今日注冊海外公司香港股市重要新聞點評。

1 交行股東變相繳60%股息稅

中資企業(yè)派息，股東要被征稅10%。不過，中資企業(yè)若派發(fā)紅股，股東同樣要按賬面值被征稅10%。交行（3328）去年大減末期股息80%，至每股0.02元（人民幣．下同），并首次派發(fā)紅股，比率為每10送1。獨立股評人David Webb就此撰文指出，交行股東所獲派息和紅股合共被征稅10%，根據(jù)紅股每股面值人民幣1元計算，股東實收股息僅每股0.008元，即變相繳稅60%。

今年8月，國家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于修訂征收個人所得稅若干問題的公告》，明確股份制企業(yè)在分配股息、紅利時，以股票形式向股東個人支付應(yīng)得的股息、紅利（即派發(fā)紅股），應(yīng)以派發(fā)紅股的股票票面金額為收入額，按利息、股息、紅利項目計征個人所得稅。

David Webb表示，交行股東每10股獲派發(fā)1股紅股，按照每股賬面值人民幣1元計算，即每持1股獲派0.1股，繳稅10%，對應(yīng)每持1股就須上繳0.01元；瑞豐注冊香港公司同時，股東獲派末期息每股0.02元，亦須繳稅0.002元，共計繳稅0.012元，相對于股息0.02元，其稅率等于60%，股東實收股息現(xiàn)金僅0.008元。

雖然紅股是免費派送予股東的股份，但若剔除股價因素，派發(fā)紅股會攤薄每股盈利、每股派息，故投資者并未必得利。以交行為例，若不派發(fā)紅股，股東實收九成的每股派息，即0.018元，但扣除紅股稅費后，股東實收僅四成的每股派息。

對交行而言，改派紅股以留存盈利，可以避免核心資本不足，對公司利好，但對于本港投資者而言，改派紅股顯然“冇著數(shù)”。

評論：作為較國內(nèi)A股成熟的證券市場，港股并不存在類似于國內(nèi)A股的“填權(quán)行情”，派發(fā)紅股對于上市公司總市值影響有限，投資者難于從紅股中受益。現(xiàn)時國內(nèi)對于派紅股亦收取10%的個人所得稅，對港股投資者極不公平，的確需要調(diào)整紅股稅收政策，而屬于所有居民企業(yè)（Tax-Resident Enterprises）的上市公司，亦應(yīng)當(dāng)避免選擇派紅股。

2 期指結(jié)算日打風(fēng)740億不能平倉 涌10月對沖

期指結(jié)算日歷史性首次遇上臺風(fēng)侵港，港交所（00388）咨詢證監(jiān)會后，決定將結(jié)算日順延至今天。但9月期指、期權(quán)卻受合約條款所限，最后交易日維持昨日，令最少總值逾740億元合約今天不能平倉，被迫“焗賭”等結(jié)算。

有市場人士提醒，由于今日不能平倉，持有期指及國期9月份合約的投資者，可能一窩蜂買賣10月份合約對沖風(fēng)險；個別藍籌股股票期權(quán)的投資者，亦可能大手買賣10月期權(quán)以至正股對沖，或令本已風(fēng)高浪急的市況更添波動。

港交所發(fā)言人接受查詢時解釋，9月份合約的最后交易日未能順延，主要由于合約條款有訂明，不能隨意改動；另外，期貨交易系統(tǒng)亦就每份合約預(yù)設(shè)最后交易日，日期過后系統(tǒng)會自動刪除相關(guān)合約，即使調(diào)校系統(tǒng)，亦并非所有參與者的系統(tǒng)可配合。

港交所網(wǎng)站初步統(tǒng)計顯示，截至周三，9月份恒指期貨未平倉合約近5.5萬張，以每張合約值約90萬元計，合約總值約490億元；9月份國期未平倉合約逾5.2萬張，合約總值近243億元。連同小型期指及小型國期，單計9月份指數(shù)期貨合約總值已近742億元。

中銀國際董事總經(jīng)理黃仲文亦認同，若持有9月份期貨、期權(quán)的投資者今日未能平倉，只好選擇以買賣10月期指對沖風(fēng)險。但他相信由于大部分9月持倉已于結(jié)算日前轉(zhuǎn)倉10月，相信對沖盤對大市影響未必很大。

評論：期指結(jié)算日首次遇臺風(fēng)休市，9月期指結(jié)算日延至今日，但盤中9月期指無法交易，對沖盤或涌現(xiàn)。唯昨日歐、美股市有所反彈，恒指波幅料有所收窄，或?qū)�減少對沖盤交易量及其影響。整體而言，受美國勞工與次季經(jīng)濟數(shù)據(jù)，歐債危機在德國通過支持擴大歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSF）后，憂慮有所減輕的情況下，加上三季度最后交易日的“櫥窗效應(yīng)”影響，港股周五料將有不錯表現(xiàn)，但后市仍需謹慎。

3港股今季挫兩成 市值失4.36萬億

今年以來恒生指數(shù)跌多升少，第三季港股更是步入尋底之旅。歐美債務(wù)危機未除，以及憂慮環(huán)球經(jīng)濟下滑等，均進一步加劇市場悲觀情緒，于第三季尾，恒指一度跌穿17000點關(guān)口，以周三恒指收市指數(shù)計算，全季大跌近20%，是2008年（當(dāng)年爆發(fā)金融海嘯）第四季以來表現(xiàn)最差的一季，主板市值蒸發(fā)4.36萬億元。

