1 歐債危機(jī)暫平息 觀望中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議恒指料闖19000關(guān)

歐羅區(qū)建立財(cái)政聯(lián)盟，令歐債危機(jī)暫時(shí)穩(wěn)定；不過，注冊(cè)離岸公司中國(guó)11月份出口數(shù)字兩年來(lái)最差，反映明年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)大增，市場(chǎng)焦點(diǎn)聚焦本周即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，觀望中央會(huì)否進(jìn)一步推出放松措施。

分析員表示，上周港股過分反映歐盟談判的不利因素，本周有望高開并重回50天線水平；不過，現(xiàn)時(shí)不明朗因素太多，港股未必可以企穩(wěn)19000點(diǎn)。上周五歐盟召開會(huì)議，首輪有關(guān)修改歐盟條約的談判破裂；不過，其后峰回路轉(zhuǎn)，有26個(gè)成員國(guó)同意加入財(cái)政聯(lián)盟，僅英國(guó)沒有加入，市場(chǎng)氣氛驟升，歐美股市回升。

港股ADR跟隨外圍造好，ADR港股比例指數(shù)升319點(diǎn)或1.69%，收?qǐng)?bào)18906點(diǎn)；匯控（005）升2.26%，收?qǐng)?bào)61.41元；中移動(dòng)（941）升0.65%，收?qǐng)?bào)75.29元；石油股也回升，中海油（883）升1.97%，收?qǐng)?bào)15.07元；中石油（857）升2.21%，收?qǐng)?bào)9.68元；中石化（386）升1.08%，收?qǐng)?bào)8.08元。

評(píng)論：在歐盟峰會(huì)的利好支撐下，周一港股料有較佳表現(xiàn)。不過中短期看，香港消息市走勢(shì)難有改變，未來(lái)港股仍將繼續(xù)視消息面因素而大幅波動(dòng)。而本周需重點(diǎn)關(guān)注的消息主要有，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，美國(guó)議息結(jié)果及歐債危機(jī)的后續(xù)進(jìn)展，其中尤其是有兩項(xiàng)仍存較大變數(shù)，本周港股后市仍不宜過度樂觀。

2 雅居樂停工緩資金壓力

隨著多家內(nèi)房公布11月銷售數(shù)據(jù)，注冊(cè)香港公司房企今年銷售達(dá)標(biāo)已變得遙不可及。為穩(wěn)定資金流，房企除了降價(jià)促銷及停止買地外，近日有內(nèi)房更暫停正在興建的樓盤項(xiàng)目。市場(chǎng)消息指出，雅居樂（3383）已把部分于2014年交樓的項(xiàng)目暫緩建設(shè)，紓緩集團(tuán)流動(dòng)資金壓力。近日內(nèi)地網(wǎng)站傳出，被稱為「廣東五虎」中其中一間內(nèi)房企業(yè)致電全國(guó)分公司，將旗下未開售及不影響完工交樓的項(xiàng)目即日起全面停工。有報(bào)道指出，雅居樂工程部人士透露，該公司將全線停工。不過，雅居樂及其它大型房企均否認(rèn)停工傳聞。

據(jù)本報(bào)獲得的消息，雅居樂確已暫停部分項(xiàng)目的建設(shè)，惟該些項(xiàng)目主要集中在2014年交樓，涉及兩至三個(gè)樓盤。集團(tuán)認(rèn)為，距離交樓仍有一段時(shí)間，故欲暫緩開工，冀能紓緩短期資金流。本報(bào)至截稿時(shí)未能與雅居樂方面聯(lián)絡(luò)。

