1藍(lán)籌發(fā)榜潮逼近 外圍覓啟示

港股經(jīng)歷上周大反彈后，外圍動(dòng)向成為7月最后一周走勢(shì)關(guān)鍵。市場(chǎng)等待美國(guó)民主共和兩黨能否在今日開(kāi)市前，就提升美國(guó)債務(wù)上限達(dá)成共識(shí)，并靜觀下周展開(kāi)的中期業(yè)績(jī)潮。

匯豐控股（00005）上周五于美國(guó)的預(yù)托證券（ADR）折算收?qǐng)?bào)77.75港元，較本港上周五收市價(jià)78元低0.25元；中國(guó)移動(dòng)（00941）ADR折算收?qǐng)?bào)76.9港元，較本港上周五收市價(jià)77.6元低0.7元；中國(guó)人壽（02628）ADR折算收?qǐng)?bào)26.8元，較本港上周五收市價(jià)低0.05元。若港股今開(kāi)市反映藍(lán)籌上周五于美股走勢(shì)，料恒指今低開(kāi)約80點(diǎn)。恒指上周五收?qǐng)?bào)22444點(diǎn)。

花旗發(fā)表亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)策略報(bào)告指出，雖然近日在資金流出及美元轉(zhuǎn)強(qiáng)下，港匯呈弱勢(shì)，但預(yù)測(cè)下半年港股反彈，中國(guó)通脹及收緊見(jiàn)頂，港匯下半年會(huì)重拾強(qiáng)勢(shì)。

評(píng)論：雖然外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體而言仍難樂(lè)觀，但恒指在經(jīng)歷了前期的持續(xù)低迷后，市場(chǎng)氣氛已有所轉(zhuǎn)暖，港股技術(shù)上有一定的反彈動(dòng)力。消息面上，中期業(yè)績(jī)、美國(guó)債務(wù)上限談判是影響港股本周走勢(shì)的關(guān)鍵，加上期指結(jié)算因素，本周港股不確定因素仍較多，港股本周料在維持反彈趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，整體波幅料將較大，需謹(jǐn)慎。

2高鐵負(fù)債多投資回報(bào)堪虞事故頻仍 上座率不足恐長(zhǎng)期虧損

年初開(kāi)始，鐵道部部長(zhǎng)劉志軍落馬、鐵道部債臺(tái)高筑，到近期事故頻頻，前天浙江更發(fā)生兩班和諧號(hào)列車相撞造成35死約200人受傷的重大事故，中國(guó)高鐵面臨的早已不是簡(jiǎn)單的對(duì)票價(jià)高、上座率不足的批評(píng)。貪污腐敗、偷工減料、安全沒(méi)保證，以至泡沫爆破的種種指責(zé)和質(zhì)疑，更可能是中國(guó)高鐵揮之不去的陰影。上周鐵道部年內(nèi)第七次發(fā)債首次出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)不足，除了因?yàn)檎�體債市不濟(jì)外，上述事件導(dǎo)致的對(duì)鐵道部債務(wù)和高鐵前景擔(dān)憂升溫，恐怕亦是原因之一。

在一連串事故引發(fā)各方關(guān)注之前，中國(guó)高鐵經(jīng)歷了狂飆猛進(jìn)的10年。10年間，內(nèi)地修建的高鐵甚至超過(guò)西方40年的成果。2003年10月，第一條高鐵秦瀋客運(yùn)專線通車，截止2010年底，中國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到8358公里，在建里程1.7萬(wàn)公里，均居世界第一。

評(píng)論：盲目追求速度及規(guī)模的中國(guó)高鐵，近期已嘗事故頻發(fā)的惡果。雖然鐵路產(chǎn)業(yè)是涉及國(guó)家安全戰(zhàn)略性行業(yè)，但長(zhǎng)期的國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，所帶來(lái)的腐敗、效率低下以及近期集中爆發(fā)的高鐵安全問(wèn)題表明中國(guó)鐵路產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部問(wèn)題已到了極為嚴(yán)重的地步，中國(guó)鐵路產(chǎn)業(yè)已到了不得不進(jìn)行制度改革時(shí)候。

3 父唱好 子唱淡 業(yè)界質(zhì)疑利益沖突同一屋檐下 渾水家族揭秘

原本寂寂無(wú)聞的渾水（Muddy Waters）創(chuàng)辦人Carson Block，靠「踢爆」中國(guó)民企假帳，發(fā)表「沽售」報(bào)告以造空獲利，在環(huán)球金融圈紅極一時(shí)。本報(bào)從中、港、美各路追訪，發(fā)現(xiàn)Carson未化身民企煞星前，跟隨父親游說(shuō)民企支付酬勞，以撰寫「強(qiáng)烈買入」報(bào)告。有民企拒絕付鈔后，半年后巧合地成為渾水唱淡對(duì)象，惹來(lái)美國(guó)投資者質(zhì)疑其行為存利益沖突。

在美國(guó)洛杉磯Pacific Palisades小區(qū)，一間門前擺有「Armed Response」警示牌的排屋，便是渾水網(wǎng)站所登記的地址所在。同時(shí)，Carson父親William Block便居于此，他的公司W(wǎng).A.B. Capital網(wǎng)站亦報(bào)此處為聯(lián)絡(luò)地址。

