今日香港股市重要新聞點評。

1 亞股紛急挫恒指再尋支持 券商對大市審慎

美國上周五公布的非農(nóng)業(yè)就業(yè)職位再令市場失望，料將拖累港股低開。券商估計，內(nèi)地本周五起公布的5月份宏觀數(shù)據(jù)，亦將無法安撫市場。恒生指數(shù)最近兩次在跌近俗稱“牛熊分界線”的250天移動平均線時，均能止跌反彈，料恒指仍以250天線為強力支持（上周五處22575點）。

美銀美林估計，內(nèi)地由6月10日至14日公布的5月份數(shù)據(jù)，亦將無法安撫市場。該行估計，5月份工業(yè)生產(chǎn)和出口增長均出現(xiàn)回落，但零售銷售增長可能出現(xiàn)溫和反彈。通脹方面，居民消費價格（CPI）通脹估計由4月的5.3%升至5.4%，全國工業(yè)品出廠價格（PPI）升幅則可能由4月的6.8%降至6.5%。

市場評估中國經(jīng)濟硬著陸和出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險上升，但美銀美林估計，中國的放緩幅度只會是溫和，增長由首季的9.7%降至第四季約9%。

中金、匯豐、巴克萊和蘇格蘭皇家銀行（RBS）等最近都曾將目前市況與一年前相提并論（見圖）。巴克萊資本的最新報告指出，在不到一年以前，全球經(jīng)濟也像現(xiàn)在一般放緩，當(dāng)時“超級寬松”貨幣和財政政策效應(yīng)和庫存推動的反彈減退，但其后市場憧憬美國第二輪量化寬松政策（QE2）推出，挽回市場信心和消費開支，其時市場對邊緣歐洲的關(guān)注亦使人相信，新興市場將推延緊縮政策。

但巴克萊相信，股市仍難以預(yù)期會有強勁反彈，逆周期財政刺激的空間已較一年前收窄，目前華府債務(wù)上限僵局，便可能發(fā)展成自愿或非自愿財政收緊。該行指，美國貨幣政策無疑可填補缺口，但“除非經(jīng)濟大幅轉(zhuǎn)弱，儲局新一輪寬松行動是絕不可能�！�

野村國際的資金流向統(tǒng)計顯示，在5月26日至6月1日一周，中國基金錄得1.29億美元資金凈流入，為5星期內(nèi)首次，香港基金亦錄得1.07億美元凈流入。追蹤全球傳統(tǒng)基金和另類基金15萬億美元資產(chǎn)動向的EPFR指，同期股票基金和債券基金4星期以來首次一同錄得凈流入，資金流出貨幣市場基金。

評論：美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳至端午假期中美股連續(xù)下挫，料拖累港股本周表現(xiàn)。而鑒于目前美國QE3政策出臺希望仍低，不排除美股繼續(xù)下挫以迫使美聯(lián)儲推新量寬政策可能性，加上市場對本周國內(nèi)將出臺的國內(nèi)5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)亦存憂慮，及對內(nèi)地加息的擔(dān)憂，本周港股下行壓力較大，投資者需謹(jǐn)慎。

2 “中投三寶”股價低殘 動作頻頻

之前沽壓嚴(yán)重的“中投三寶”，其中旭光高新材料（067）和保利協(xié)鑫（3800），昨天相繼公布新收購，冀望刺激股價。旭光表示，通過旗下子公司四川川眉特種芒硝，以3.2億元（人民幣．下同），收購?fù)瑯I(yè)四川應(yīng)林企業(yè)。凱基證券營運總裁鄺民彬指出，“中投三寶”在中投入股的消息刺激下累積升幅不少，已反映盈利前景，現(xiàn)時處于整固階段。

過去一個月，獲中投“眷顧”的旭光、保利協(xié)鑫和中芯國際（981），先后遭基金“洗倉”，三家公司的股價自5月11日創(chuàng)近期新高后，至今分別累積下跌36.28%、41.41%和40%。

