1 歐債危機(jī)殺到 港證監(jiān)禁明富環(huán)球交易

歐債危機(jī)終于波及香港，手持60億美元（468億港元）歐債的美國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)商明富環(huán)球（MF Global），最終申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令。本港證監(jiān)會(huì)昨天禁止其子公司明富環(huán)球香港從事證券、期貨及外匯等活動(dòng)，并要求按客戶指示，在本周五之前，把現(xiàn)有期貨及期權(quán)合約平倉(cāng)或轉(zhuǎn)倉(cāng)，以及妥善保存客戶資產(chǎn)。明富環(huán)球香港亦已向港交所（388）申請(qǐng)暫停股票期注冊(cè)成立新加坡公司服務(wù) 權(quán)業(yè)務(wù)，而香港商品交易所也禁止其進(jìn)行交易。

明富環(huán)球是歐債危機(jī)中美國(guó)金融公司的最大受害者。若以公司資產(chǎn)計(jì)算，也是美國(guó)歷來(lái)第7宗最大型申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)個(gè)案。

明富環(huán)球旗下香港的子公司明富環(huán)球香港，昨天主動(dòng)向港交所要求暫停在股票和股票期權(quán)市場(chǎng)的交易。證監(jiān)會(huì)則根據(jù)《證券及期貨條例》第204、205及206條發(fā)出限制令，禁止該公司自行或輔助他人處置或處理任何有關(guān)財(cái)產(chǎn)。另外，亦禁止明富環(huán)球香港直接或透過代理人，從事證券、期貨及外匯等受規(guī)管活動(dòng)。

今次是證監(jiān)會(huì)在金融海嘯后首次向個(gè)別持牌法團(tuán)發(fā)出限制令。2008年9月雷曼兄弟倒閉時(shí)，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)出有關(guān)限制令，禁止雷曼四家子公司處理客戶的資產(chǎn)。

評(píng)論：歐債危機(jī)終紐埃離岸公司注冊(cè)服務(wù)于對(duì)香港投資者產(chǎn)生了更加直接的影響，明富環(huán)球香港母公司明富環(huán)球申請(qǐng)破產(chǎn)已使其香港業(yè)務(wù)暫停。明富環(huán)球的破產(chǎn)事件與雷曼破產(chǎn)頗為類似，兩者皆發(fā)生在歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)不佳的關(guān)鍵時(shí)刻，且兩者于香港有相關(guān)金融業(yè)務(wù)，均對(duì)香港普通投資者有直接影響。不過值得慶幸的是，明富環(huán)球涉及的更多的是股票和股票期權(quán)市場(chǎng)的交易，其規(guī)模預(yù)期將遠(yuǎn)小于雷曼事件，其對(duì)香港股市的影響料更加短暫。

2 中外夾擊 港股反彈浪恐完

中外負(fù)面消息夾擊港股，歐債危機(jī)重燃，加上內(nèi)地PMI數(shù)據(jù)未如理想，港股昨再挫近2.5%，市場(chǎng)憂慮反彈市隨時(shí)已告一段落。恒生指數(shù)昨重挫494點(diǎn)，收?qǐng)?bào)19369點(diǎn)，成交670億元，券商預(yù)料后市或下試19000點(diǎn)。野村料內(nèi)地有三分之一機(jī)會(huì)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸，不利股市。

內(nèi)地昨公布10月份經(jīng)濟(jì)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）只有50.4%，遠(yuǎn)遜市場(chǎng)預(yù)期；希臘隨時(shí)公投否決緊縮方案，重新觸動(dòng)投資者神經(jīng)，歐股開市后急跌，加劇港股跌勢(shì)，匯豐亦以近全日低位67.2元收市。昨日跌幅最大的藍(lán)籌及國(guó)指成分股，大部分為上周急升的中國(guó)相關(guān)周期性股票。國(guó)企指數(shù)跌329點(diǎn)或3.13%，收?qǐng)?bào)10184點(diǎn)，跑輸大市。大市沽空昨約62.6億元，占大市成交9.3%。

瑞銀中資股策略報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)已消化通脹見頂、流通性增加的正面消息，投資者11月應(yīng)留意新增信貸、有否房地產(chǎn)商破產(chǎn)及歐債發(fā)展，建議保持防守性投資部署。

評(píng)論：希臘提出公投歐盟救市方案，令艱難取得進(jìn)展的歐債危機(jī)再起波瀾，中國(guó)官方PMI意外倒跌更是打壓港股投資者信心，諸多利空消息帶動(dòng)昨日港股大幅下挫。而隔夜歐美股市的繼續(xù)重挫，料將進(jìn)一步打壓周三港股表現(xiàn)，恒指萬(wàn)九關(guān)口恐失。由于上周港股的大幅反彈，反應(yīng)的是歐債危機(jī)的進(jìn)展及對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)微調(diào)的影響，現(xiàn)時(shí)外圍及中國(guó)方面均出現(xiàn)不同程度的反復(fù)，港股勢(shì)必受壓。鑒于歐洲及中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未來(lái)不明朗因素仍大，未來(lái)香港股市預(yù)期仍將以消息市為主，投資者仍需謹(jǐn)慎。

