隨著越來越多的內(nèi)地券商入港，香港證券市場的傭金價格戰(zhàn)也愈演愈烈。不僅一些內(nèi)地中資券商紛紛下調(diào)港股交易傭金，香港本地的一些中小券商也大幅降傭搶客。目前港股市場每單最低交易傭金已出現(xiàn)4.99港元的超低價，甚至有券商推出了無限量交易傭金包月計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年港股市場的傭金戰(zhàn)會繼續(xù)升溫，市場平均傭金率會繼續(xù)下滑，一些以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利為主的中小券商有可能出現(xiàn)增收不增利、甚至虧損的尷尬局面。

競爭加劇 傭金戰(zhàn)愈演愈烈

2003年以前，港股投資者大多通過委托經(jīng)紀(jì)人方式交易，港交所規(guī)定最低傭金為0.25%。自2003年4月1日起，港交所取消了最低傭金限制，實(shí)行浮動傭金制度。多年以來，各家券商實(shí)際傭金收取標(biāo)準(zhǔn)一般在0.15%至0.25%之間，收費(fèi)高低一般依交易方式和交易額大小而定，通過電話和經(jīng)紀(jì)人委托下單的傭金率穩(wěn)定在0.25%，而網(wǎng)上交易的傭金率也普遍在0.2%左右，最低收費(fèi)100港元。

不過，隨著中資券商不斷增多、競爭加劇，港股交易傭金率出現(xiàn)松動。中國證券報記者以投資者的身份咨詢國信證券、國泰君安、申銀萬國等香港分公司港股客戶經(jīng)理時發(fā)現(xiàn)，統(tǒng)一對外宣稱千分之二點(diǎn)五的傭金率，幾乎都可“下調(diào)”。其中，國信證券(香港)普通客戶網(wǎng)上交易的傭金率已降為千分之一點(diǎn)五；國泰君安國際普通客戶網(wǎng)上交易傭金為0.2%，但達(dá)到100萬港元以上最低可降至萬分之八。

不少香港本地券商也加入了這場傭金戰(zhàn)的行列，開出了比中資券商更為誘人的傭金價格來招攬內(nèi)地散戶，比如，新鴻基證券的網(wǎng)上交易傭金率已降至 0.138%，最低88港元；耀才證券的網(wǎng)上交易傭金率僅為0.0668%，最低收費(fèi)50港元；致富證券的網(wǎng)上交易傭金率已降為0.0675%，最低收費(fèi)僅38港元。還有一家去年新開業(yè)的小券商打出了每筆交易4.99港元的超低價傭金，甚至推出了888港元無限量交易的月費(fèi)計(jì)劃來吸引散戶。

“先是新來的券商以低傭金來搶奪市場份額，因?yàn)榇蠹业目蛻糍Y源高度重合，所以我們不得不迎戰(zhàn)，后來一些香港本地的中小券商也開始被動降傭，亮出了更低的價錢�！币患抑匈Y券商香港分公司的負(fù)責(zé)人無可奈何地表示，內(nèi)地券商的港股客戶絕大多數(shù)來自內(nèi)地，內(nèi)地券商相互之間挖角搶客的現(xiàn)象十分普遍。今年， 隨著內(nèi)地券商加速來港，傭金戰(zhàn)可能還會升溫。

目前中資券商在香港的陣容已經(jīng)擴(kuò)充至20家，包括中金公司、中信證券、國泰君安、申銀萬國、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、國元證券、國都證券、國信證券、安信證券、平安證券等14家內(nèi)地券商在香港設(shè)立的分公司，還有中銀國際、交銀國際、建銀國際、工銀國際、農(nóng)銀國際、招銀國際等6家中資銀行在香港設(shè)立的投資銀行。此外，長江證券、光大證券、中投證券和銀河證券等四家券商今年也將在香港設(shè)立分公司，還有多家中型券商也在籌劃借港出海。

