今日香港股市重要新聞點(diǎn)評。

1 能源股洗牌 估值“大挪移”

日本發(fā)生核漏后，屬全球最大的中國核電在建計(jì)劃，被總理溫家寶一聲令下叫停，令各類能源股的投資價(jià)值被重新審視。最極端的情況是，已寫進(jìn)十二五規(guī)劃內(nèi)的能源政策，或被大幅調(diào)整，令各股估值出現(xiàn)“乾坤大挪移”，盈利增幅高低可能被扭轉(zhuǎn)。

綜合投資界及業(yè)界意見，內(nèi)地暫停審批核電項(xiàng)目，未知何時(shí)重啟。在替代效應(yīng)下，加上2015至2020年的減排目標(biāo)逼近，市場暫憧憬中央對風(fēng)、光電支持加大，發(fā)展加快。

交銀國際龍騰核心增長基金經(jīng)理馮時(shí)暖表示，早前市場給予風(fēng)、光電股估值并不如現(xiàn)時(shí)之高：“原本各能源股的價(jià)格所反映的（price-in），是十二五內(nèi)國家以核電為主導(dǎo)，如此劇變后，業(yè)界回頭發(fā)覺風(fēng)、光電的占比會較預(yù)期高”。部分投資者上周開始追入風(fēng)、光電股。

評論：雖然是一篇比我們建議晚到一個(gè)禮拜的新聞，不過也可以參考一下。我認(rèn)為我國的核電不會因此停止，而上周也是買入核電設(shè)備股的好機(jī)會，期中一個(gè)原因是市場過于恐慌。不過就全球而言，核電的發(fā)展會遇到很大的困難，因此風(fēng)電和太陽能的估值肯定是上了一個(gè)檔次。但是即使作為全球最大的太陽能發(fā)電的國家德國，其所占總體發(fā)電量也沒有超過2%，太陽能風(fēng)電并不能替代核電在未來減排的作用。而對于幾個(gè)核電設(shè)備股而言，其風(fēng)電和其他傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備的比重占大部分，即使核電停滯，其實(shí)也可以在其他方面彌補(bǔ)，因此上周末是個(gè)超跌買入的好機(jī)會。

2 龍?jiān)创_認(rèn)踏入高增長期

自從日本爆發(fā)核危機(jī)至今，龍?jiān)措娏?0916)走勢一直轉(zhuǎn)強(qiáng)，短短5個(gè)交易日，由7元水平升至上周五最高的8元。事實(shí)上，今次龍?jiān)茨軘[脫之前的弱勢，當(dāng)然是溫總叫停核電廠規(guī)劃，不過，撇除這個(gè)因素，龍?jiān)幢旧韯偣�布的去年業(yè)績，確實(shí)已足夠支持其股價(jià)向好。因?yàn)橐恢崩�擾龍?jiān)垂蓛r(jià)受壓的因素是其估值較高，而剛公布的業(yè)績，已頓時(shí)解決了這個(gè)問題，現(xiàn)價(jià)7.9元的去年往績市盈率只為25.8倍，已由之前逾40倍水平大幅回落，也正好顯示公司已真正進(jìn)入高增長期。更重要一點(diǎn)，公司管理層已表明會續(xù)獲母公司注資壯大，股價(jià)短期雖已彈了不少，但仍可值得候回吐吸納。

龍?jiān)慈ツ隊(duì)I業(yè)額增45.9%至142.1億元(人民幣．下同)，盈利增125.8%至20.18億元。期內(nèi)投產(chǎn)34個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，收購1個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，全年新增風(fēng)電控股裝機(jī)容量2053兆瓦，令總控股裝機(jī)容量增至5768兆瓦。期內(nèi)風(fēng)電發(fā)電量增加62.5%至100.94億千瓦時(shí)，分部經(jīng)營利潤31.64億元，大增64.4%，主因風(fēng)電投產(chǎn)容量增加，令售電量大增�；痣姺植拷�(jīng)營利潤因煤炭漲價(jià)，減19.4%至7.94億元。龍?jiān)粗髁﹂_發(fā)風(fēng)電和其它再生能源，火電的重要性愈來愈低。