3 內(nèi)地PMI 50.4%遜預(yù)期 政策料針對(duì)性調(diào)整

10月份內(nèi)地官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）只有50.4%，較9月份大跌0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)09年2月以來(lái)的新低，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜市場(chǎng)預(yù)期。分析指，PMI數(shù)據(jù)顯示資金緊張及外需放緩的問題，已對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊，預(yù)料第四季內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，因此經(jīng)濟(jì)政策有可能作出針對(duì)性調(diào)整，以減輕制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。

市場(chǎng)原先預(yù)料，10月份內(nèi)地官方PMI將達(dá)51.8%，不過中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布，上月PMI只有50.4%，指數(shù)經(jīng)歷兩個(gè)月小幅回升后再次轉(zhuǎn)為下跌，更逼近50%的經(jīng)濟(jì)盛衰分界線，令市場(chǎng)大失所望。不過由匯豐編制的中國(guó)PMI指數(shù)，則由9月份的49.9%反彈至10月的51%，和官方PMI數(shù)據(jù)走勢(shì)相反。

官方PMI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，主要是受外需疲弱及資金緊張等問題所拖累。在PMI的各個(gè)主要分項(xiàng)指數(shù)中，10月份新出口定單指數(shù)只有48.6%，較9月份跌2.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示今年下半年以來(lái)，歐美債務(wù)危機(jī)不斷惡化，世界經(jīng)濟(jì)景氣一直低迷不振，外圍環(huán)境惡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在逐步顯現(xiàn)。

市場(chǎng)普遍預(yù)料，面對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差，經(jīng)濟(jì)政策會(huì)松綁的機(jī)會(huì)雖然不大，但仍可能推出針對(duì)性的寬松措施。摩根大通估計(jì)，內(nèi)地銀行將在第四季加速放貸，以保持合理的信貸增長(zhǎng)；近期中央亦透過減輕服務(wù)業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)、為中小企業(yè)提供信貸支持等措施，作針對(duì)性的政策放松。

評(píng)論：由于之前匯豐公布的中國(guó)10月PMI數(shù)值相對(duì)較佳，市場(chǎng)對(duì)于官方的PMI數(shù)據(jù)普遍樂觀，官方PMI的意外下跌，無(wú)疑將打擊市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，不利于中、港股市的未來(lái)表現(xiàn)。鑒于匯豐與國(guó)內(nèi)官方PMI數(shù)據(jù)一般均保持同步，10月這兩數(shù)據(jù)出現(xiàn)的分歧，港股的反應(yīng)值得關(guān)注。從昨日市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)受官方數(shù)據(jù)的影響相對(duì)較大，原因更多的是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)整體信心已相對(duì)較弱，并不能說明國(guó)內(nèi)官方數(shù)據(jù)就更為重要。

4 中移動(dòng)版iPhone難產(chǎn)

沒有售賣iPhone一直被視為中移動(dòng)（941）的致命傷，有消息指，中移動(dòng)與蘋果公司有關(guān)引進(jìn)3G版iPhone的談判已結(jié)束，蘋果將不會(huì)生產(chǎn)符合中移動(dòng)TD制式的3G iPhone。為了在4G版 iPhone推出之前挽回競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，中移動(dòng)計(jì)劃增加Wi-Fi覆蓋，爭(zhēng)取iPhone客戶上臺(tái)。

彭博引述消息指，中移動(dòng)與蘋果經(jīng)過數(shù)月談判，最終未能達(dá)成協(xié)議，蘋果確定不會(huì)生產(chǎn)TD制式的3G iPhone。這早在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，中移動(dòng)的3G不兼容海外制式，蘋果若為其度身訂造iPhone，需負(fù)擔(dān)額外研發(fā)及生產(chǎn)成本。

評(píng)論：鑒于iPhone在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的占有率不斷擴(kuò)大，中移動(dòng)3G版iPhone的難產(chǎn)勢(shì)必將對(duì)3G中移動(dòng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展產(chǎn)生較大的負(fù)面影響�？紤]4G版 iPhone出臺(tái)尚需時(shí)日，中移動(dòng)與蘋果公司有關(guān)引進(jìn)3G版iPhone的談判結(jié)束，將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)使中移動(dòng)在3G業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)上處于更為被動(dòng)的位置，對(duì)于中移動(dòng)業(yè)績(jī)的影響不容忽視。

