1 績差股屢遭洗倉 國壽市值失200億

上市時(shí)成功吸引逾36萬名投資者「入飛」、不少長線基金持有的中國人壽（2628），派出一份遠(yuǎn)差過市場預(yù)期的成績表后，被基金大戶「狠沽」，收市急瀉11.6%，為自金融海嘯后最大的單日跌幅，市值蒸發(fā)近200億元。單是國壽加上被大行唱淡的匯控（005），兩股已拖低恒指逾140點(diǎn)，恒指最終跌408點(diǎn)，收報(bào)19466點(diǎn)，令周二的升幅消失殆盡。

環(huán)球投資前景不明朗，投資者信心薄弱，業(yè)績不符預(yù)期即被「掟貨」，繼比亞迪（1211）后，國壽成為最新目標(biāo)。半年少賺28%，加上償付充足率大跌惹起集資憂慮，國壽開市即大跌6.5%，午后高盛領(lǐng)軍下一度「殺穿」20元水平，最終跌11.55%，至20.3元，成為最大跌幅藍(lán)籌股之余，亦是國壽自2008年10月以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)197億元。

國壽及匯控ADR早段回穩(wěn)，國壽較本港昨天收市價(jià)微升0.7%，至20.45元；匯控微升0.3%，至65.54元。

評論：國壽業(yè)績遠(yuǎn)遜預(yù)期，及里昂調(diào)低匯控評級，藍(lán)籌股的負(fù)面消息帶動港股繼續(xù)弱勢�，F(xiàn)時(shí)，港股已明顯體現(xiàn)出易跌難升的趨勢，個(gè)股對負(fù)面消息反應(yīng)極大，而利好消息對股價(jià)的提振則相對有限，市場信心仍極弱。國際方面，美聯(lián)儲明日是否將如推出QE3仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而市場對于QE3的期望現(xiàn)時(shí)已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，若QE3不能如期推出，料市場將繼續(xù)動蕩，港股后市仍難樂觀。

2 調(diào)研：中小企九成借錢難

內(nèi)地中小企業(yè)近幾月頻傳倒閉，經(jīng)營環(huán)境堪憂。內(nèi)地全國工商聯(lián)近日完成對17個(gè)省市中小企業(yè)的大調(diào)研，結(jié)果顯示，當(dāng)前中小企業(yè)生存非常艱難，困難程度甚至超過2008年金融危機(jī)爆發(fā)初期。

調(diào)研中，90%以上的受訪中小企業(yè)表示，無法從銀行獲得貸款，中小微型企業(yè)的融資狀態(tài)更為窘迫。即使是在經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，中小企業(yè)要從銀行拿到5分利也很困難。

內(nèi)地《第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》引述佛山市工商聯(lián)黨組書記朱衛(wèi)華表示，佛山的民間資本相當(dāng)豐厚，已過萬億元人民幣，僅存款余額達(dá)8680億元，其中40%是企業(yè)存款，但仍有融資難的問題出現(xiàn)。據(jù)了解，大多數(shù)中小企業(yè)被迫透過擔(dān)保公司或民間借貸融資，利息比銀行貸款高5至10倍。

評論：國內(nèi)持續(xù)的緊縮貨幣政策，尤其是上半年偏向于調(diào)高準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率這一貨幣政策工具，使中小企業(yè)融資難問題極為嚴(yán)重。在現(xiàn)時(shí)通脹形勢嚴(yán)峻，國際經(jīng)濟(jì)再顯弱勢，海外市場需求情況難言樂觀的形勢下，加上融資難問題，中小企業(yè)處境日益艱難。鑒于中小企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中最具活力及潛力的部分，中國必須迅速針對中小企業(yè)出臺相關(guān)融資及經(jīng)營上的扶植政策睫。

3 中行多賺28% 未擬股本融資

中國銀行（03988）公布上半年業(yè)績，純利按年上升27.9%至665.1億（人民幣，下同），接近市場預(yù)期上限，主要受惠凈息差改善。行長李禮輝指，中銀監(jiān)早前發(fā)布新的資本要求，對中行的資本充足率影響甚微，并重申按照目前安排，該行至明年底將不會有股本融資安排。

中行截至6月底的核心資本充足比率為10.01%，較去年底微跌8點(diǎn)子。對于新資本要求的影響，李禮輝說：「按初步分析，（新資本要求）對我們資本充足率影響很小，只有0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)；我們會加快推進(jìn)新的資本安排，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平�！�

評論：在國壽業(yè)績大幅遜于預(yù)期之后，中行接近預(yù)期上限的業(yè)績表現(xiàn)，有利于市場回復(fù)對于中資金融股的信心。不過需要再次強(qiáng)調(diào)的是，內(nèi)銀股所面臨的房地產(chǎn)貸款及地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)中、短期內(nèi)難于解除，下半年內(nèi)銀股表現(xiàn)仍將持續(xù)受壓。