評(píng)論：從渾水的發(fā)表研究報(bào)告的立場(chǎng)來(lái)看，其本身就是一個(gè)為了投機(jī)者服務(wù)的機(jī)構(gòu)，其行為自然存在極大的利益沖突。然而渾水的研究報(bào)告之所以能夠引起中資股的沽空潮，主要原因仍是中資民企的確存在大量的造假問(wèn)題，更加深層的原因在于現(xiàn)時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)整體信用觀念的淡薄，誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)的民企在于造假企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，迫使諸多民企在強(qiáng)大的生存壓力下，不得不參與造假。

4新華社：房庫(kù)存增 調(diào)控奏效

新華社報(bào)道，從產(chǎn)品的角度來(lái)看房地產(chǎn)業(yè)，在今年樓市調(diào)控措施「國(guó)八條」打壓下，多個(gè)城市的庫(kù)存量大幅攀升，甚至逼近歷史高位，調(diào)控效果顯著。但奇怪的是，全國(guó)多城市樓價(jià)并未下降，這種產(chǎn)品大量積壓但價(jià)格堅(jiān)挺的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域并不多見(jiàn)。

據(jù)北京市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至7月20日，北京市一手住宅庫(kù)存量為10.7萬(wàn)套，處于今年高點(diǎn)。根據(jù)上半年北京市的銷貨速度，北京樓市的存銷比達(dá)14.8，即在不新開(kāi)盤的情況下，按照上半年的銷貨量，北京市場(chǎng)房源可供銷售近15個(gè)月。北京中原地產(chǎn)市場(chǎng)總監(jiān)張大偉表示，這存銷比是最近3年來(lái)的新高，表明北京樓市積壓嚴(yán)重。

其它一線城市也不樂(lè)觀，截至7月20日，上海可售一手住宅為53,948套，面積783.9萬(wàn)平方米；據(jù)中原地產(chǎn)預(yù)測(cè)，其存銷比為12.4，庫(kù)存也需較長(zhǎng)的消化時(shí)間。至于廣州市的未售房源為73,728套，可售房源為36,034套，也現(xiàn)積壓態(tài)勢(shì)。

評(píng)論：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)之所以出現(xiàn)高庫(kù)存而不降價(jià)的情況，最主要原因是在經(jīng)歷了過(guò)去幾次不成功的房地產(chǎn)調(diào)控后，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的最終效果心存疑慮，房地產(chǎn)發(fā)展商及投資者仍對(duì)國(guó)家放松宏調(diào)抱有期望。中國(guó)政府必須吸取教訓(xùn)，將房地產(chǎn)調(diào)控作為一項(xiàng)長(zhǎng)期推行的基本國(guó)策，才能避免更大規(guī)模的房地產(chǎn)泡沫。

5 匯豐：內(nèi)地村鎮(zhèn)銀行吸款難

目前內(nèi)地開(kāi)業(yè)的村鎮(zhèn)銀行已達(dá)到四百家，匯豐中國(guó)村鎮(zhèn)銀行業(yè)務(wù)常務(wù)總監(jiān)李惠干指出，村鎮(zhèn)銀行面對(duì)最大的挑戰(zhàn)是吸納存款困難，透過(guò)發(fā)行銀行借記卡有助解決部分問(wèn)題，若內(nèi)地容許村鎮(zhèn)銀行透過(guò)設(shè)立控股公司管理，除有助提高村鎮(zhèn)銀行管理的成本效益外，而銀行申請(qǐng)發(fā)卡將有更佳效果。

過(guò)去數(shù)年，內(nèi)地鼓勵(lì)銀行設(shè)立村鎮(zhèn)銀行以支持「三農(nóng)」的發(fā)展，不少中外銀行先后響應(yīng)設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，但有個(gè)別銀行指出，吸存較為困難。

評(píng)論：外資銀行對(duì)于鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的日益重視，表明中國(guó)市場(chǎng)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加趨于激烈，中資銀行在面對(duì)巨大的房地產(chǎn)及地方融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還需面對(duì)外資銀行的強(qiáng)勢(shì)挑戰(zhàn)，處境堪憂。

6國(guó)債業(yè)績(jī)GDP 美股屏息以待

歐債危機(jī)降溫令上周美股反彈后，本周能否延續(xù)上周升勢(shì)，首要觀望美國(guó)提升債務(wù)上限的談判結(jié)果，次為本周公布的上季美企業(yè)績(jī)及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）數(shù)據(jù)，能否令市場(chǎng)滿意。

上周道指升1.6%、至12681點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)及納指同升逾2%、至1345點(diǎn)及2858點(diǎn)。美國(guó)政府與國(guó)會(huì)上周五就提高國(guó)債上限的談判陷入僵局，如本周初仍未有結(jié)果，或令本周美股面臨較大回吐壓力。

芝加哥MF Global分析師Nick Kalivas表示，如談判遲遲未達(dá)成協(xié)議，買家肯定會(huì)卻步，沽家將再度支配市場(chǎng)，為大市帶來(lái)沉重回吐壓力；紐約Dahlman Rose環(huán)球銷售交易主管Glenn Starkman表示，如美債談判達(dá)成協(xié)議，大市可望繼上周歐債談判取得成果之后，乘勝追擊，再上一層樓，但談判一旦持續(xù)處于膠著狀態(tài)，市場(chǎng)會(huì)感到失望，將有重大下滑風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論：本周美股同樣面臨較多的不明朗因素，后市走勢(shì)料波動(dòng)，加上歐債危機(jī)仍有可能繼續(xù)反復(fù)，外圍反復(fù)或進(jìn)一步加大港股波動(dòng)幅度。