今日香港股市重要新聞點(diǎn)評(píng)。

1 英監(jiān)管新要求 匯控或須集資千億

英國(guó)銀行業(yè)獨(dú)立委員會(huì)（ICB）昨天公布中期報(bào)告，要求銀行的核心第一級(jí)資本充足率提高至10%。如果以目前的水平，匯豐控股（005）和渣打集團(tuán)（2888）都綽綽有余。不過(guò)，有分析員擔(dān)心，假如以《巴塞爾資本協(xié)定III》的基準(zhǔn)計(jì)算，匯控或需再集資補(bǔ)充資本，金額高達(dá)200億元（美元．下同）（1560億港元）。

按《巴塞爾資本協(xié)議II》的基準(zhǔn)計(jì)算，截至去年年底，匯控的核心第一級(jí)資本充足率為10.5%。

評(píng)論：《巴塞爾資本協(xié)定III》實(shí)行尚早，匯控短期集資壓力不大，無(wú)須過(guò)度擔(dān)心。

2 唐宮風(fēng)光獨(dú)好 超購(gòu)221倍

計(jì)及首只人民幣IPO匯賢房托（新上市編號(hào)︰87001），昨天4新股齊發(fā)，暫時(shí)反應(yīng)“以小勝大”，內(nèi)地飲食企業(yè)唐宮中國(guó)（新上市編號(hào)︰01181）跑出，11間券商共借出36.65億元孖展，相當(dāng)于公開(kāi)發(fā)售超購(gòu)221.12倍。

經(jīng)紀(jì)行以輝立最旺場(chǎng)，借出逾11億元，且接獲約60張“頭錘票”。輝立及耀才皆預(yù)計(jì)，若旺勢(shì)持續(xù)，唐宮最終或會(huì)超額認(rèn)購(gòu)300至400倍，問(wèn)鼎今年最旺新股。

反觀泰凌醫(yī)藥（新上市編號(hào)︰01011）在勁敵當(dāng)前下，國(guó)泰君安出現(xiàn)約500萬(wàn)元抽飛，7家經(jīng)紀(jì)行共借出1.343億元，僅及公開(kāi)集資額2.14億元的62.76%。

至于跟焦點(diǎn)股匯賢房托硬撼的海隆控股（新上市編號(hào)︰01623），本報(bào)統(tǒng)計(jì)12間經(jīng)紀(jì)行，只有輝立發(fā)市，融資2,200萬(wàn)元，相當(dāng)于公開(kāi)集資額的16.82%。另有消息指，海隆國(guó)際配售獲超額認(rèn)購(gòu)近3倍。

評(píng)論：新股發(fā)行仍旺，港股大幅調(diào)整可能性不大。

3 貸款增長(zhǎng)急金管局示警 利率料升

內(nèi)地近月的緊縮政策，令資金緊張，部分企業(yè)南來(lái)“撲水”；加上本港股樓皆旺，令香港銀行貸款持續(xù)急升。今年首兩個(gè)月的貸款以年率計(jì)，升幅高達(dá)26%，金管局總裁陳德霖罕有地親自致函銀行，提醒他們注意風(fēng)險(xiǎn)，并要求銀行重新評(píng)估業(yè)務(wù)計(jì)劃及資金策略。市場(chǎng)預(yù)期，隨著金管局加強(qiáng)監(jiān)察及資金成本已見(jiàn)上升，勢(shì)令貸款利率進(jìn)一步上升。

陳德霖指出，鑒于銀行批出的貸款增長(zhǎng)非常急速，繼去年增長(zhǎng)29%后，今年1月及2月的貸款平均增幅達(dá)4.4%，以年率計(jì)達(dá)26%，而港元貸存比率繼去年由71%升至78%后，今年首兩個(gè)月再進(jìn)一步升至81%，美元貸存比率亦由去年32%急升至54%，再攀升至59%。