虧損初現(xiàn) 盲目搶客非上策

在過去一年中，除摩根士丹利、 高盛和中銀國際等大型投行在香港仍堅(jiān)持最低千分之二的傭金外，大部分以零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的中資券商和香港本地券商的平均傭金率出現(xiàn)了或多或少的下滑。

以內(nèi)地客戶占比最高的國泰君安國際為例，2010年港股市場交易量同比2009年增長了11%，但國泰君安國際的傭金收入不升反降了6.8%。公司副主席兼執(zhí)行總裁閻峰坦言，公司去年的平均傭金率已由0.15%下降至0.14%�！斑@主要是因?yàn)樵谙愀坶_業(yè)的中資證券公司數(shù)量不斷增加，我們在業(yè)務(wù)方面面臨激烈的競爭，短期來看，傭金戰(zhàn)的趨勢沒有停止，未來傭金率還會繼續(xù)下滑，指望傭金收入大漲恐怕是不現(xiàn)實(shí)的，利潤增長動力主要看孖展(融資融券)和投行業(yè)務(wù)。”

與已在香港經(jīng)營了十多年、家底殷實(shí)的國泰君安國際相比，許多新來者和小券商因此付出的代價明顯更為慘烈。有業(yè)內(nèi)人士透露，在降傭潮下，一些香港本地的小型券商已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，去年新進(jìn)入香港的一家內(nèi)地券商已出現(xiàn)4000多萬港元的虧損。

“香港的證券市場與內(nèi)地市場差別很大，不能照搬國內(nèi)證券公司降傭搶客的經(jīng)驗(yàn)�！闭猩套C券(香港)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，在香港開證券行，租金和人力成本都遠(yuǎn)高過內(nèi)地，經(jīng)紀(jì)人一般要分走傭金的50%以上，而港股的日均交易量不足700億港元，又遠(yuǎn)低于A股日均2000億人民幣的交易量，因此香港證券公司的盈虧平衡點(diǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)地證券公司，盲目打傭金戰(zhàn)很可能陷入虧損的境地。

香港的金融市場采取混業(yè)經(jīng)營，銀行和券商都可以參與證券市場業(yè)務(wù)。而且，在香港開設(shè)證券公司的門檻并不高，只需要兩位通過相關(guān)考試的負(fù)責(zé)人和 500萬港幣的營運(yùn)資金就可以成立一間證券公司。因此，香港目前大大小小的證券交易參與者接近500家，大到專做國際機(jī)構(gòu)客戶生意的高盛、美林和匯豐、渣打等國際銀行，小到只有一間街鋪門面做街坊生意的夫妻老婆店，市場競爭格外激烈。

此外，香港證券市場是一個完全開放的市場，監(jiān)管者對投資者開戶沒有限制，一位投資者可以同時在多家券商或銀行開立賬戶進(jìn)行交易�！斑@跟內(nèi)地A股滬市交易只能指定一家券商有很大區(qū)別，一些對傭金敏感的散戶可能會開多個港股賬戶，看誰的傭金低就去哪里交易。所以，傭金戰(zhàn)搶來的低端客戶十分不穩(wěn)定，很難成為你的長期客戶�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的中資券商負(fù)責(zé)人用了一句形象的比喻說，“如果把內(nèi)地闖紅燈的經(jīng)驗(yàn)?zāi)玫较愀蹃沓�車，恐怕是要吃苦頭的。”

香港中資證券業(yè)協(xié)會會長、中銀國際控股副執(zhí)行總裁謝涌海認(rèn)為，在香港打傭金戰(zhàn)無異于飲鴆止渴，是一種非常不明智的短視行為�！皟�(nèi)地有13億人口的潛在大市場，海外也有大量的基金有意投資中國，中資券商應(yīng)該練好內(nèi)功，從國內(nèi)國際兩大市場上去吸引新客戶，而不是琢磨怎么挖別人的客戶�！