今日香港股市重要新聞點(diǎn)評(píng)。

1 中資股再漲 高盛吁短期收割

市場(chǎng)憧憬歐債有新進(jìn)展，港股于期指結(jié)注冊(cè)離岸公司算日造好，穩(wěn)守萬(wàn)八關(guān)，成交額亦重上500億元水平。高盛對(duì)中資股長(zhǎng)短線持有不同看法，建議短線結(jié)束長(zhǎng)倉(cāng)國(guó)指，惟中長(zhǎng)線則注冊(cè)香港公司維持看好。

高盛環(huán)球股票交易部昨向客戶發(fā)電郵，表示結(jié)束11月初長(zhǎng)倉(cāng)國(guó)指的投資建議，原因是當(dāng)時(shí)相信政策放寬有助升浪，但現(xiàn)時(shí)看來風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)收益失衡（即值博率低）。該部門過往都以靈活策略為主，短炒味道較濃。

至于高盛的亞太投資策略部同日發(fā)表報(bào)告，以較中長(zhǎng)線分析后市，指大中華區(qū)樓價(jià)有下跌10%至15%風(fēng)險(xiǎn)，但相信樓價(jià)下跌而引發(fā)的對(duì)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀注冊(cè)美國(guó)公司信貸風(fēng)險(xiǎn)影響力度都不及1997年。

該部門仍然認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸機(jī)會(huì)很低，加上政策續(xù)朝向放寬政策、估值低企，故維持中國(guó)「較地區(qū)比重為高」的投資評(píng)級(jí)。

評(píng)論：大市稍現(xiàn)好轉(zhuǎn)，即傳出財(cái)險(xiǎn)大額供股，及投資者減持建行舉動(dòng)，表明市場(chǎng)整體信心仍然缺乏，港股后市反彈動(dòng)力料注冊(cè)英國(guó)公司相對(duì)有限。昨日港股成交稍見回暖，但絕對(duì)規(guī)模上仍相對(duì)偏低，考慮歐債危機(jī)雖獲短期進(jìn)展，但后市仍然困難重重，港股后市難言樂觀。

2 內(nèi)保缺水 財(cái)險(xiǎn)大折讓供股籌50億

內(nèi)地保險(xiǎn)公司加速業(yè)務(wù)發(fā)展，保監(jiān)會(huì)則一再提高監(jiān)管要求，令內(nèi)保資本壓力倍增。新華人壽（1336）上市在即，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（2328）卻搶先「抽水」。財(cái)險(xiǎn)昨天宣布，以十供一形式供股集資50億元人民幣，H股每股供股價(jià)5.5元，較周一收市價(jià)大幅折讓47%，以期維持償付能力充足率150%以上。市場(chǎng)人士擔(dān)心，在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、監(jiān)管從嚴(yán)及資本市場(chǎng)波動(dòng)三大因素夾攻下，「缺水」的中資保險(xiǎn)業(yè)將掀起新一波融資潮，國(guó)壽（2628）及太保（2601）也不排除注冊(cè)BVI公司將有集資動(dòng)作。

中國(guó)財(cái)險(xiǎn)作為內(nèi)地最大的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，2003年上市以來首度推出供股計(jì)劃。根據(jù)公告，公司建議H股供股，按十供一方式，以每股5.5元，發(fā)行3.46億股H股；同時(shí)建議，內(nèi)資股供股，同樣以十股現(xiàn)有內(nèi)資股獲發(fā)1股內(nèi)資股，每股4.49元人民幣，發(fā)行7.69億股內(nèi)資股，擬A+H合共集資50.02億元人民幣。

財(cái)險(xiǎn)此次供股，價(jià)格較周一收市價(jià)10.4元大幅折讓47%，顯示集資迫切。路透引述該公司董事會(huì)秘書張孝禮表示，集資目標(biāo)在于維持償付能力充足率在150%以上，以符合監(jiān)管要求，同時(shí)應(yīng)付未來1至2年的業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

評(píng)論：昨日新華人壽正式招股，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)財(cái)險(xiǎn)亦于昨日宣布大幅折讓供股，財(cái)險(xiǎn)此舉除了自身確實(shí)有融資需求外，打亂新華人壽融資節(jié)奏也是目的之一。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度而言，財(cái)險(xiǎn)供股舉動(dòng)可謂一舉雙的，無(wú)可厚非，但較現(xiàn)價(jià)高達(dá)47%的折讓供股，將使市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)保險(xiǎn)股未來集資預(yù)期進(jìn)一步加大，將對(duì)中資金融股未來股價(jià)構(gòu)成整體性打壓，財(cái)險(xiǎn)亦難獨(dú)善其身。

3 PMI料海嘯后新低 利政策松綁

內(nèi)地股市昨造好，上證指數(shù)收市升穿2,400點(diǎn)關(guān)口，大市成交增加。內(nèi)地明日（12月1日）將公布11月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），市場(chǎng)料將創(chuàng)金融海嘯后新低，但隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差，緊縮政策放松機(jī)會(huì)亦增。

不過，市場(chǎng)對(duì)于人民銀行調(diào)低存款準(zhǔn)注冊(cè)開曼公司備金率的時(shí)間點(diǎn)看法分歧。內(nèi)地券商普遍估計(jì)今年底前將會(huì)調(diào)低；而外資券商多預(yù)料要到明年首季度才有調(diào)整的可能。