5 雨潤(rùn)第三季盈利倒退25%

早前頻受不利傳聞困擾的雨潤(rùn)食品（1068）昨天宣布第三季度盈利按年下跌25%，主要原因是過去數(shù)月媒體持續(xù)有負(fù)面報(bào)道，影響消費(fèi)市場(chǎng)信心。董事會(huì)預(yù)期，第四季度的經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然困難，盈利將繼續(xù)面臨重大考驗(yàn)。

雨潤(rùn)在9月份時(shí)曾發(fā)出盈利預(yù)警，表示第三季度盈利出現(xiàn)倒退，當(dāng)時(shí)各大行已紛紛下調(diào)其全年盈預(yù)測(cè)。

昨天，公司宣布第三季度屠宰量及深加工業(yè)務(wù)銷售額按年分別減少約4%及18%。

管理層認(rèn)為，過去數(shù)月媒體的持續(xù)負(fù)面報(bào)道，影響消費(fèi)市場(chǎng)信心；同時(shí)，原材料尤其是生豬成本大幅上漲，公司難以轉(zhuǎn)嫁成本到客戶，導(dǎo)致盈利出現(xiàn)倒退。

公司預(yù)計(jì)，第四季度經(jīng)營(yíng)仍難以脫離困境。

評(píng)論：隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于食品安全問題的日益重視，出現(xiàn)過食品安全問題的雨潤(rùn)業(yè)績(jī)?cè)谖磥?lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)必將持續(xù)受該問題的困擾。雖然國(guó)內(nèi)促進(jìn)內(nèi)需的政策在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將延續(xù)，利潤(rùn)上國(guó)內(nèi)食品股將長(zhǎng)期受益，但由于國(guó)內(nèi)食品股在安全問題上的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視，未來(lái)投資者在投資國(guó)內(nèi)食品股時(shí)，必須保持更多的警惕。

6 希公投引恐慌 道指收市挫297點(diǎn)

希臘意外提出公投歐盟救市方案，連同中美為首的環(huán)球制造業(yè)數(shù)據(jù)失望，市場(chǎng)重新憂慮歐債危機(jī)及環(huán)球經(jīng)濟(jì)滑坡，避險(xiǎn)意識(shí)高漲，美元大升，金融及商品股帶動(dòng)環(huán)球股市大瀉。

道指午市曾挫324點(diǎn)，本港今晨4時(shí)（即收市），跌幅收窄至297點(diǎn)，報(bào)11657點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌35點(diǎn)，報(bào)1218點(diǎn)。法興及法農(nóng)等歐洲銀行狂瀉逾12%，拖累Stoxx歐洲600指數(shù)跌4%，是6周來(lái)最大跌幅；英法德股最多瀉3.7%至6.2%，收市跌2.2%至5.4%。

量度市場(chǎng)恐慌情緒的芝加哥VIX驚慌指數(shù)急升22.1%、至36.58。美英德國(guó)債受避險(xiǎn)因素支持大升，10年美債孳息近一個(gè)月首次跌回2厘之下，從2.11厘一度挫至1.95厘；德國(guó)債價(jià)升至1個(gè)月高位，令債息創(chuàng)歷來(lái)最大跌幅，法國(guó)、比利時(shí)及意大利國(guó)債遭拋售，令3國(guó)10年債與德債息差擴(kuò)闊至新高。歐洲主權(quán)信貸違約掉期（CDS）創(chuàng)4個(gè)月來(lái)最大升幅，反映歐洲債務(wù)違約升溫。

歐元急挫至1.3608美元3周低位，午市兌1.3701，跌1.1%；美元兌日?qǐng)A升0.2%，報(bào)78.35日?qǐng)A；澳洲減息及商品價(jià)格大跌，拖累澳紐加元下滑，澳元低見1.0271美元，跌2.5%；英國(guó)上季經(jīng)濟(jì)按季及按年同升0.5%，但上月PMI制造業(yè)跌至50以下收縮水平，跌3.4、至47.4，令英鎊失守1.6美元大關(guān)，跌至1.5891美元；美匯指數(shù)升1.5%、高見77.68。

評(píng)論：正如筆者之前預(yù)期的一樣，上周出臺(tái)的歐債危機(jī)解決方案并不能從根本上解決歐債危機(jī)問題，歐洲各國(guó)在歐債危機(jī)救市政策上仍存在較大分歧，歐債危機(jī)隨時(shí)有可能反復(fù)�，F(xiàn)時(shí)希臘提出公投歐盟救市方案，雖然頗令市場(chǎng)意外，但其根本原因還是在于希臘在債務(wù)問題上與歐洲各國(guó)利益上的分歧。其實(shí)上周出臺(tái)的歐債危機(jī)解決方案，對(duì)于希臘債務(wù)問題的處理已有較大的讓步，但希臘仍對(duì)此方仍存在爭(zhēng)議，市場(chǎng)在對(duì)于希臘失望再所難免，更進(jìn)一步表明歐債危機(jī)的解決必將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，市場(chǎng)上周的反應(yīng)有過度樂觀之嫌。