總體來看，第三季港股整體以震蕩下行為主，季內(nèi)出現(xiàn)了兩次橫行后急跌的情況。恒指自從于7月8日高見22835點，隨后一個月處于橫行。8月初美國信貸評級歷史性地被降低，恒指于短短六個交易日內(nèi)急瀉逾3300點；在歐債問題困擾下，9月初港股再展另一跌浪，9月26日恒指曾一度跌穿17000點關(guān)口，低見16999點，為2009年6月以來新低，全季高低波幅近5400點。截至本周三恒指收報18011點，即第三季恒指累計下跌4387點，跌幅達19.5%。今年首9個月港股已累積下跌21.8%。

恒指成分股中，只有4只于第三季逆市上升，中移動（941）為表現(xiàn)最好的藍籌股，季內(nèi)升近7%，聯(lián)通（762）漲5.87%。公用股電能（006）及中電（002）防守力強，皆升超過2%；表現(xiàn)最差的是思捷（330），季內(nèi)跌幅超過60%。

投資市場人心膽怯，9月各類板塊輪流遭洗倉，少有漏網(wǎng)之魚。在恒生綜合指數(shù)內(nèi)市值超過100億元的190間公司中，根據(jù)本報的“信號”系統(tǒng)統(tǒng)計，第三季金屬股為表現(xiàn)最差行業(yè)，領(lǐng)跌的股份包括江銅（358）、中鋁（2600）及紫金（2899），跌幅均在40%左右。上半年曾獲追捧的建筑水泥和賭業(yè)股等，第三季成洗倉主要對象，中國建材（3323）跌逾50%，海螺（914）跌35%，澳博（880）跌16%，美高梅（2282）跌18.3%。

評論：三季度港股受外圍經(jīng)濟形勢不佳影響，大幅下挫超兩成，部分二、三線股票股價更是一度跌至08金融危機時水平，港股可謂災(zāi)情嚴重。展望四季度，鑒于現(xiàn)時美國經(jīng)濟整體仍偏弱，而歐債危機難于徹底解決，后市或繼續(xù)發(fā)酵，加上國內(nèi)在通脹以及外圍經(jīng)濟或陷入衰退的影響下，調(diào)控陷入兩難，四季度港股面臨的外圍經(jīng)濟形勢仍然難言好轉(zhuǎn)，后市表現(xiàn)亦難樂觀。

4長假資金緊 滬股短期弱

內(nèi)地股市在“十一”黃金周前表現(xiàn)低迷，上證指數(shù)昨再創(chuàng)15個月來收市新低。今天將是長假前A股最后一個交易日，從月初至今，滬指已累跌近7.9%，意味9月或是今年表現(xiàn)最差的一個月。有市場人士認為，目前市場資金緊張，但官方仍批準(zhǔn)多只大型新股上市抽水，相信弱勢短期內(nèi)難扭轉(zhuǎn)。

內(nèi)地股市在周三（28日）創(chuàng)下近15個月收市新低后，昨仍未止瀉，上證指數(shù)昨早段低開后，一度再跌近1.4%，低見2358點，最終收報2365點，跌1.12%，再度改寫15個月來新低紀錄。由于市場憂慮中國經(jīng)濟前景，資源股成為跌市重災(zāi)區(qū)，紫金礦業(yè)（滬：601899）跌逾4%、海螺水泥（滬：600585）亦跌近3.9%。

今天是A股在黃金周前最后一個交易日，之后金融市場 要到10月10日才復(fù)市。東北證券分析師沈正陽指，長假前流動性緊張，但沒有能逆轉(zhuǎn)市場信心的消息，現(xiàn)時市況已“沒甚么好說”。

雖然市況疲弱，但中國證監(jiān)會仍批準(zhǔn)多只大型新股上市，飽受市場批評。其中趕在假期前招股的中國水電（滬：601669）在縮減招股規(guī)模后，昨宣布以每股4.5元人民幣的下限定價。至于中交股份、陜煤股份，上市申請已獲批準(zhǔn)，或在長假后招股。市場亦傳聞，新華人壽的上市申請將在長假后，于中港兩地同時闖關(guān)，爭取年內(nèi)以A+H方式上市。

評論：在歐美整體經(jīng)濟形勢不佳，國內(nèi)通脹形勢仍然嚴峻的情況下，十一長假前，國內(nèi)A股投資者相對謹慎，入市意愿相對較弱，周五國內(nèi)A股料難有較佳表現(xiàn)。

5 人民幣罕現(xiàn)連續(xù)兩天跌停

人民銀行與市場力量就人民幣幣值正在角力，人民銀行連續(xù)兩天把人民幣兌美元中間價定在1美元兌6.36元人民幣范圍的水平，企圖穩(wěn)定市場軍心，顯示人民幣升勢持續(xù)。但在經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險升溫之下，投資者看淡人民幣，市場沽盤不絕，人民幣匯價連續(xù)第二天觸及交易下限跌停板，昨天收市報6.3974，單日跌幅0.05%。

人民幣收市價已經(jīng)是連續(xù)第7天低過中間價開價水平，顯示投資者看淡人民幣，與中央看法不同。星展香港高級經(jīng)濟師梁兆基表示，內(nèi)地繼續(xù)定出較高水平的中間價，是要向市場顯示，中央對人民幣采取漸進升值的意向沒有改變，“但收市價可以肯的是，沽出人民幣的投資者多過買入。”東方匯理高級策略師張淑嫻同意這說法，并指即使前一個交易日人民幣跌勢不如預(yù)期，中央亦可藉提高中間價，控制匯率的走勢。

中國外匯交易中心每天早上定出中間價，而每日的人民幣交易范圍，都是在中間價上下0.5％之內(nèi)。昨日人民幣兌美元中間價位定在1美元兌6.3665，雖然較周三創(chuàng)新高的6.3623有所回調(diào)，但與市場主要成交區(qū)間相比，仍高了一大截。