評(píng)論：作為本周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)之一的國(guó)內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，市場(chǎng)普遍預(yù)期會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的表態(tài)將是：維持房地產(chǎn)調(diào)控不放松，來(lái)年房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境難言好轉(zhuǎn)，類似雅居樂的停工緩壓料將繼續(xù)發(fā)生。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日益嚴(yán)峻情況下，近期關(guān)于放松房地產(chǎn)調(diào)控言論時(shí)有傳出，其主要觀點(diǎn)無(wú)非是繼續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控將拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但其本質(zhì)無(wú)非是為相關(guān)利益受損方的搖旗吶喊，制造輿論壓力。其實(shí)，即使不考慮控制房?jī)r(jià)在保民生上的重大作用，亦有諸多歷史經(jīng)驗(yàn)表明，建立在房地產(chǎn)泡沫上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用將遠(yuǎn)大于其正面效果，放松房地產(chǎn)調(diào)控以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)屬舍本逐末。

3 11月進(jìn)出口 增速雙降

海關(guān)總署上周六（10日）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份中國(guó)進(jìn)出口增速再降，顯示歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)影響正逐步顯現(xiàn)。商務(wù)部官員指明年也難樂觀，中國(guó)需力拓新興國(guó)家市場(chǎng)，以保增長(zhǎng)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月進(jìn)出口總值3,344億美元，比去年同期增長(zhǎng)17.6%，比10月份的增速降低4個(gè)百分點(diǎn)。而11月貿(mào)易順差為145.2億美元，同比減34.9%。這是8月以來(lái)，中國(guó)出口同比、環(huán)比增幅連續(xù)出現(xiàn)下降。主要原因是歐美為中國(guó)主要的出口市場(chǎng)，在歐債危機(jī)影響下，其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的放緩、消費(fèi)者信心的削弱，必然波及中國(guó)外貿(mào)企業(yè)的出口。

有數(shù)據(jù)顯示，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)與歐盟的雙邊貿(mào)易增速已經(jīng)由2010年的31.8%放緩至今年前11個(gè)月的19.2%。

評(píng)論：雖然歐債危機(jī)暫獲進(jìn)展，但可以預(yù)期的是歐債危機(jī)仍將持續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)較長(zhǎng)時(shí)間，中國(guó)整體外貿(mào)形勢(shì)中、短期內(nèi)難言改善，將對(duì)中國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。整體而言，中國(guó)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的確存在較大的困難，也預(yù)示者來(lái)年中國(guó)股市恐難有較佳表現(xiàn)。

4 京都議定書有效期 延至2017

聯(lián)合國(guó)氣候會(huì)議 通過減排「路線圖」

聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)閉幕，與會(huì)國(guó)終于解決各方分歧，一致同意將《京都議定書》（Kyoto Protocol）的有效期延長(zhǎng)5年，至2017年；新條約首次規(guī)定所有國(guó)家納入減排范圍，預(yù)計(jì)2015年起討論及落實(shí)較嚴(yán)格的減排標(biāo)準(zhǔn)。會(huì)議在南非德班舉行，經(jīng)過13日談判，與會(huì)國(guó)終于達(dá)成共識(shí)，歐盟氣候?qū)�員赫澤高（Connie Hedegaard）指，所有與會(huì)國(guó)包括新興國(guó)已同意訂「第二期承諾」的「路線圖」，即由2015年開始討論實(shí)施具法律約束力的新條約，并預(yù)計(jì)最遲2020年實(shí)施。

不過，「第二期承諾」的完結(jié)日尚未有定案，預(yù)計(jì)明年才有決定。今次協(xié)議取得重大突破，首次將中國(guó)和印度等新興國(guó)納入減排范圍。事實(shí)上，各方在會(huì)上曾出現(xiàn)嚴(yán)重分歧，幾令會(huì)議破裂；如印度原先拒絕遵守相關(guān)協(xié)議，認(rèn)為此舉會(huì)威脅該國(guó)經(jīng)濟(jì)，最終聯(lián)合國(guó)讓步，將美國(guó)最初提出的條約字眼「法律文書」（legal instrument），改為「法律效力」（legal force），方能解決與印度的紛爭(zhēng)。