外圍股市顯著反彈，加上市場(chǎng)仍對(duì)政策放松有所期待，昨日內(nèi)地股市造好，上證指數(shù)收市上升1.23%，收?qǐng)?bào)2412點(diǎn)；深圳股市更重上萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，深圳成分指數(shù)收?qǐng)?bào)10012點(diǎn)，升1.3%。昨日滬深股市成交額達(dá)1,165億元（人民幣，下同），較上個(gè)交易日增加約200億元。

憧憬緊縮政策有機(jī)會(huì)放松，對(duì)政策敏感的內(nèi)銀、內(nèi)房股向好，其中保利地產(chǎn)（滬：600048）升2.6%，萬(wàn)科（深：000002）、民生銀行（滬：600016）、中國(guó)銀行（滬：601988）則升超過1%。

評(píng)論：國(guó)內(nèi)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)進(jìn)一步放松宏調(diào)的憧憬再次升溫，不過考慮現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)仍然偏高，從當(dāng)前對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳聞來看，中國(guó)未來宏觀政策將維持觀望調(diào)整的態(tài)勢(shì)，短期而言國(guó)內(nèi)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的可能性相對(duì)不大，投資者不宜期望過高。

4 國(guó)美首3季多賺24%

國(guó)美電器（00493）公布截至9月底止首3季業(yè)績(jī)，錄得純利17.9億元（人民幣‧下同），按年增長(zhǎng)24.4%，其中第三季純利約5.4億元。

今年1至9月，該公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入439.83億元，增長(zhǎng)18%，可比門店銷售收入增長(zhǎng)為6.21%。由于持續(xù)推出高毛利產(chǎn)品組合，綜合毛利率由去年同期17.59%，升至18.85%。

期內(nèi)新開門店241家，關(guān)閉門店26家，其中第三季新增門店達(dá)110間，較上半年明顯加速，關(guān)閉門店約7間。截至9月底，國(guó)美門店總數(shù)達(dá)1,041間。

早前因市場(chǎng)非議而宣布暫停與大股東組建合營(yíng)公司的國(guó)美，昨宣布終止有關(guān)計(jì)劃，主要鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)近期動(dòng)蕩不安并存在不確定因素，短期內(nèi)將影響物業(yè)市場(chǎng)發(fā)展。因?yàn)槲飿I(yè)合營(yíng)企業(yè)尚未成立，訂約各方均未出資，故終止協(xié)議不會(huì)構(gòu)成任何重大不利影響。

評(píng)論：國(guó)美業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，其自身亦開始逐步擺脫前期負(fù)面消息帶來的不利影響，雖然中國(guó)家電連鎖業(yè)正面臨網(wǎng)上交易市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，但相信在國(guó)內(nèi)促進(jìn)內(nèi)需政策的帶動(dòng)下，只要國(guó)美應(yīng)對(duì)得當(dāng)，其未來業(yè)績(jī)?nèi)跃卟诲e(cuò)增長(zhǎng)空間。

5 外企港上市程序 證監(jiān)擬簡(jiǎn)化

針對(duì)愈來愈多海外企業(yè)有意來港上市，證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮（Ashley Alder）認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可在確保投資者獲得足夠保障的大前提下，簡(jiǎn)化及標(biāo)準(zhǔn)化上市流程。

歐達(dá)禮指出，目前企業(yè)在港以第一及第二上市的差別不大，均需要經(jīng)過同樣嚴(yán)格的審批。但對(duì)于來港作第二上市的企業(yè)而言，大部分監(jiān)管工作已由獲國(guó)際認(rèn)可的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，因此本港可選擇以「通行證形式」（passport approach）處理它們的上市申請(qǐng)，亦即批準(zhǔn)企業(yè)豁免遵守部分本地監(jiān)管規(guī)則（如《收購(gòu)及合并守則》），而僅須符合數(shù)據(jù)披露等基本監(jiān)管原則。

至于第一上市方面，歐達(dá)禮則表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)時(shí)主要按照對(duì)不同司法管轄區(qū)的監(jiān)管要求，向海外企業(yè)逐間批出豁免，因此出現(xiàn)了多套只針對(duì)單一企業(yè)的豁免準(zhǔn)則。他認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可考慮厘定單一及能適用于所有海外企業(yè)的豁免準(zhǔn)則，以避免繁復(fù)的章程披露。

不過他重申，無(wú)論上市過程如何簡(jiǎn)化，投資者保障將不會(huì)減少，而《上市規(guī)則》相關(guān)的披露及企業(yè)管治條文，亦將同樣適用于這些海外企業(yè)。

評(píng)論：在香港市場(chǎng)逐漸成為國(guó)內(nèi)對(duì)外投資橋頭堡的過程中，除了在國(guó)內(nèi)政策范圍內(nèi)，加大港股對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者吸引力之外，積極吸引海外企業(yè)于港上市，亦是香港股市監(jiān)管層需要做的工作之一。而香港證監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)化外企上市程序，正是其積極開拓海外市場(chǎng)的舉措之一，值得鼓勵(lì)。

6 意成功拍債 歐美股續(xù)升

意大利昨天成功拍賣債券，市場(chǎng)憧憬歐洲將通過把歐洲金融穩(wěn)定設(shè)施（EFSF）的財(cái)力擴(kuò)大，加上美國(guó)消費(fèi)信心強(qiáng)勁，刺激周一大升的歐美股市昨天保持升勢(shì)。

周一升近300點(diǎn)的道瓊斯工業(yè)指數(shù)昨天最多升97點(diǎn)，中段升79.4，報(bào)11602.41，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)升9.07，報(bào)1201.62，納斯特綜合指數(shù)升9.55，報(bào)2536.89。