評(píng)論：香港銀行貸款大規(guī)模攀升，國(guó)內(nèi)企業(yè)于香港融資大增是重要原因。由于現(xiàn)時(shí)香港借款利率遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，加上人民幣升值因素，內(nèi)地企業(yè)于港融資資金成本極低。此類(lèi)貸款轉(zhuǎn)而流入國(guó)內(nèi)的可能性極大，抵消了國(guó)內(nèi)從緊貨幣政策的效果，需進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。

4 治內(nèi)地通脹 索羅斯開(kāi)錯(cuò)藥方

國(guó)際大炒家索羅斯為中國(guó)治通脹開(kāi)藥方，指北京想控制通脹，應(yīng)容許人民幣升值，可惜已失良機(jī)。索羅斯是判錯(cuò)癥開(kāi)錯(cuò)藥，因內(nèi)地通脹源于濫發(fā)貨幣，若讓人民幣大幅升值，更可能惹來(lái)更多國(guó)際熱錢(qián)炒作，通脹與資產(chǎn)泡沫更盛。

通脹已成為內(nèi)地頭號(hào)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，惹來(lái)各方高度關(guān)注，國(guó)際大炒家索羅斯亦加入議論，并提出治理藥方�？煽熬捉赖氖�，索羅斯以覷準(zhǔn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)弱點(diǎn)，伺機(jī)沖擊炒作圖巨利，而聲名遐邇，這次卻是判錯(cuò)經(jīng)濟(jì)癥、開(kāi)錯(cuò)藥方。

索羅斯前天表示，中國(guó)維持人民幣弱勢(shì)，逃過(guò)了二○○八年金融海嘯沖擊，但錯(cuò)過(guò)人民幣升值控制通脹的大好機(jī)會(huì)；讓人民幣升值控制通脹，將非常有效。如此判癥，明顯有誤。

內(nèi)地通脹攀升，主因只有一個(gè)，就是濫發(fā)貨幣。北京為抵御國(guó)際金融海嘯，大幅增加信貸，○八年十一月至去年底這二十六個(gè)月期間，銀行貸款高逾十九萬(wàn)億元人民幣，是之前五年總數(shù)的三倍。如此巨量信貸激增，埋下高通脹禍因。

讓人民幣升值雖可略紓國(guó)際商品漲價(jià)等導(dǎo)致的輸入通脹， 但通脹根由在內(nèi)地本身，這點(diǎn)人民幣升值亦解決不了，故認(rèn)為升值足可遏抑通脹，是莫名其妙的說(shuō)詞。

評(píng)論：國(guó)內(nèi)一季度進(jìn)出口數(shù)據(jù)已現(xiàn)逆差，現(xiàn)時(shí)人民幣升值速度已對(duì)中國(guó)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)重大影響，人民幣大幅升值提法極其可笑。

5 官方改口風(fēng) 看淡中期物價(jià)

內(nèi)地1、2月通脹逼近5%，通脹水平更可能是高處未算高�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，過(guò)了上半年的通脹高峰，通脹趨勢(shì)會(huì)向上還是向下？最近連官方亦放風(fēng)，看淡中期物價(jià)走勢(shì)，通脹會(huì)不會(huì)“失控”，成為百姓最為擔(dān)憂的問(wèn)題。

想知內(nèi)地通脹會(huì)否“失控”，視乎你怎樣界定“失控”。內(nèi)地曾出現(xiàn)過(guò)兩波超級(jí)通脹，1988年內(nèi)地居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）升至18.8%、1994年月度CPI最高更達(dá)27.7%，當(dāng)年的通脹，其中一個(gè)原因是人民幣信任危機(jī)，人人寧要美金或?qū)嵨�，也不要手中人民幣。目前的社�?huì)環(huán)境看來(lái)，中國(guó)再出現(xiàn)類(lèi)似問(wèn)題的機(jī)會(huì)不大。

除十幾廿年前的這兩波超級(jí)通脹外，其實(shí)較有可能出現(xiàn)的是如07、08年般的通脹浪潮。07年全年CPI達(dá)4.8%，08年初更一度升至8.7%，當(dāng)時(shí)的環(huán)境和今日有幾分相似，同樣是游資泛濫；國(guó)際間亦同樣面對(duì)商品價(jià)格上升壓力。