值得注意的是，期內(nèi)按清潔發(fā)展機(jī)制成功注冊的CDM項(xiàng)目多達(dá)30個(gè)，總數(shù)增至55個(gè)，而年度內(nèi)來自銷售CERs和VERs的凈收入3.92億元，按年增長86.7%，也有助業(yè)績表現(xiàn)。

管理層在上周的業(yè)績發(fā)布會上表明，今年的發(fā)展方針是“維持高速增長”，會透過注資、新建風(fēng)機(jī)和海外并購達(dá)至目標(biāo)。母公司中國國電集團(tuán)預(yù)計(jì)今年會注入8個(gè)風(fēng)電資產(chǎn)，分別位于新疆、山西及內(nèi)蒙，規(guī)模共400兆瓦，此外，龍?jiān)匆矔�自行新建風(fēng)機(jī)，規(guī)模約2000兆瓦。公司的目標(biāo)是今年將發(fā)電量提升4成，前景應(yīng)可看高一線。

評論：風(fēng)電股可以說是起死回生，本以為需要一段時(shí)間整合，但是核危機(jī)給出的機(jī)遇是天上掉下來的餡餅，不過我認(rèn)為龍?jiān)催@種風(fēng)電商的潛力不如設(shè)備生產(chǎn)商。

3 內(nèi)銀本周派成績表盈利料增逾兩成

內(nèi)銀股接力在本周起陸續(xù)派發(fā)去年成績表。受惠于貸款增長及凈息差擴(kuò)闊，證券商預(yù)期內(nèi)銀股去年盈利表現(xiàn)理想，料增長逾兩成，尤其中小型銀行的盈利增長會較大型銀行強(qiáng)勁。

中國銀行（3988）周四先拔頭籌，建行（939）、重慶農(nóng)商行（3618）及民生（1988）周五接力。

麥格理預(yù)料，內(nèi)銀股去年業(yè)績表現(xiàn)理想，香港上市的八只內(nèi)銀股去年總體盈利達(dá)到5999億元（人民幣．下同），按年增長31%。盈利增長主要受惠于貸款增長17%，凈息差復(fù)蘇，以及成本對收入比率和信貸成本控制得宜。

該行相信中小型銀行的盈利增幅會較大型銀行強(qiáng)勁，主要由于其凈息差復(fù)蘇會較大型同業(yè)強(qiáng)勁。

麥格理認(rèn)為，是次業(yè)績焦點(diǎn)將會放在管理層對今年?duì)I運(yùn)趨勢指引，包括人行加息和控制貸款下，管理層對凈息差走勢的看法，以及資產(chǎn)質(zhì)素、信貸成本，以致一級資本較低的銀行，其對集資計(jì)劃的看法，相信都是市場的焦點(diǎn)所在。

評論：不管用什么財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來形容未來內(nèi)銀的前景如何地好和目前估值如何地低都不能擺脫的事實(shí)是他們是最大的房地產(chǎn)股，在銀根不斷緊縮下，呆壞賬的情況不是這些分析報(bào)告所預(yù)期那么樂觀。

4 正業(yè)棄上市 400億新股集結(jié)次季

又一新股打退堂鼓，紙盒生產(chǎn)商正業(yè)國際（新上市編號：03363），為繼海隆控股后第二只于完成公開招股后才擱置上市計(jì)劃的新股。不過，展望第二季，仍有一眾新股積極備戰(zhàn)，料集資額高逾400億元。消息透露，本計(jì)劃集資最多3.09億元的正業(yè)已決定暫時(shí)擱置上市。至于會否于第二季卷土重來，消息指仍需視市況。