4 3G發(fā)威 聯(lián)通賺26億遠(yuǎn)超預(yù)期

3G用戶消費(fèi)較預(yù)期高，推動聯(lián)通（00762）上半年盈利達(dá)26億元（人民幣，下同），大大優(yōu)于市場的平均預(yù)期12億至13億元。董事長常小兵于分析員會議時(shí)預(yù)計(jì)，下半年業(yè)績會較上半年更佳。

聯(lián)通上半年收入1,013.8億元，按年增22.9%或187.9億元，自3G收入增長92億元就占近半。常小兵稱「用戶于3G的消費(fèi)，每每高于我們定的套餐門坎（收費(fèi)）�！�

今年首7個(gè)月的3G上客約為1,175萬戶，距年初定下的2,500萬仍有差距，但常小兵指，下半年余下的5個(gè)月，料每月都可增逾200萬戶，加上即將推出針對大學(xué)生的服務(wù)，亦料可增200萬戶，全年完成新增2,500萬3G客將不成問題。

評論：聯(lián)通遠(yuǎn)勝市場預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，是以降低3G補(bǔ)貼，降低3G用戶上客量為代價(jià)的，且上半年聯(lián)通業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)。在競爭對手接連傳出將引入iphone消息后，未來聯(lián)通如何進(jìn)一步提高3G上客量，鞏固自身在3G客戶上的優(yōu)勢，才是中、長期對其股價(jià)影響最大的因素。

5 中海油多賺51% 勝預(yù)期

受惠于油價(jià)高企，中海油（00883）中期盈利大升51.4%至393.4億元（人民幣，下同），超出市場預(yù)期。不過，因?yàn)椴①彴⒏�廷PAE項(xiàng)目交易延遲，加上蓬萊油田漏油停產(chǎn)，公司下調(diào)全年產(chǎn)量目標(biāo)近7%。隨著近來國際油價(jià)回軟，分析指其下半年前景未見樂觀。

中海油新設(shè)的全年目標(biāo)約為3.31億至3.41億桶油產(chǎn)量，較原定目標(biāo)3.55億至3.65億桶，減少約2,000萬桶。

副董事長兼首席執(zhí)行官楊華表示，由于阿根廷正值大選，增持阿根廷泛美能源（PAE）的交易未知何時(shí)可得政府審批，故將原本計(jì)入總量的PAE 9個(gè)月產(chǎn)量貢獻(xiàn)剔除。另外，因漏油停產(chǎn)的蓬萊19-3油田B及C平臺，日均減少2.2萬桶產(chǎn)量，他指何時(shí)恢復(fù)，目前評論言之尚早。

評論：上半年國際油價(jià)的持續(xù)高企，中海油中期盈利大幅增長實(shí)屬正常。不過類似中海油這類依靠國家提供的壟斷地位，持續(xù)賺取超額利潤的企業(yè)，除了盈利之外，也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更加的社會責(zé)任。而中海油在渤海漏油事件處理上的表現(xiàn)，實(shí)在令人失望。

6 QE3明揭盅 華爾街降期望

美國聯(lián)儲局主席伯南克（Ben Bernanke）將在明天儲局年會發(fā)表講話，雖然市場憧憬伯南克會表示推出第三輪量寬政策（QE3），但美國一些傳媒及華爾街大行對此都不寄厚望，因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)狀況已與去年推QE2時(shí)不同，故反而應(yīng)先從經(jīng)濟(jì)改革做起。

美國總統(tǒng)奧巴馬（Barack Obama）亦已在周二宣布最新刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，廢除或撤回?cái)?shù)百項(xiàng)監(jiān)管條例，料可在未來5年為企業(yè)節(jié)省100億美元，從而創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會。

華府?dāng)M放寬的監(jiān)管條例多達(dá)500條，其中包括逾100條由運(yùn)輸部及逾70條由健康及人文服務(wù)部負(fù)責(zé)監(jiān)管的條例，許多條例都有利于小企經(jīng)營環(huán)境。民主黨在去年國會大選挫敗后，奧巴馬痛定思痛，銳意與商界多些合作，廢除一些窒礙私人企業(yè)發(fā)展的「愚昧」（dumb）監(jiān)管條例。

評論：從目前華爾街的輿論導(dǎo)向上看，市場一開始對明日美國將不會推出QE3打預(yù)防針。不過從目前美國政治、經(jīng)濟(jì)形勢來看，任何觸動美國民眾利益的消減赤字政策推出均將一波三折，以QE3為代表的“印鈔”政策仍是美國刺激經(jīng)濟(jì)的最有效政策。即使明日美國未如期推出QE3，但筆者相信QE3正式推出將不會遙遠(yuǎn)。