旭光公布兩項收購，其中旗下間接全資附屬公司四川川眉與四川應(yīng)林訂立框架協(xié)議，前者將以3.2億元購入四川應(yīng)林，當(dāng)中2億元以現(xiàn)金支付，其余1.2億元將通過向四川應(yīng)林發(fā)行旭光的可換股票據(jù)支付，每股兌換價為3.515港元，約等于過去十個交易日平均收市價溢價5%，或上周收市價3.28港元的溢價7.16%。

換股股份合共4096.7萬股，相等于已發(fā)行股本0.75%，以及已擴大后股0.74%。如果有關(guān)股份悉數(shù)兌換，集團大股東索郎多吉及其一致行動人士的持股量，將由目前59.07%，攤薄至58.63%。收購?fù)瓿珊�，四川�?yīng)林將成為四川川眉的全資子公司。

至于另一項收購是，集團將斥資7153萬美元（約5.56億港元），向安誠控股購入中國高分子新材料約4.77%已發(fā)行股本，完成后，中國高分子將成為集團全資子公司，而集團將變相引入安誠為股東。

此外，保利協(xié)鑫公布，旗下的保利協(xié)鑫（蘇州）新能源，與金保利新能源（686．前稱太益控股）合資在泉州建立產(chǎn)能300兆瓦的硅片廠。然而，兩家公司都沒有透露項目的投資額、持股比例、投產(chǎn)時間等詳情。

評論：中投入股的三家港股上市公司近期的大幅下挫，一方面是對前期股價大漲的估值修復(fù)，另一方面亦有行業(yè)基本面變化原因。如業(yè)績較佳的保利協(xié)鑫本次股價的大幅下調(diào)，主要原因就是由于近期太陽能多晶硅及硅片的大幅下挫，帶動市場對其盈利預(yù)期減弱而引發(fā)的沽壓集中釋放。雖然短期看太陽能市場銷售仍難言好轉(zhuǎn)，但鑒于太陽能行業(yè)的整體發(fā)展?jié)摿θ源�，及�?jīng)過近期大幅調(diào)整后保利協(xié)鑫股價已相對合理，其已具有中長期投資機會。

3 PRADA 27倍P/E招股 貴絕名牌

首家來港上市的意大利奢侈品牌PRADA（1913），昨日開始接受大戶投資者“入飛”，據(jù)承銷團消息稱，初步反應(yīng)頗為理想，其中一家承銷商已獲足額認(rèn)購。不過，有基金經(jīng)埋認(rèn)為，PRADA招股價介乎36.5至48元，若以上限定價，對應(yīng)2011預(yù)測市盈率高達27.7倍，遠高于其它歐美同業(yè)，可謂貴絕名牌界。

旗下?lián)碛蠰V品牌并在法國上市的的LVMH、在英國上市的BURBERRY、美國上市的COACH以及GUCCI的母公司PPR等，現(xiàn)時在當(dāng)?shù)氐墓乐刀驾^PRADA為低，大部分2011年的預(yù)測市盈率僅在14至21倍之間，由此可見PRADA溢價之高。

按日程表，PRADA明天將在四季酒店舉行時裝展兼投資者推介會，下周一（13日）開始正式在港公開發(fā)售。下周五（17日）定價，6月24日掛牌，保薦人為里昂及高盛。PRADA招股書中透露，集資所得款項中75%用于在未來12至18個月擴充直營店，15%用于償還銀行貸款，其余則作一般營運資金。

評論：在近期大市偏弱的市場下，PRADA雖然所處的奢侈品消費行業(yè)對投資者較具吸引力，但考慮其集資額較大、估值偏高等因素影響，建議偏謹(jǐn)慎。

4 中央鼓勵小企貸款 內(nèi)銀得益

中資銀行股上周受加息、中央推進地方融資平臺貸款清理工作，及美國銀行可能減持建行（00939）股份等消息重挫，但內(nèi)地媒體昨報道，銀監(jiān)會最近頒布多項鼓勵發(fā)放小企業(yè)貸款的措施，券商相信利好內(nèi)銀股。