接踵而來的新股擱置消息并未嚇怕其它新股，當(dāng)中最重磅的莫過于擬港作第二上市的伊泰煤炭及三一重工。消息指，三一已通過內(nèi)地監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并剛向港交所（00388）遞交了上市申請；至于伊泰則仍在等待內(nèi)地相關(guān)部門的批準(zhǔn)。

另一市場焦點(diǎn)則為全球商品交易巨頭嘉能可（Glencore），其于香港和倫敦的總集資額將達(dá)780億元，但據(jù)了解香港公開招股部分將少于78億元，惟將視乎市況而定。外電更指，嘉能可的上市工作仍在進(jìn)行，惟預(yù)料會在市況平穩(wěn)后才推出市場。

評論：新股有人打退堂鼓，有人逆流而上，伊泰和三一都是素質(zhì)不錯(cuò)的上市公司，看來應(yīng)該是比較受市場歡迎的。

5湖南有色“混帳” 逾一年始發(fā)現(xiàn)

湖南有色(2626)日前公布2010年度業(yè)績，同時(shí)披露公司于2009年4月公布的年報(bào)中，“由于核數(shù)師的失誤，某些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤”，當(dāng)中包括凈現(xiàn)金流出“報(bào)細(xì)數(shù)”，年報(bào)刊載為約1.16億元(人民幣‧下同)，實(shí)際應(yīng)為2.65億元，累計(jì)虧損卻“報(bào)大數(shù)”，而兩項(xiàng)誤報(bào)數(shù)據(jù)最終超過1年始被核數(shù)師發(fā)現(xiàn)。

該公司上周五晚發(fā)布去年底止全年業(yè)績，當(dāng)中09年度及08年度的合并收益帳及合并財(cái)務(wù)狀況均予以重列，惟通告未有解釋將對上兩個(gè)年度數(shù)據(jù)重列的原因。

湖南有色同一晚發(fā)放的另一份通告則表示，核數(shù)師天職香港會計(jì)師事務(wù)所通知公司，因?yàn)楹藬?shù)師的失誤，09年度年報(bào)中，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)流出凈額應(yīng)為2.65億元，而非1.16億元，換言之，年報(bào)將09年度公司凈現(xiàn)金流出少報(bào)56%。

不過，該公司未有詳細(xì)披露09年度那一項(xiàng)數(shù)據(jù)出錯(cuò)，導(dǎo)致上述“報(bào)細(xì)數(shù)”情況。

評論：又一個(gè)上市公司的丑聞，如此低級的錯(cuò)誤恐怕不是僅僅是失誤。

6 中信大錳好孩子 盈利超招股書預(yù)期

去年底上市的半新股中信大錳(1091) 及好孩子(1086)，分別公布2010年全年業(yè)績。中信大錳的盈利及好孩子的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利，均超出招股書預(yù)期，分別較預(yù)測多14.6％及4.2％。中信大錳盈利按年升371％至2.29億元，去年招股書中預(yù)期盈利2億元，最終公布盈利為2.29億元，多出2900萬元或14.6％。集團(tuán)稱由于電解金屬錳分部在價(jià)格及數(shù)量表現(xiàn)較預(yù)期理想，而重估投資物業(yè)稅后所致。去年的業(yè)績顯示，投資物業(yè)公允價(jià)值2751萬元，2009年沒有此項(xiàng)收入。毛利率23.6%，按年升3個(gè)百分點(diǎn)。

主要銷售兒童手推車的好孩子，2010年度股東應(yīng)占盈利1.5億元，按年升140％，較招股書預(yù)測的盈利為1.439億元，略多4.2％。收入升22.7％至37.2億元，毛利率由2009年18.8％，升至2010年20％。集團(tuán)建議每股派息0.05元，除凈日5月11日。另外，集團(tuán)公布營運(yùn)總監(jiān)梁旭暉上月底辭任，由執(zhí)行董事王海燁接任，王海燁是主席宋鄭還的外甥。

評論：半新股當(dāng)中終于見到一些比較好的現(xiàn)象，最近上市的新股難得有素質(zhì)比較高的。