評(píng)論：雖然結(jié)果不盡人意，但《京都議定書》的有效期獲延長(zhǎng)，將使現(xiàn)行的國(guó)際碳交易機(jī)制獲延續(xù)，有利于依靠碳交易機(jī)制獲利的類似于風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的相關(guān)上市公司。至于《京都議定書》的第二期承諾，在現(xiàn)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)飽受歐債危機(jī)困擾的情況下，中、短期內(nèi)獲得更多進(jìn)展的可能性不大，全球?qū)嵭懈�加�?yán)厲的節(jié)能減排標(biāo)準(zhǔn)，仍需各方的共同努力。

5 圣誕新年零售市道趨兩極化珠寶金飾旺場(chǎng) 衣履類料受壓

踏入12月中旬，為香港零售業(yè)的傳統(tǒng)旺季，由于今年本港零售市道暢旺，各大零售商對(duì)今年圣誕節(jié)消費(fèi)市道寄望甚殷，特別是受惠于自由行的珠寶、黃金商，均預(yù)料銷售有雙位數(shù)字增長(zhǎng)。不過，與本土消費(fèi)相關(guān)的衣履零售商，對(duì)于今年市道顯得審慎悲觀，已提早部署促銷優(yōu)惠。分析員指出，奢侈品在自由行帶動(dòng)下仍然暢旺，不過本港市民擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，消費(fèi)意欲將轉(zhuǎn)弱，零售市道將出現(xiàn)兩極化。受惠于內(nèi)地旅客數(shù)目持續(xù)增加，零售市道持續(xù)向好，除了農(nóng)歷新年外，每月零售額均錄得逾20%的增長(zhǎng)。

其中，珠寶及黃金商成為大贏家，周生生（116）總經(jīng)理李彥明接受本報(bào)訪問時(shí)表示，本港店鋪有五成客人為內(nèi)地旅客，平均單價(jià)為8000元，預(yù)期今年圣誕節(jié)及新年市道樂觀，會(huì)有雙位數(shù)的增長(zhǎng)。不過，今年圣誕節(jié)消費(fèi)市道仍有隱憂，因?yàn)橥鈬��?jīng)濟(jì)不明朗，影響消費(fèi)者的意欲，要觀察本周的銷售，才知消費(fèi)者的意欲是否真的轉(zhuǎn)弱。

評(píng)論：隨著圣誕銷售旺季的逐漸到來(lái)，相關(guān)受益零售類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)亦開始顯現(xiàn)。在當(dāng)前大市或因“櫥窗效應(yīng)”而有所走好的市況下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注前期調(diào)整幅度較大，且較為受益圣誕銷售的相關(guān)零售股。

6 法國(guó)評(píng)級(jí)勢(shì)危 最快本周下調(diào)將削弱EFSF 加劇銀行資金短缺

注冊(cè)美國(guó)公司歐盟峰會(huì)上周五勉強(qiáng)就財(cái)政聯(lián)盟達(dá)成共識(shí)后，市場(chǎng)已在擔(dān)心歐洲下一個(gè)爆發(fā)的問題是什么。分析員揣測(cè)，最有可能再令市場(chǎng)大跌的歐洲問題是法國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)，且注視會(huì)否本周就發(fā)生。一旦法國(guó)失去AAA評(píng)級(jí)，將打擊歐洲處理危機(jī)的能力，因?yàn)榫仁谢�金歐洲金融穩(wěn)定設(shè)施（EFSF）很依賴幾個(gè)有AAA主權(quán)評(píng)級(jí)的歐羅區(qū)國(guó)家，若高評(píng)級(jí)的國(guó)家數(shù)目減少，EFSF的信譽(yù)亦會(huì)下降，減低該基金杠桿化的能力。

法國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)，亦會(huì)令歐洲銀行資金短缺問題惡化，因?yàn)殂y行手上的法國(guó)債券在一些融資途徑中，再不能成為抵押品。