根據(jù)《中國證券報》報道，銀監(jiān)會最近向銀行下發(fā)《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小企業(yè)金融服務(wù)的通知》（下稱《通知》），實施多項鼓勵小企業(yè)貸款的措施，包括容許銀行計算資本充足率時，對小企業(yè)貸款采用較低風(fēng)險權(quán)重；計算存貸比時，對銀行發(fā)行金融債所對應(yīng)的小企業(yè)貸款，可不納入存貸比考核范圍；及對連續(xù)兩年實現(xiàn)小企業(yè)貸款投放增速不低于全部貸款，積極支持其增設(shè)分支機構(gòu)。

評論：在普遍擔(dān)憂中國經(jīng)濟增速減弱的背景下，內(nèi)銀股面臨的房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺等風(fēng)險為市場所重點關(guān)注。中央鼓勵小企貸款雖然利好內(nèi)銀股，但整體看恐難吃撐其股價有較佳表現(xiàn)。

5 基金捧商品 期銅好倉倍增

環(huán)球多國連串疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，令大宗商品上月表現(xiàn)失色，但最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金等大型機構(gòu)投資者于上月底已回流商品市場，令相關(guān)的好倉合約數(shù)目增至4周高位，尤以期銅的升幅最為強勁。

彭博社整合官方公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日為止的1周，18種商品的好倉期貨及期權(quán)合約數(shù)目升至126萬張，升幅達7.3%，創(chuàng)出5月3日以來的新高，期銅更獲增持逾倍。此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾的高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)亦連升4周，主因歐亞國家天災(zāi)頻仍，令農(nóng)作物產(chǎn)量受損。

Permanent Portfolio Funds總裁兼投資組合經(jīng)理Michael Cuggino表示：“目前環(huán)球經(jīng)濟活動錄得合理的增幅，有關(guān)增幅帶動供求預(yù)期，加上美元持續(xù)疲弱，大概就是資金再次流進商品的主要原因�！�

評論：近期商品期貨價格的上漲固然有亞歐天災(zāi)的原因，但更為重要的原因是在目前全球經(jīng)濟復(fù)蘇全面放緩的趨勢下，全球貨幣量寬政策難于輕言退出，市場預(yù)期世界金融市場的流動性泛濫將再次推高商品價格。

6 東電憂除牌暴瀉 日股看淡

東京電力昨日創(chuàng)歷來最大單日跌幅，加上菅直人政權(quán)不穩(wěn)或令評級機構(gòu)有所動作，以及美國上周五令人失望的就業(yè)報告，日本股市兩個半月來首次失守9400點這個關(guān)鍵支持位，后市未許樂觀。

日股急挫主要受東電暴跌拖累，日經(jīng)指數(shù)連跌3個交易日，昨收報9380點，跌1.18%，不但跌穿大地震后日經(jīng)第二次反彈的裂口位置，亦跌破近期日股橫行區(qū)間下方。有技術(shù)分析員稱，日經(jīng)或在6月底開始新一輪反彈，但之前要再下試8800點水平。

此外，東證指數(shù)亦下跌8.58點，至807.99，跌幅1.05%，同為3月中以來低位。

近月深受福島核危機困擾的東電，昨日暴挫主因東京證券交易所主席齊藤敦表示，東電應(yīng)效法日本航空申請破產(chǎn)保護，引起市場對東電除牌的疑慮，令其股價暴跌26%，收報206日圓，創(chuàng)歷來最大單日跌幅。

評論：在發(fā)生如此大的核泄漏事故后，在東電所需面巨額賠償面前，即使其不宣布破產(chǎn)，市場對其投資興趣也不會太高。