年初官方對(duì)今年通脹的判斷是“前高后低”，一季度尾通脹就會(huì)見(jiàn)頂。不過(guò)現(xiàn)時(shí)主流意見(jiàn)都認(rèn)為6月份通脹會(huì)升至6%；官方亦已改口，國(guó)家發(fā)改委副主任彭森上周提出“前高中穩(wěn)后低”的新提法，暗示官方也看淡中期通脹走勢(shì)。

和07、08年相比，現(xiàn)時(shí)資金泛濫問(wèn)題嚴(yán)重得多、國(guó)際商品價(jià)格亦未知何時(shí)見(jiàn)頂。而官方仍抱計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，以為透過(guò)限價(jià)就能壓低通脹，但面對(duì)成本上升，又不準(zhǔn)物價(jià)相應(yīng)調(diào)高，企業(yè)又豈有做蝕本生意之理？若打擊企業(yè)生產(chǎn)積極性、令社會(huì)再出現(xiàn)必需品短缺問(wèn)題，最終受苦的也是老百姓。

評(píng)論：國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)較此前預(yù)期更為嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)從緊貨幣政策短期難見(jiàn)放松，內(nèi)房股等受調(diào)控影響較大的股票，介入仍需謹(jǐn)慎。

6 債王押注美債續(xù)跌建短倉(cāng) 憂通脹前景續(xù)增持現(xiàn)金

多月來(lái)一直唱淡美債的“債王”格羅斯（Bill Gross）繼2月沽清所有美債后，上月開(kāi)始部署美債短倉(cāng)，押注美債將進(jìn)一步下跌。加上格羅斯繼續(xù)增持現(xiàn)金，顯示他愈來(lái)愈擔(dān)心美國(guó)通脹前景。

格羅斯負(fù)責(zé)、太平洋投資管理（Pimco）旗下最大債券基金Total Return Fund周日在網(wǎng)站公開(kāi)的數(shù)字顯示，截至3月底，美國(guó)政府相關(guān)債券占該基金資產(chǎn)的比例為-3%，即持有短倉(cāng)。美債在1月仍占基金資產(chǎn)的12%，在2月已降至0。

現(xiàn)金及類(lèi)似資產(chǎn)比例則由2月的23%增至31%，是該基金四年來(lái)首次出現(xiàn)現(xiàn)金成為最大資產(chǎn)項(xiàng)目的情況。另外，按揭相關(guān)債券的持倉(cāng)比例由34%降至28%，投資級(jí)別債券的比例則維持在18%。

Total Return Fund管理約2360億美元資產(chǎn)，而且格羅斯的投資往績(jī)不俗，因此他持續(xù)看淡美債，可能令投資者益發(fā)對(duì)美債猶疑。美債昨天持續(xù)偏軟，十年期國(guó)庫(kù)債券孳息上升一個(gè)基點(diǎn)，至3.59厘，接近上周五所見(jiàn)的3.61厘七周高位水平。

美國(guó)政府今天開(kāi)始，計(jì)劃拍賣(mài)320億美元三年期債、210億美元十年期債和130億美元三十年期債。債券供應(yīng)增加，加上本周稍后兩個(gè)通脹數(shù)據(jù)將出臺(tái)，令美債面對(duì)壓力。

格羅斯在其4月份市場(chǎng)展望報(bào)告中直言，由于美國(guó)公共債務(wù)不斷攀升，美國(guó)國(guó)債已幾乎沒(méi)有價(jià)值，因此一直拋售美債。

評(píng)論：美國(guó)亦現(xiàn)通脹壓力，雖然短期美仍將維持量寬政策，但市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加息預(yù)期正在逐漸升溫。若作為國(guó)際金融市場(chǎng)主要流動(dòng)性提供者的美國(guó)轉(zhuǎn)入加息周期，對(duì)于香港整體資金面的影響與此前歐洲加息影響相比將不可同日而語(yǔ)，投資者需重點(diǎn)關(guān)注。