(guó)劈價(jià)促銷 一線城市豪宅價(jià)格放軟

總理溫家寶公開(kāi)指內(nèi)地樓價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到合理水平后，近期多家具央企背景的內(nèi)地發(fā)展商，包括保利地產(chǎn)（滬：600048）、招商地產(chǎn)（深：000024）等，已開(kāi)始調(diào)整銷售策略，采取以價(jià)換量、加快周轉(zhuǎn)的銷售模式，積極展開(kāi)降價(jià)行動(dòng)。

而在調(diào)控政策高壓之下，價(jià)格向來(lái)堅(jiān)挺的一線城市豪宅價(jià)格，亦開(kāi)始出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)的跡象。

《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，有消息指一些央企發(fā)展商內(nèi)部發(fā)文通知各地分公司，不惜降價(jià)也務(wù)必要在7月前賣完手上所有貨尾，因?yàn)?、7月中央或?qū)⒊雠_(tái)重磅型的調(diào)控政策。

不過(guò)報(bào)道指出，多家央企地產(chǎn)公司的有關(guān)人士均表示，并沒(méi)有下發(fā)“限時(shí)清庫(kù)存”的內(nèi)部文件，對(duì)年中可能出臺(tái)重磅調(diào)控政策也表示不知情。然而，近期央企發(fā)展商已普遍采取以價(jià)換量的策略。

評(píng)論：內(nèi)地政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)壓政策給開(kāi)發(fā)商們帶來(lái)的壓力逐漸明顯，其實(shí)從整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，地價(jià)的過(guò)高或許才是房?jī)r(jià)過(guò)高的根源所在，把地價(jià)控制下來(lái)，再把開(kāi)發(fā)商的素質(zhì)好好整頓一下，房?jī)r(jià)難道還下不來(lái)么。由于杜房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)心，股市的表現(xiàn)亦難見(jiàn)喜色，消費(fèi)、投資自然得不到充分的提升。

5、首季經(jīng)濟(jì)續(xù)放緩 GDP料8.4%

由于首兩個(gè)月工業(yè)、出口、投資、消費(fèi)等增長(zhǎng)均現(xiàn)回落，反映了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，一季度GDP將放緩至8.4%左右，有機(jī)構(gòu)更預(yù)測(cè)一季度GDP或逼近8%。

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心24日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，一季度GDP將放緩至8.4%，二季度則可能“破八”回落至7.9%，但下半年會(huì)回升，全年GDP仍將在8.4%。

國(guó)家發(fā)改委中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建(微博)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法悲觀，他從二月工業(yè)增長(zhǎng)只有11.4%分析稱，“今年一季度經(jīng)濟(jì)或許跌至7%”。而德意志銀行也預(yù)測(cè)，一季度GDP可能低見(jiàn)7.8%。

盡管數(shù)據(jù)不理想，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，一季度GDP仍將在8%以上。不過(guò)，由于外圍需求疲弱，如果沒(méi)有政策支持，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能“破八”，回落到8%以下。

分析指出，今年是內(nèi)地結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年，政府將2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至7.5%，其中一個(gè)目的就是要迫地方和企業(yè)轉(zhuǎn)型。因此，當(dāng)局可能要到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“破八”之后，才會(huì)出手穩(wěn)增長(zhǎng)，但不會(huì)出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，而“十二五”規(guī)劃的項(xiàng)目，或可成為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的手段。通脹壓力緩解，也為貨幣政策適時(shí)微調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)提供了空間。

在外需疲軟，樓市調(diào)控持續(xù)的背景下，預(yù)期投資增長(zhǎng)也將進(jìn)一步放緩，消費(fèi)將成為今年穩(wěn)增長(zhǎng)的主力。

評(píng)論：歐美經(jīng)濟(jì)前景缺乏穩(wěn)定性，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)則越來(lái)越明顯，內(nèi)地政府雖然一再表示會(huì)用刺激消費(fèi)、投資等方式來(lái)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是具體的措施還是不得而知，投資環(huán)境依然令市場(chǎng)感到緊固，沒(méi)有吸引力的消費(fèi)刺激又如何能讓消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力。

6、經(jīng)濟(jì)仍需助力 無(wú)意提早收水

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局主席伯南克（Ben Bernanke）再次確認(rèn)，儲(chǔ)局須保持寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，才有望真正令失業(yè)情況扭轉(zhuǎn)干坤，掃除市場(chǎng)對(duì)提早加息的憂慮，刺激歐美股市急升。

伯南克昨于美國(guó)全國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家協(xié)會(huì)（NABE）發(fā)表演說(shuō)，指多種不同的指標(biāo)均顯示就業(yè)市場(chǎng)正改善，甚至比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快，形容對(duì)這種不同步感到困惑。

他續(xù)指，這種改善可能是金融海嘯引發(fā)的異常大型裁員潮已結(jié)束，企業(yè)恢復(fù)被裁職位，令就業(yè)出現(xiàn)反彈；如推想屬實(shí)，失業(yè)率改善的情況將難持續(xù)，因反彈過(guò)程已完結(jié)。

伯南克又指，就業(yè)市場(chǎng)和正常仍有一段距離，如長(zhǎng)期失業(yè)的情況依然嚴(yán)重，即使未有調(diào)整勞動(dòng)人口增長(zhǎng)，職位及工時(shí)仍遠(yuǎn)比海嘯前少，雖有結(jié)構(gòu)性及季節(jié)性因素所致，但整體需求持續(xù)疲弱才是主因。

要令就業(yè)情況進(jìn)一步顯著改善，市場(chǎng)便需要寬松貨幣政策支持生產(chǎn)、企業(yè)及個(gè)人需求加速增長(zhǎng)，伯南克亦相信寬松貨幣政策有助降低長(zhǎng)期失業(yè)率，意味著低息政策將持續(xù)一段時(shí)間，重燃市場(chǎng)對(duì)再放水的希望。

評(píng)論：原本在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)刻放棄寬松貨幣政策就不是太明智，畢竟當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還不是很穩(wěn)固，投資者的希望也大都寄托在寬松的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)刺激政策上。只有繼續(xù)維持寬松的環(huán)境，給投資者一個(gè)最起碼的心理保障，那樣才能提高市場(chǎng)的積極性，提升投資者的信心。